昨日晚間，上市公司祥源文化（原名萬家文化）發布公告稱，公司收到證監會行政處罰及市場禁入事先告知書，證監會準備對龍薇傳媒在收購原萬家文化過程中出現的信息披露失實問題進行處罰，龍薇傳媒、萬家文化和黃有龍、趙薇、趙政、孔德永等機構和自然人分別將受到行政處罰和市場禁入的處理。盡管這一處罰還未生效，但因為趙薇的知名度與影響力，證監會這份告知書迅速成為熱點，引發熱議。

趙薇在資本市場上的投資，一直引人關注。去年，萬家文化發布公告稱，趙薇名下的龍薇傳媒準備以30.6億元資金收購萬家文化29.14%股權，成為萬家文化的控股股東，趙薇則成為萬家文化的實際控制人。公告一出，萬家文化成為股市追捧的目標，其股價快速上升。 

但是，萬家文化發布的這個公告卻暴露了很多問題：龍薇傳媒在收購前才成立一個月，注冊資本只有200萬元，且由于尚未開展經營，所有財務指標都還是空白。這樣一個空殼公司，怎么能拿得出30多億元真金白銀買下一個上市公司？在上交所的要求下，龍薇傳媒披露了資金來源：關聯方借款6000萬元，向西藏一家機構借款15億元，另外15億元則準備通過股票質押融資從金融機構借得。 

很顯然，萬家文化當時發布這個公告是十分草率的。因為資金來源中準備向金融機構借貸的15億元資金當時還處于設想階段，有嚴重的不確定性，但在公告中，它卻已經作為真實存在的資金，而且將其作為真實信息對外披露。此后的事實也證明確實如此：龍薇傳媒因為未能得到金融機構的貸款支持，不得不放棄了對萬家文化的收購，也使得萬家文化的信息披露失實。此次證監會作出的處罰，其依據也是萬家文化披露了不準確的信息，這可以說是趙薇等人咎由自取。

但是，仔細分析此次事件不難發現，信息披露失實只是一個表象。更嚴重的是，龍薇傳媒在這起收購案中玩的高杠桿游戲，本質是一種嚴重的“空手套白狼”行為。因此，證監會開出的罰單，真正的目的是通過對趙薇等人的懲戒，在A股市場上構筑起對“空手套白狼”式收購行為的防火墻。

最近兩年的中央經濟工作會議都部署了金融“去杠桿”任務，嚴格控制信貸資金的流向，金融要支持實體經濟振興而不能助長虛擬經濟中的泡沫。趙薇對萬家文化的收購規劃，嚴重違背了這一大背景，并且將杠桿夸張地抬高到了51倍，這才是核心問題所在。 

相比信息披露失實，這種“空手套白狼”是更嚴重的行為。它不僅擾亂了資本市場的秩序，對于大量中小投資者來說更是一種嚴重的不公平。然而現實是，它在A股市場泛濫成災，而現有的法律法規中找不到對應的條文來對它進行制止和處罰。 

按理說，趙薇并不是資本市場新手，通過幾年的歷練，應該已經熟悉資本市場的基本法規，不至于犯下如此低級的錯誤。答案更可能是，當她作出以股票質押融資的決定時，對此深有信心，認為不會出什么問題。事實上，在A股市場，這種以股票質押向金融機構融資的手段很普遍，一些資本大佬正是由此成為大佬。因此，趙薇才會充滿自信。而且，憑著她廣泛的人脈，要融到15億元資金，可能并不是很難。說實話，假如沒有證監會、交易所的及時出手，趙薇的這15億元融資就很有可能辦成。如此，所謂的信息披露失實也就不存在了。這正是A股市場存在的一個嚴重問題。

趙薇用高杠桿收購一個上市公司，與“寶萬之爭”暴露的問題是一樣的。這些事件促使我們思考：我們到底需要一個怎樣的資本市場？經過多年的發展，中國資本市場形成了很大的規模，但投機風過于熾盛的問題一直存在，結果就是資本市場對經濟運行的正能量作用發揮有限。

今年以來，證監會發出明顯信號，即對市場的監管更為嚴厲，這種嚴厲甚至擴大到了一級市場對IPO的審核。最近的一次發審會議一共上會6家申請公司，只有一家得以通過，這在IPO審核中是從來沒有過的。

將這次IPO審核會議的結果和趙薇受罰結合在一起，可以強烈感受到，監管部門正在通過強監管的手段重建A股市場。這個市場不再只滿足企業融資要求，也非片面追求市場交易的熱鬧，而是要真正成為一個公平、公正、公開的市場，不能以國家經濟安全受損、投資者利益受損來換取股市的發展和熱鬧。簡單地說，市場不再是圈錢者和投機家的樂園，杠桿收購不可能再有施展的天地。