原創(chuàng) 松果財(cái)經(jīng) 松果財(cái)經(jīng)

可降解塑料聽起來(lái)很美

文│松果財(cái)經(jīng)

2019年，全國(guó)塑料制品累計(jì)產(chǎn)量8184萬(wàn)噸，其中塑料吸管近30000噸，約合460億根，人均使用量超過(guò)30根，飲用一杯奶茶只需15分鐘，但地球“消化”塑料吸管的時(shí)間，可能要幾百年。

如果仔細(xì)觀察，自從2018年星巴克逐步將飲品杯蓋替換為“鴨嘴蓋”、并宣布不再提供塑料吸管開始，各大廠商已經(jīng)開始紛紛減少塑料食品包裝的使用，其中最大的改變就是塑料吸管向紙吸管的轉(zhuǎn)變。

隨著“禁塑令”實(shí)施、環(huán)保觀念普及，用紙袋代替塑料袋已經(jīng)成為趨勢(shì)，而環(huán)保紙袋制造商也開始受到關(guān)注。近日，恒鑫生活披露了在創(chuàng)業(yè)板上市的招股書，擬公開發(fā)行新股數(shù)量不超2550萬(wàn)股，募資約8.3億元，保薦人為華安證券。

2022年對(duì)環(huán)保行業(yè)來(lái)說(shuō)是一個(gè)很特殊的年份，在碳中和被寫入政府工作報(bào)告后，包括電力、環(huán)保、清潔能源在內(nèi)的相關(guān)行業(yè)進(jìn)行了一輪暴漲。北京綠色金融與可持續(xù)發(fā)展研究院院長(zhǎng)馬駿曾表示 “今后30年左右的時(shí)間，碳中和投資機(jī)遇恐怕是在100萬(wàn)億到300萬(wàn)億元人民幣之間。”

一個(gè)萬(wàn)億市場(chǎng)向賽道上的玩家敞開了懷抱，恒鑫生活此時(shí)沖擊上市能否殺出這片藍(lán)海？

“禁塑令”的危機(jī)與機(jī)遇

2020年1月，我國(guó)正式從“限塑”轉(zhuǎn)為“禁塑”，繼而帶動(dòng)可降解行業(yè)的從早期的低迷發(fā)展期進(jìn)入高速發(fā)展期。

禁塑令目的很明確，就是遏制“白色污染”，過(guò)去十年，限塑令起了很大作用，根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，超市、商場(chǎng)的塑料袋使用量較少三分之二，累計(jì)減少塑料袋140萬(wàn)噸左右，意味著節(jié)約840噸石油。

但隨著快遞、外賣等行業(yè)的崛起，加上消費(fèi)水平提高，消費(fèi)者漸漸接受有償使用塑料袋，導(dǎo)致近年來(lái)限塑令效果甚微。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局和前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的報(bào)告顯示，2019年我們國(guó)家塑料制品生產(chǎn)量高達(dá)8184萬(wàn)噸左右，約占全世界塑料制品需求量的1/4。

塑料污染不僅在于微塑料等物質(zhì)對(duì)生態(tài)系統(tǒng)的破壞。作為重要的石化產(chǎn)品，塑料的碳排放跨越其全部生命周期，其碳排放占全球總排放約3.8%，加速了全球變暖進(jìn)程。

北京大學(xué)能源研究院氣候變化與能源轉(zhuǎn)型項(xiàng)目主任鄭平曾表示，“如果按照目前的模式發(fā)展，到2050年，僅塑料產(chǎn)生的二氧化碳就將達(dá)約13億—14億噸。因此，為實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)，調(diào)整優(yōu)化化石及塑料生產(chǎn)行業(yè)規(guī)模刻不容緩。”

中國(guó)之所以制定2030年達(dá)到碳達(dá)峰的目標(biāo)，一方面體現(xiàn)了中國(guó)在節(jié)能減碳問(wèn)題上的重視，另一方面也迫使在碳排放中占比較大的傳統(tǒng)行業(yè)需要在10年內(nèi)進(jìn)行節(jié)能減排的整體變革。

隨著全球大多數(shù)國(guó)家和地區(qū)提出“零碳”和“碳中和”的發(fā)展目標(biāo)，同時(shí)可降解塑料可以助力碳中和，代替不可降解塑料，在一定程度上減少“白色污染”，迎合全球能源轉(zhuǎn)型和治理環(huán)境污染的目標(biāo)。

“禁塑令”的頒布，以及舉國(guó)追求“碳達(dá)峰”和“碳中和”的宏觀局勢(shì)，使得可降解塑料行業(yè)迎來(lái)了自己的“天時(shí)”，那么乘著東風(fēng)沖刺上市的恒鑫生活又能否迎來(lái)自己的“地利”呢？

背靠瑞幸和喜茶

可生物降解收入占比達(dá)59%

在禁塑、碳中和成為大勢(shì)所趨的情況下，恒鑫生活提前站到了風(fēng)口上。

成立于1997年10月的恒鑫生活是以原紙、PLA粒子、傳統(tǒng)塑料粒子等原材料，研發(fā)、生產(chǎn)和銷售紙制與塑料餐飲具。

自2008年開始，恒鑫生活逐步切入PLA淋膜紙杯生產(chǎn)，并通過(guò)努力將其打造成為企業(yè)的拳頭產(chǎn)品。

PLA的中文名叫作聚乳酸，是一種以乳酸為主要原料的聚合物，它的一個(gè)重要特點(diǎn)是：可生物降解。

在不斷擴(kuò)大PLA淋膜紙杯生產(chǎn)的同時(shí)，恒鑫生活還收購(gòu)了一家塑料制品公司，通過(guò)消化吸收其注塑、吸塑成型技術(shù)，開發(fā)出PLA刀叉勺、吸管、塑料杯、攪拌棒、發(fā)泡餐盒和餐碟等產(chǎn)品。據(jù)招股書數(shù)據(jù)顯示，恒鑫生活的紙杯銷量高達(dá)18.8億只，杯蓋有12.2億只，塑料杯也賣了近2.3億只。

盡管能夠生產(chǎn)的產(chǎn)品很多，紙質(zhì)餐飲具仍是恒鑫生活最主要的收入來(lái)源。據(jù)招股書數(shù)據(jù)顯示，2021年恒鑫生活紙杯營(yíng)收超4億元，占總營(yíng)收的57.53%。其中PLA材質(zhì)的餐飲具營(yíng)收為1.367億元，占總營(yíng)收的46.67%。

按環(huán)保性能劃分，恒鑫生活有4.12億元的營(yíng)收來(lái)自可生物降解餐飲具，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的59.19%；2.84億元來(lái)自不可生物降解餐飲具，占比40.81%。

與很多主打環(huán)保餐飲具的企業(yè)一樣，恒鑫生活的產(chǎn)品原來(lái)主要面向海外市場(chǎng)。但隨著國(guó)內(nèi)大客戶逐漸與其合作，恒鑫生活內(nèi)銷收入快速增長(zhǎng)。據(jù)招股書數(shù)據(jù)顯示，恒鑫生活2021年內(nèi)銷收入從2019年的21.12%增長(zhǎng)到47.21%。

其中瑞幸咖啡是恒鑫生活的第一大客戶，過(guò)去二年銷售收入占比分別為6.24%、11.57%。2021年喜茶旗下全資子公司深圳猩米科技有限公司成為新增第三大客戶，銷售收入占比為3.8%。

與其他企業(yè)不同的是，恒鑫生活采用“以銷定產(chǎn)”與“合理庫(kù)存”相結(jié)合的生產(chǎn)模式。從銷售情況來(lái)看，產(chǎn)能利用率卻并不飽和，紙質(zhì)餐具產(chǎn)能利用率過(guò)去三年分別為95.47%、69.77%和77.64%。

在現(xiàn)有的產(chǎn)能利用率未飽和的情況下再募資擴(kuò)產(chǎn)，恒鑫生活的新增產(chǎn)能或許難以被市場(chǎng)消化。

可降解塑料聽起來(lái)很美

用起來(lái)卻很貴

碳中和目標(biāo)的推動(dòng)下，我國(guó)“禁塑”進(jìn)程有望進(jìn)一步加快，而隨著技術(shù)突破和生產(chǎn)規(guī)模化，可降解塑料行業(yè)發(fā)展也將漸迎來(lái)黃金時(shí)期，這也為恒鑫生活的產(chǎn)品市場(chǎng)帶來(lái)了豐富的想象空間。

據(jù)國(guó)信證券測(cè)算，我國(guó)可降解塑料約有1017萬(wàn)噸的潛在需求空間。對(duì)應(yīng)市場(chǎng)規(guī)模約1777億元。而數(shù)據(jù)顯示，在2018年我國(guó)可降解塑料消費(fèi)量?jī)H為4.2萬(wàn)噸，可以說(shuō)，可降解塑料是一個(gè)從無(wú)到有的新興市場(chǎng)，也必將成為市場(chǎng)新寵。

在這個(gè)潛在規(guī)模達(dá)千億級(jí)的市場(chǎng)中，目前還處于百舸爭(zhēng)流的狀態(tài)。玩家數(shù)量多，各自生產(chǎn)的產(chǎn)品種類也不盡相同，而且大部分企業(yè)的產(chǎn)能都在5萬(wàn)噸以下。

由于行業(yè)還處在早期階段，整體來(lái)看，可降解塑料現(xiàn)有滲透率低、行業(yè)起步晚。但是，玩家們已經(jīng)開始發(fā)力，未來(lái)三年，行業(yè)規(guī)模將快速擴(kuò)大。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2019年我國(guó)可降解塑料的總產(chǎn)能為61.7萬(wàn)噸，但“禁塑令”發(fā)布后，企業(yè)們紛紛規(guī)劃新的產(chǎn)能。據(jù)國(guó)信證券統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)至2025年，國(guó)內(nèi)新增可降解塑料產(chǎn)能達(dá)380萬(wàn)噸。

但另外一個(gè)不可以忽視的事實(shí)是，2021年國(guó)內(nèi)可降解塑料的開工率只有40%。雖然作為傳統(tǒng)塑料的替代品，可降解塑料正在迎來(lái)巨大的風(fēng)口和發(fā)展空間，但可降解塑料仍處于行業(yè)導(dǎo)入期，發(fā)展仍面臨挑戰(zhàn)。

某種產(chǎn)品火了，其原材料往往會(huì)緊隨其后，可降解塑料也不例外。據(jù)了解，可降解塑料主要是指可生物降解塑料，是一類新材料，目前全世界產(chǎn)能也不到100萬(wàn)噸，而在中國(guó)，僅2020年，傳統(tǒng)不可降解塑料包裝制品就高達(dá)1200萬(wàn)噸。

產(chǎn)品巨大的市場(chǎng)需求背后是原材料的供不應(yīng)求。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2020年，我國(guó)PBAT、PLA年產(chǎn)能分別約為30萬(wàn)噸、10萬(wàn)噸，約占全球產(chǎn)能一半。盡管多家企業(yè)積極參與相關(guān)產(chǎn)業(yè)布局，但儲(chǔ)備的原材料產(chǎn)能仍不能在第一時(shí)間完全滿足市場(chǎng)。

其次，可降解塑料之所以仍未實(shí)現(xiàn)商業(yè)化普及是因?yàn)槌杀据^高，2021年，傳統(tǒng)PE/PP塑料的整體價(jià)格在7000-8500元/噸之間，PET價(jià)格在5000-6000元/噸，而可降解塑料中PBAT的價(jià)格在2萬(wàn)元/噸左右，PLA價(jià)格更高，達(dá)到2.8萬(wàn)元/噸。

反饋到商家，原本的塑料吸管0.05元一根，而PLA由于成本的原因高至0.2元一根，在“禁塑令”的政策之下，更多的商家自然優(yōu)先使用更為便宜的紙吸管。

綜合各方面因素來(lái)看，以PLA為代表的可降解塑料的降成本進(jìn)程道阻且長(zhǎng)，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)也會(huì)隨著整個(gè)行業(yè)產(chǎn)能的起量而愈發(fā)殘酷。

總結(jié)

在環(huán)境問(wèn)題日益嚴(yán)重的今天，國(guó)家對(duì)環(huán)保的關(guān)注度一直在上升，無(wú)論是大氣污染、水污染、固廢污染，還是塑料污染，無(wú)論是城市的垃圾分類，還是野外國(guó)家公園的建設(shè)，甚至對(duì)野生動(dòng)物的保護(hù)，力度都在不斷加大。

限塑令下，在餐飲業(yè)“減塑”的態(tài)勢(shì)下看似美好，但實(shí)際上，受制于消費(fèi)者、材料的可替代性、商家的盈利等情況，整個(gè)行業(yè)要實(shí)現(xiàn)蓬勃發(fā)展還需要不少時(shí)間。

“這是一場(chǎng)馬拉松，關(guān)鍵看誰(shuí)能跑到最后。”可降解塑料終究是一個(gè)同質(zhì)化程度極高的產(chǎn)業(yè)，所有的競(jìng)爭(zhēng)都將圍繞成本這一主題展開，經(jīng)過(guò)一輪輪洗牌，恒鑫生活能否建立起自己的成本優(yōu)勢(shì)在這個(gè)千億賽道中突圍，還有待時(shí)間考量。

原標(biāo)題：《一年賣出18.8億，恒鑫生活的可降解塑料是門好生意嗎？》

閱讀原文