作者：賽文，編輯：小市妹

6月8日，受教育部大力推進教育數(shù)字化變革消息影響，教育板塊強勢拉升。

其中，國內(nèi)職業(yè)教育龍頭中公教育（002607）盤中封板漲停。此外，昂立教育、傳智教育、學(xué)大教育、全通教育等公司股價漲幅居前。

回顧2021年的A股市場，中公教育以全年累計下跌77.63%的跌幅成為兩市跌幅第一

從財報看，2018年-2020年，這三年中公教育的營收增速高達34%，從62.37億高速增長至112.0億，扣非凈利潤增速也達到29.5%，從11.13億增加到18.67億。

三年對賭期結(jié)束，中公教育業(yè)績開始變臉，2021年，公司營收69.12億元，同比下降38.3%;歸屬于上市公司股東的凈虧損23.7億元，上年同期凈利潤23.04億元，由盈轉(zhuǎn)虧。

2021年，教育股遭遇“團滅”，沒有例外。

針對K12教育的“雙減”政策出臺后，引發(fā)的多米諾效應(yīng)不僅讓不少在線教育公司的市值腰斬再腰斬，甚至整個教培行業(yè)，都處于一種低迷狀態(tài)。

國內(nèi)職業(yè)教育龍頭，曾經(jīng)千億市值的中公教育，從2021年二月初高點至今，股價跌幅超過80%，市值蒸發(fā)超過2000億如今不足400億。

       我們需要討論的是：

1.職業(yè)教育發(fā)展的根本邏輯是否改變

2.中公教育的基本面是否穩(wěn)固

去年10月，中辦、國辦發(fā)布《關(guān)于推動現(xiàn)代職業(yè)教育高質(zhì)量發(fā)展的意見》，旨在貫徹落實全國職業(yè)教育大會精神，推動現(xiàn)代職業(yè)教育高質(zhì)量發(fā)展，并提出了兩點主要目標(biāo)。

即到2025年，職業(yè)本科教育招生規(guī)模不低于高等職業(yè)教育招生規(guī)模的10%；到2035年，職業(yè)教育整體水平進入世界前列，技能型社會基本建成。

縱覽中國職業(yè)教育賽道，可能是教育行業(yè)未來很長一段時間的“掌上明珠”。勞動力市場競爭激烈，用戶基數(shù)龐大，參培率和支付意愿高速攀升。

根據(jù)艾瑞咨詢的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2018年中國勞動力人口超過8億，2019年國內(nèi)職業(yè)教育市場規(guī)模為2688.5億，同比增長13.3%，預(yù)計將在2020-2022年繼續(xù)保持13%以上的增長。

       從財報看，2018年-2020年，這三年中公教育的營收增速高達34%，從62.37億高速增長至112.0億，扣非凈利潤增速也達到29.5%，從11.13億增加到18.67億。

具體到中公教育，這家在行業(yè)深耕已久并逐漸成長為龍頭的企業(yè)，正在蓄勢待發(fā)。

首先是中公教育曾發(fā)布公告表示，“公司未開展K12階段的學(xué)科類校外培訓(xùn)業(yè)務(wù)，對公司主營業(yè)務(wù)不存在重大影響”。

       當(dāng)前的中公教育，在業(yè)務(wù)上已經(jīng)形成“公考”+“事業(yè)單位、教師”+“考研及其他職業(yè)培訓(xùn)”的“三級火箭”模式。

第一級為公考，這是中國的傳統(tǒng)優(yōu)勢項目，占公司收入接近50%，市占率超過30%，領(lǐng)先第二名將近十個百分點，而且還在繼續(xù)增長。

據(jù)國信證券測算，2025年公考市場規(guī)模或達到280億元，是當(dāng)前規(guī)模的約2倍。中公教育有望利用龍頭地位搶占更多的市場份額。

第二級為事業(yè)單位與教師招錄考試，過去很長時間，這部分業(yè)務(wù)由于本事考試難度偏低，接受系統(tǒng)性培訓(xùn)的意愿較低，再加上考試時間相對分散，市場開發(fā)難度相對較高。但從中公的規(guī)模優(yōu)勢和考公人群的重疊性，讓公司這部分業(yè)務(wù)實現(xiàn)了增長。

2018年-2020年，該兩大板塊收入約占總體收入的32%，而且市場份額均處于行業(yè)第一。此外，其相對于公考還有著更高的成長預(yù)期，據(jù)國興證券測算，到2025年，事業(yè)單位考試市場規(guī)模約60億元，約為現(xiàn)在的3倍，教師考試市場規(guī)模約為324億元，約為現(xiàn)在的3.2倍。

第三級為考研與IT技能培訓(xùn)等綜合板塊。這是近些年中公教育重點打造的新業(yè)務(wù)。

從數(shù)據(jù)上看，過去三個財年，綜合板塊收入占比徘徊在16%左右；今年上半年，在加大投入力度下，該板塊收入占比一舉達到28%，意味著綜合技能培訓(xùn)市場確實有潛力可挖。

根據(jù)國信證券相關(guān)測算，2025年的考研市場規(guī)模將達到250億元附近，中公教育市占率接近20%。

如果要說中公教育會面臨的最大風(fēng)險，那一定是其他教培機構(gòu)轉(zhuǎn)型來分食這塊誘人的蛋糕。

這些K12機構(gòu)不是剛?cè)胄械男氯耍麄兲萌绾蜗破鸩ɡ肆恕．吘怪霸谫Y本的助推下唱的一個比一個響亮，招攬生意應(yīng)該是他們的強項。

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