面對(duì)美國(guó)政府的監(jiān)管加碼，華爾街投資巨頭們打算暫時(shí)撤出曾經(jīng)炙手可熱的“特殊目的收購(gòu)公司”（SPAC）借殼上市業(yè)務(wù)。

2020年，各國(guó)央行“大放水”造成資本市場(chǎng)流動(dòng)性充裕、二級(jí)市場(chǎng)較一級(jí)市場(chǎng)溢價(jià)抬升等現(xiàn)象之后，SPAC迅速?gòu)慕鹑谑澜绲摹耙惶端浪弊兊弥耸挚蔁帷Ｈツ辏琒PAC籌集的資金首次超過(guò)了傳統(tǒng)IPO。

然而今年，投資者對(duì)待SPAC發(fā)生了翻天覆地的變化。事實(shí)上，由于SPAC交易完成后回報(bào)不佳、監(jiān)管審查更加嚴(yán)格以及幾起引人注目的丑聞，今年投資者對(duì)SPAC的熱情已明顯減退。

據(jù)Renaissance Capital統(tǒng)計(jì)，去年初共有604只美國(guó)SPAC發(fā)行，累計(jì)募資1440億美元。而今年前三個(gè)月，SAPC只籌集了98億美元，還有600多家SPAC在尋求交易。

01

高盛退出大多數(shù)SPAC業(yè)務(wù)

美東時(shí)間5月9日周一，彭博社援引知情人士稱，去年承銷SPAC數(shù)量第二高的華爾街投行高盛已經(jīng)告訴SPAC發(fā)起者，它將終止參與SPAC業(yè)務(wù)，而且從現(xiàn)在起暫停在美國(guó)的新SPAC上市發(fā)行。

本周一消息人士稱，如果上市公司已經(jīng)非常接近完成de-SPAC流程，高盛將繼續(xù)擔(dān)任SPAC的顧問(wèn)完成交易，可能未來(lái)在極少數(shù)情況下還會(huì)繼續(xù)為小部分SPAC客戶做顧問(wèn)，其他的客戶就得找新的顧問(wèn)了。

以上消息意味著，高盛將不再為大多數(shù)進(jìn)行并購(gòu)、即de-SPAC交易前的SPAC提供任何服務(wù)。

彭博社分析稱，這是由于美國(guó)證監(jiān)會(huì)（SEC）發(fā)布的新指引讓SPAC承銷商面臨更大的責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)，促使高盛采取了這樣的行動(dòng)，令高盛懷疑SPAC能否還像過(guò)去那樣“吸金”。

高盛的一名發(fā)言人此后表示，我們將減少參與SPAC業(yè)務(wù)，作為對(duì)監(jiān)管環(huán)境改變的回應(yīng)。在今年3月末SEC提出針對(duì)SPAC的重磅新規(guī)草案后，高盛會(huì)有這樣的決策不算意外。

02

花旗、美銀也在“悄悄逃離”SPAC業(yè)務(wù)

無(wú)獨(dú)有偶的是，華爾街其他投行如花旗和美銀也在“悄悄逃離”變得愈發(fā)像“燙手山芋”的SPAC業(yè)務(wù)。

彭博社周一的報(bào)道指出，除了高盛，美銀和花旗也都縮減了一些SPAC的業(yè)務(wù)。

在SEC發(fā)布SPAC新規(guī)計(jì)劃后，花旗上個(gè)月已經(jīng)暫停了美國(guó)新SPAC的IPO，直到他們更了解新規(guī)可能帶來(lái)的法律風(fēng)險(xiǎn)為止。花旗是去年承銷SPAC數(shù)量第一高的華爾街投行。

此外，消息人士還稱“美銀的情況不穩(wěn)定”，暫時(shí)沒(méi)有完全退出SPAC業(yè)務(wù)，他們預(yù)計(jì)政策可能會(huì)發(fā)生變化，最終決定仍要取決于監(jiān)管提案的結(jié)果。

根據(jù)彭博的數(shù)據(jù)，自去年年初以來(lái)，美銀、花旗和高盛合計(jì)占美國(guó)SPAC交易的27%以上，承銷了約470億美元的交易。

03

監(jiān)管加碼，SPAC借殼上市的業(yè)務(wù)要涼了？

SPAC又稱空白支票公司，本質(zhì)上是現(xiàn)金殼公司，其設(shè)立的唯一目的就是使用IPO所募集的資金收購(gòu)一級(jí)市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

若SPAC在上市后的12-24個(gè)月內(nèi)能夠找到合適的標(biāo)的并完成并購(gòu)交易，則發(fā)起人與投資人有望獲利頗豐。否則，SPAC要么需要獲得股東批準(zhǔn)延長(zhǎng)該期限，要么就得清算并將托管賬戶內(nèi)的資金全部返還SPAC股東。

華爾街見聞文章曾介紹，SEC上述新規(guī)旨在加強(qiáng)SAPC的信息披露水平，規(guī)定在滿足特定條件的情況下，SPAC首次發(fā)行的承銷商將被視為后續(xù)交易的承銷商。

新規(guī)還修改了SAPC定義，移除了一項(xiàng)重要的免責(zé)條款，SPAC業(yè)績(jī)指引信披不再適用于免責(zé)條款。這就讓認(rèn)為SPAC過(guò)度吹噓有關(guān)業(yè)績(jī)的投資者更容易將其告上法庭索賠。

法律界人士在新規(guī)草案出臺(tái)后也發(fā)出警告。律所Sidley Austin LLP的律師認(rèn)為，新規(guī)擴(kuò)大承銷商的責(zé)任范圍，包括了de-SPAC交易，這可能讓投行因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)增加而改變操作。其指出，參與de-SPAC交易的投行通常不會(huì)進(jìn)行像傳統(tǒng)IPO那種程度的盡職調(diào)查。

?星標(biāo)華爾街見聞，好內(nèi)容不錯(cuò)過(guò)?

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SPAC借殼上市的業(yè)務(wù)要涼了？

原標(biāo)題：《大行“悄悄逃離”SPAC》

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