出 品 | 異觀財經

作 者 | 炫夜白雪

北京時間6月7日，摯文集團（Nasdaq: MOMO）公布了2022年第一季度未經審計的財務業績報告，報告期內實現31.481億元的營收，超出華爾街預期的31.296億元。

歸屬于摯文集團的凈利潤為2.899億元。不按照美國通用會計準則計量，歸屬于摯文集團的凈利潤為3.985億元（約6290萬美元）。

然而，賺錢的陌陌，在資本市場并不怎么受待見。成立十多年的陌陌，早已風光不再，王力接棒后的陌陌，如今已更名為摯文集團，試圖求變謀新，成效甚微，步入中年后更是乏人問津，即便是回港二次上市這樣的消息，依舊未能引起輿論的關注，在二級市場更是備受冷落。

賺錢的陌陌怎么就不香了呢？

從陌陌（摯文集團）歷年的財務業績表現看，毫無疑問，陌陌是一家賺錢的公司。從其用戶的情況而言，其用戶增長似乎早已經見頂，因此陌陌很難靠講增長故事來吸引投資者，相反，投資者們更看重陌陌（摯文集團）未來持續賺錢的能力。

首先，營收連續9個季度同比下滑，預計2022年Q2營收同比下滑14.2%至16.9%。

財報顯示，2022年第一季度，摯文集團凈營收為31.481億元，同比下滑9.3%，季度營收同比增長連續9個季度下滑。摯文集團在2022年第一季度財報中表示，預計第二季度營收介于30.5億元至31.5億元，同比下降14.2%至16.9%。

這里需要指出的是，自2020年初，新冠疫情以來，人們線下活動受限，社交需求減少，陌陌作為中國陌生人社交的老大，受到疫情的影響頗為嚴重，其營收下滑也是從2020年初開始的。

營收下滑背后，最核心的原因是直播監管趨嚴給公司直播業務造成負面影響、宏觀經濟形勢下行導致廣告業務受阻、社交平臺后起之秀以及短視頻平臺們形成的競爭壓力，迫使公司視頻直播服務收入和移動營銷服務收入大幅下滑，從而導致總營收下滑。

陌陌的營收由五部分構成，分別是直播服務收入、增值服務收入、移動營銷收入、手機游戲收入和其他服務收入。

財報顯示，2022年一季度，公司直播服務營收16.087億元，同比減少18%。該項收入的減少主要是因為宏觀逆風導致消費疲軟，以及探探直播業務縮減所致。從往年的財務數據看，公司直播服務收入已連續9個季度同比下滑，該項收入下滑主要是探探扯了陌陌的后腿。

一季度，移動營銷收入2790萬元，同比下降28%，該部分收入減少主要是宏觀逆風對客戶廣告預算的負面影響，以及應對新監管要求而進行的產品調整。

事實上，受到宏觀經濟下行、全球公共衛生事件、以及教育、房產、游戲等行業監管政策影響，互聯網平臺的廣告收入都受到不同程度的影響，在當前環境下，廣告主在廣告投放平臺的選擇上更加謹慎，更注重效果的轉化，快手、B站、抖音等短視頻平臺備受廣告主們的青睞。

與摯文集團營銷營收收入驟降28%形成鮮明對比的是，2022年一季度，快手線上營銷服務實現了同比增長32.6%至114億元，幾，對摯文集團形成碾壓之勢。

值得一提的，雖然摯文集團一直在嘗試業務的多元化，進而降低對直播服務收入的依賴，雖然直播服務收入在總收入中的占比在下降，但目前依舊是集團第一大收入來源，為集團貢獻了五成以上的收入。在業務多元化方面，摯文集團已然無法與B站等短視頻相提并論。因此，宏觀經濟形勢下以及監管趨嚴的情況下，摯文集團的抗風險能力就顯得弱了很多。

目前，監管方面正在重拳整治直播行業。對于摯文集團的視頻直播服務、增值服務等業務均會產生一定的影響。

2022年3月30日，國家三部門聯合印發《關于進一步規范網絡直播營利行為促進行業健康發展的意見》。《意見》指出：應當對單個虛擬消費品、單次打賞額度合理設置上限；必要時設置打賞冷靜期和延時到賬期。

4月15日，《關于加強網絡視聽節目平臺游戲直播管理的通知》明確提到各平臺不得直播未經主管部門審批的網絡游戲。同日中央網信辦等三部門開展“清朗·整治網絡直播、短視頻領域亂象”專項行動，通知表示，要進一步集中整治“色、丑、怪、假、俗、賭”等違法違規內容，從嚴整治功能失范、“網紅亂象”、打賞失度、違規營利、惡意營銷等突出問題。

財報顯示，摯文集團一季度增值服務收入14.834億元，同比增長1.9%，這一增速創歷史新低。增值服務收入主要包括虛擬禮物收入和會員訂閱收入，該項收入降速除了面臨監管層面的風險外，與付費會員規模有著直接的關系。

財報顯示，2022年3月，陌陌主App月活用戶（MAU）為1.109億元，較上年同期的1.153億，減少4%，較上一季度的1.141億，減少3%。

付費用戶方面，財報顯示，2022年一季度，視頻直播服務和增值服務的付費用戶去重后總數為1100萬，較上年同期的1260萬，減少了160萬，較1140萬，減少40萬。

事實上，陌陌的月活用戶早在2018年就突破1億，四年時間，陌陌的月活用戶規模始終未實現新突破，這說明陌陌月活用戶規模早已觸及天花板，已很難實現高增長。同時，付費會員同時也在流失，如今擺在陌陌面前更為棘手的問題是，如何提升用戶留存率和付費率。

其次，凈利潤連續8個季度同比減少。

財報顯示，公司2022年第一季度凈利潤為2.888億元，與上年同期的4.609億元相比，減少37.3%，凈利潤連續8個減少。

探探的持續虧損拖累了摯文集團。2022年第一季度陌陌主App的凈利潤為4.565億元。2022年第一季度探探的凈虧損為1.624億元。

不按照美國通用會計準則計量，2022年第一季度凈利潤為3.974億元，不按照美國通用會計準則計量，2022年第一季度陌陌主App的凈利潤為5.613億元，2022年第一季度探探的凈虧損為1.586億元。

最后，陌陌求變，成效甚微。

此前，王力在接受采訪時曾表示會想辦法拓展邊界，不拘泥于社交。公司定位，未來不只聚焦在泛社交、泛娛樂，而是聚焦更長遠的發展。

2021年8月2日，陌陌宣布將法定名稱從“Momo Inc.”更改為“Hello Group Inc.”，母公司正式宣布啟用新的中文名稱“摯文集團”。同時還更新了使命愿景和企業價值觀。

公司新的使命愿景變更為“連接人，連接生活”，企業價值觀變更為“善良、坦誠、進取”。

對于愿景王力給出的解釋是：“過去十年公司更多的在連接人與人，未來隨著虛擬現實的進一步發展，VR/AR硬件的不斷成熟并且向家用普及，以及人機交互模式的變化，必然會出現新的開門見山的機會：一種直接將人背后的生活串聯起來的方式。這意味著公司業務邏輯也會伴隨著調整，同時我們也需要積極在硬件領域進行探索和布局。”

摯文集團也在不斷嘗試擴寬業務邊界。過去幾年里曾推出包括哇偶、芒西、是他、ZAO、咔咔、陌多多、赫茲、瞧瞧、對眼、MEET、Doki相機、哈你等多款相機、社交、短視頻相關應用，希望能夠覆蓋更多社交場景，希望能不斷獲取新的增量，目前來看，這些產品的知名度遠不如陌陌和探探，似乎也未對用戶增長起到什么作用。

此外，摯文集團在娛樂領域方面的嘗試和探索。陌陌影業成立得較早，但之前一直沒有較大動作，國產電影的布局從2020年開始，能說得出來的作品少之又少。陌陌影業擔任第一出品方的電影有三部，其中《不期而遇的夏天》已經在去年9月上映，但票房慘淡。根據貓眼數據，總票房僅為454萬元。此外，還有賈樟柯監制的兩部電影《不止不休》和《一刀天堂》。

摯文集團旗下的酷博特則是音樂和綜藝制作平臺，2018年陌陌獨家冠名的音樂電視節目《幻樂之城》即是由酷博特聯合出品。

陌陌未來的邊界在哪里目前尚未可知，但陌陌在二級市場不被投資者待見已成事實，直播、游戲等監管趨嚴，短視頻平臺在用戶時長爭奪上也會給陌陌等社交平臺造成競爭壓力，陌陌在主營業務和用戶等多方面面臨的挑戰會越來越大，保持盈利也越發難了。