【編者按】

11月8日-10日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普將訪華。特朗普是十九大之后訪華的第一位外國(guó)元首，此次也是其作為總統(tǒng)后第一次對(duì)中國(guó)進(jìn)行國(guó)事訪問(wèn)。

圍繞特朗普此次訪華澎湃研究所與北大匯豐商學(xué)院海上絲路研究中心共同策劃了系列評(píng)論文章。該系列文章分別就中美實(shí)力對(duì)比、總體判斷、BIT與金融市場(chǎng)開(kāi)放、朝核問(wèn)題和一帶一路等方面分析和判斷中美關(guān)系。

第一篇，作者重點(diǎn)對(duì)比分析了中美經(jīng)濟(jì)實(shí)力。第二篇，文章分析了中美之間貿(mào)易摩擦惡化的原因，就中美經(jīng)貿(mào)合作的趨勢(shì)，作者的判斷是：兩國(guó)貿(mào)易沖突會(huì)持續(xù)增多，摩擦程度上也會(huì)進(jìn)一步加劇。

以下是第三篇。這篇討論的重點(diǎn)是新時(shí)代下，中美經(jīng)濟(jì)合作要尋求新動(dòng)力，而作者認(rèn)為，中美雙邊投資協(xié)定（BIT）是提供新動(dòng)力的重要引擎。繼續(xù)開(kāi)放國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)則可能成為促成中美BIT談判取得成功的關(guān)鍵契機(jī)。

新時(shí)代下，中美經(jīng)濟(jì)合作對(duì)中美關(guān)系的“壓艙石效應(yīng)”在弱化。一方面，兩國(guó)在現(xiàn)有領(lǐng)域的合作空間正變得越來(lái)越窄，繼續(xù)深化合作的空間和潛在收益大大受限。另一方面，中美兩國(guó)在合作過(guò)程中遇到的矛盾和沖突在快速增加，“以經(jīng)濟(jì)促合作”、“在發(fā)展中解決問(wèn)題”的思路正面臨困境。為了給新時(shí)代中美關(guān)系提供新的堅(jiān)實(shí)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，中國(guó)需要探尋中美經(jīng)濟(jì)合作的新動(dòng)力。其中，中美雙邊投資協(xié)定（BIT）是提供新動(dòng)力的重要引擎。

早在上世紀(jì)80年代，中美兩國(guó)就開(kāi)始醞釀雙邊投資協(xié)定。近年來(lái)，美國(guó)的國(guó)家安全審查制度讓中國(guó)企業(yè)在美投資屢屢受挫，美國(guó)企業(yè)也認(rèn)為中國(guó)國(guó)內(nèi)的投資環(huán)境有較大的提升空間。在中美兩國(guó)的共同需求下，2008年6月舉行中美第四次戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對(duì)話，正式啟動(dòng)BIT談判。歷經(jīng)數(shù)年努力，在2013年7月中美兩國(guó)以“準(zhǔn)入前國(guó)民待遇加負(fù)面清單模式”為基礎(chǔ)進(jìn)入實(shí)質(zhì)性談判階段。

中美BIT對(duì)中美兩國(guó)都有著重大意義。就中國(guó)而言，BIT談判的成功將有利于中國(guó)“走出去”的國(guó)家戰(zhàn)略，促進(jìn)中國(guó)企業(yè)在美投資。不僅如此，BIT也是以開(kāi)放促改革的絕佳機(jī)會(huì)。復(fù)旦大學(xué)羅長(zhǎng)遠(yuǎn)教授等人的一篇工作論文研究了美國(guó)對(duì)中國(guó)和印度的投資情況，結(jié)論表明美國(guó)對(duì)兩國(guó)的制造業(yè)投資與中印各自的經(jīng)濟(jì)規(guī)模大致相當(dāng)，但在服務(wù)業(yè)領(lǐng)域，美國(guó)對(duì)中國(guó)的投資規(guī)模與中國(guó)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模極不相稱，實(shí)際投資規(guī)模顯著小于理論投資規(guī)模。這意味著推動(dòng)中美BIT談判將給中美兩國(guó)帶來(lái)巨大的合作機(jī)會(huì)。同時(shí)，中美BIT的簽署也將給其他雙邊貿(mào)易條款的簽訂起到促進(jìn)和示范作用，意味著中國(guó)將有更多機(jī)會(huì)參與國(guó)際貿(mào)易條款的規(guī)則制定。

就美國(guó)而言，美國(guó)貿(mào)易代表辦公室（office of united states trade representative）提出美方對(duì)BIT談判希望達(dá)成的目標(biāo)，即通過(guò)商定的條款保護(hù)美企的對(duì)外投資，建立適應(yīng)的國(guó)際法保證BIT談判結(jié)果的實(shí)行等。由于中國(guó)市場(chǎng)的很多領(lǐng)域尚未對(duì)美國(guó)完全開(kāi)放，如在IT領(lǐng)域，中國(guó)要求云計(jì)算公司外資占比必須低于50%，美方希望通過(guò)BIT談判幫助美企擴(kuò)大在華市場(chǎng)。

雖然有巨大的潛在收益，中美BIT談判依然舉步維艱，一度陷入僵局。根據(jù)已公開(kāi)的資料，中美雙方已經(jīng)達(dá)成部分共識(shí)，但在一些關(guān)鍵問(wèn)題上仍有較大分歧，如環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)、投資與投資者定義、國(guó)有企業(yè)問(wèn)題和爭(zhēng)端解決機(jī)制等。其中，最讓美方關(guān)切，也最讓中國(guó)糾結(jié)的議題之一是中國(guó)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的開(kāi)放問(wèn)題。

中國(guó)金融市場(chǎng)開(kāi)放不是一個(gè)新話題。相比于經(jīng)貿(mào)層面，中美在金融領(lǐng)域的交流仍處于起步階段，雙方有著廣闊的合作空間。此前中國(guó)和美國(guó)金融機(jī)構(gòu)也曾有過(guò)深入合作。比如，華爾街的高盛、摩根斯坦利等大型投資銀行都深度參與了中國(guó)國(guó)有銀行上市，有的金融機(jī)構(gòu)還成為國(guó)有銀行首批引入的戰(zhàn)略投資者。2017年8月16日，國(guó)務(wù)院下發(fā)了《關(guān)于促進(jìn)外資增長(zhǎng)若干措施的通知》，提出中國(guó)將進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)準(zhǔn)入對(duì)外開(kāi)放范圍，持續(xù)推進(jìn)銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)等對(duì)外開(kāi)放水平。綜合上述情況，繼續(xù)開(kāi)放國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)或可成為促成中美BIT談判取得成功的關(guān)鍵契機(jī)。

中國(guó)可考慮重點(diǎn)選取非傳統(tǒng)金融行業(yè)作為談判的突破口，比如評(píng)級(jí)行業(yè)。中國(guó)的評(píng)級(jí)行業(yè)依然處于起步階段，許多評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)結(jié)果對(duì)于企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)大小區(qū)分度不強(qiáng)，常常導(dǎo)致在同一級(jí)別的企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)差異很大。同時(shí)，中國(guó)沒(méi)有形成常態(tài)化的評(píng)級(jí)機(jī)制，往往是在交易主體有需要時(shí)才進(jìn)行評(píng)級(jí)。從評(píng)級(jí)監(jiān)管來(lái)說(shuō)，目前中國(guó)對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管較為分散，且為多頭監(jiān)管，即不同的業(yè)務(wù)品種對(duì)應(yīng)著不同的管理單位。監(jiān)管的分散導(dǎo)致評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)無(wú)法得到有效的管理，錯(cuò)評(píng)風(fēng)險(xiǎn)上升。對(duì)美國(guó)開(kāi)放國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)市場(chǎng)，不僅可以加強(qiáng)國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，也可籍此理順當(dāng)前的評(píng)級(jí)監(jiān)管體制，提高監(jiān)管的有效性。對(duì)美國(guó)金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，中國(guó)市場(chǎng)業(yè)務(wù)廣闊，相關(guān)投資者對(duì)于公平、透明、有效的評(píng)級(jí)服務(wù)有較大的需求。因此，進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)必將促進(jìn)美方評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的海外業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。

值得注意的是，通過(guò)比較2015年和2017年發(fā)改委和商務(wù)部發(fā)布的《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》可以發(fā)現(xiàn)，“外資資信調(diào)查與評(píng)級(jí)服務(wù)公司”這一項(xiàng)已被移除出了限制外商投資的目錄。這意味著監(jiān)管部門(mén)有意對(duì)境外評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)松綁，打破國(guó)內(nèi)市場(chǎng)本土評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)“獨(dú)大”的市場(chǎng)格局。

與此同時(shí)，中國(guó)要重視完善國(guó)內(nèi)的金融監(jiān)管體制，重視防范潛在金融風(fēng)險(xiǎn)。

一是充分發(fā)揮“以開(kāi)放促改革”的力量。中國(guó)完全可以利用金融行業(yè)開(kāi)放的有利窗口，解決金融市場(chǎng)中普遍存在的所有制差別待遇等問(wèn)題，讓所有市場(chǎng)參與主體獲得公平的競(jìng)爭(zhēng)地位。

二是既注重本土金融市場(chǎng)的特色，又要重視與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)接軌。開(kāi)放金融行業(yè)的重要目的之一是希望通過(guò)引入外資金融機(jī)構(gòu)，優(yōu)化金融行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，提高中國(guó)金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)化能力和國(guó)際化水平，而不是為了讓外資金融機(jī)構(gòu)適應(yīng)中國(guó)的游戲規(guī)則，變得更加本土化。

三是重視金融市場(chǎng)開(kāi)放的次序，在實(shí)踐中探索合適的市場(chǎng)制度和監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)。如前所述，金融開(kāi)放可以考慮以征信和評(píng)級(jí)行業(yè)為突破口，逐步過(guò)渡至傳統(tǒng)的金融子行業(yè)，如銀行業(yè)、證券業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)。

四是重視管控可能出現(xiàn)的金融風(fēng)險(xiǎn)。外資金融機(jī)構(gòu)的國(guó)際化運(yùn)營(yíng)離不開(kāi)便利化的資本跨境流動(dòng)，但金融市場(chǎng)開(kāi)放和資本項(xiàng)目開(kāi)放是兩個(gè)不同的議題，不能混為一談。在開(kāi)放金融市場(chǎng)的同時(shí)，監(jiān)管部門(mén)要重視對(duì)短期跨境資本的監(jiān)控和管理，同時(shí)有必要保留在關(guān)鍵時(shí)刻直接監(jiān)管短期跨境資本流動(dòng)的權(quán)力。

(北大匯豐海上絲路研究中心研究助理鄭黃劍鋒對(duì)本文亦有貢獻(xiàn))