瀾滄古茶向港股“普洱茶第一股”發(fā)起沖擊。

5月30日，港交所官網(wǎng)披露了普洱瀾滄古茶股份有限公司（簡稱“瀾滄古茶”）的招股說明書，瀾滄古茶擬在主板掛牌上市。

值得注意的是，瀾滄古茶曾于2020年6月提交了股份在深圳證券交易所上市的申請，試圖沖擊A股“茶葉第一股”，但在2021年6月撤回了A股上市申請。此次瀾滄古茶遞表港交所，或?qū)_擊港股“普洱茶第一股”。

主打1966、茶媽媽兩大產(chǎn)品線

招股書顯示，瀾滄古茶的歷史可溯源至1966年。彼時，景邁茶訓(xùn)班發(fā)起于云南省景邁山，創(chuàng)辦人杜春嶧及瀾滄古茶的其他制茶大師為主要成員。

自1998年1月開始，杜春嶧帶領(lǐng)的瀾滄拉祜族自治縣茶廠（簡稱“瀾滄縣茶廠”）員工提議以瀾滄縣古茶有限公司為名稱成立公司，并通過公開競拍方式收購破產(chǎn)的瀾滄縣茶廠的主要資產(chǎn)。

招股書顯示，杜春嶧現(xiàn)年72歲，在普洱茶行業(yè)深耕了55年之久。因其對普洱茶的熱愛和專注，獲茶行業(yè)的專業(yè)人士及一眾茶友譽稱為“茶媽媽”。

在1999年推出旗艦產(chǎn)品001沱茶、0085沱茶后，瀾滄縣古茶有限公司于2002年9月正式成立為有限公司，后在2006年7月更名為瀾滄古茶有限公司。

至2014年，受到杜春嶧譽稱為“茶媽媽”的啟發(fā)，瀾滄古茶以此形象創(chuàng)立茶媽媽品牌，并于當(dāng)年12月推出茶媽媽產(chǎn)品線下首款陳皮普洱茶產(chǎn)品大紅柑。

在2019年至2021年間，瀾滄古茶主要以兩條產(chǎn)品線營銷茶葉產(chǎn)品，即1966和茶媽媽。前者為經(jīng)典產(chǎn)品線，主打面向普洱茶愛好者及資深茶友的普洱茶葉產(chǎn)品，后者為健康生活時尚產(chǎn)品線，產(chǎn)品組合面向大眾顧客群。在招股書中，瀾滄古茶預(yù)期于2022年6月推出新產(chǎn)品線巖冷，旨在滿足新中產(chǎn)消費者的茶產(chǎn)品需求。

招股書援引若斯特沙利文報告指出，按2021年普洱茶產(chǎn)品產(chǎn)生的收益計算，瀾滄古茶是中國第二大普洱茶公司。

股份制改革后引入外部投資者

2018年2月，瀾滄古茶改制為股份公司后，進行了多項前投資。

招股書顯示，深圳景邁新實業(yè)合伙企業(yè)（有限合伙）最早認購了瀾滄古茶4.29%的股份，共青城凱易恒正投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）、浙江國信投資管理有限公司董事鄭文平也兩次參與認購，分別共認購了瀾滄古茶4.52%的股份。

另據(jù)招股書，在2022年5月23日，董事會主席杜春嶧和總經(jīng)理王娟作為一致行動人，分別持有18.07%、13.22%股份，疊加杜春嶧的丈夫石躍持有2.66%、杜春嶧的女兒石艾靈持有6.12%股份，以及王娟控制的廣州天速信息科技有限公司持有7.89%股份，共有47.96%的表決權(quán)，為瀾滄古茶的控股股東。

董事成員方面，杜春嶧、王娟、副總經(jīng)理張慕衡、杜春嶧的女兒石一景、生產(chǎn)中心部長付剛、副總經(jīng)理劉佳杰為執(zhí)行董事，曹瑋、謝曉堯、湯章亮為獨立非執(zhí)行董事。

近兩年年凈利潤均超億元

2019年至2021年，瀾滄古茶的收益穩(wěn)步增長，但凈利未顯著增長。

招股書顯示，瀾滄古茶的收益由2019年的3.77億元增至2020年的4.05億元、2021年的5.59億元，復(fù)合年增長率為21.7%。

其中，瀾滄古茶在2019年、2020年、2021年實現(xiàn)的毛利分別為2.21億元、2.85億元、3.68億元，同期毛利率分別為58.7%、70.4%及65.9%。

對于2020年至2021年間毛利率下滑，瀾滄古茶在招股書中表示，一方面因2021年推出的普洱生茶產(chǎn)品較多，而此類產(chǎn)品的利率普通低于普洱熟茶產(chǎn)品；另一方面由于陳皮普洱產(chǎn)品的加工成本增加、較低利潤率的產(chǎn)品的銷售量增加。

凈利及凈利潤方面，瀾滄古茶在2019年、2020年、2021年實現(xiàn)的凈利潤分別為0.81億元、1.23億元、1.29億元，同期凈利率分別為21.6%、30.3%及23.1%。尤其在2021年，瀾滄古茶的凈利同比增速明顯慢于收益增速、毛利增速。

分業(yè)務(wù)來看，在2019年、2020年及2021年，來自1966產(chǎn)品的收益分別為2.71億元、2.99億元及4.14億元，分別占同期總收益的71.8%、73.8%及74.1%；來自茶媽媽的收益則分別為0.92億元、0.95億元、1.27億元，分別占同期總收益的24.3%、23.4%及22.7%。

值得注意的是，盡管利潤未顯著增加，但因業(yè)務(wù)持續(xù)增長，瀾滄古茶于2019年、2020年及2021年分別向股東派付股息0.151億元、0.168億元及0.168億元。另外，于2022年一季度末，該公司董事會也批準向股東派付股息合共0.239億元。

銷售網(wǎng)絡(luò)高度依賴經(jīng)銷商

銷售渠道方面，招股書顯示，瀾滄古茶建立了全國性的銷售網(wǎng)絡(luò)，由直營網(wǎng)絡(luò)及經(jīng)銷商銷售網(wǎng)絡(luò)組成，基本上覆蓋了中國所有省市及縣級行政區(qū)。

其中，經(jīng)銷商是瀾滄古茶零售網(wǎng)絡(luò)的重要部分。在2019年、2020年、2021年，該公司的經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)中分別有649名、566名及531名經(jīng)銷商，相應(yīng)收益分別占總收益的83.5%、79.0%及80.3%。

另外，從門店數(shù)量上看，截至2022年5月23日，瀾滄古茶共有534間線下門店，其中26間為自營門店，508間為經(jīng)銷商營運的門店，占比高達95.13%。

瀾滄古茶也在招股書中坦言，該公司的大部分收益來自向經(jīng)銷商所作的銷售，雖然直營客戶產(chǎn)生的收益在2019年至2021年期間也有可觀增長，但預(yù)期經(jīng)銷仍將是零售網(wǎng)絡(luò)的重要部分。若經(jīng)銷商無法成功營運或該公司無法與有關(guān)經(jīng)銷商維持良好關(guān)系，瀾滄古茶的業(yè)務(wù)、財務(wù)狀況及經(jīng)營業(yè)績可能會受到重大不利影響。

依據(jù)招股書，瀾滄古茶計劃繼續(xù)優(yōu)化全國銷售網(wǎng)絡(luò)，對不同的產(chǎn)品線采取差異化的線上線下策略。該公司也擬將募集所得資金用于建立銷售渠道、建立現(xiàn)代化物流及倉儲中心、建設(shè)新生產(chǎn)車間及改良現(xiàn)有生產(chǎn)車間以及用于茶行業(yè)的戰(zhàn)略投資及收購商機等。