“庫存壓力說不大是不可能的?！遍L三角某市的洋河經銷商周瑩（化名）告訴澎湃新聞記者，受疫情影響，半年來都銷售不暢，庫存還有1000萬元左右。

5月9日，澎湃新聞記者采訪多位白酒經銷商發現，在白酒企業一季度業績繁榮的背后，或存在庫存積壓、動銷不暢的隱憂。

在河南做金沙醬酒、懷莊酒招商的李剛（化名）手里還有100多萬元的庫存，但是“因為受疫情影響，很多終端點都沒有開門。整個第一季度銷售不是很通暢?！?/p>

“我們沒有多少庫存，（廠家）要多少打多少。疫情方面影響不是很大?！睆V東一位主營山西汾酒的經銷商肖強（化名）表示，市場接受度好的品牌沒受到太大影響。

“去年下半年的消費量（比2020年下半年）下降20%-30%。”主營古井貢酒團購的王鵬（化名）指出，疫情對高檔酒影響不大，大眾消費的白酒還是受到了影響。

據中泰證券研報統計，2022年第一季度，白酒板塊營收1128億元，較上年同期增長19.4%。多家白酒上市公司年度、季度業績創下歷史新高，增速也在刷新記錄。

千萬庫存“賣不動”，也有產品“不夠賣”

周瑩是長三角某市區級的洋河經銷商，手里壓了貨值1000萬元左右的庫存，各檔次產品都有。“（庫存）比以前肯定是多的，（因為）疫情影響，半年下來都沒有怎么銷售?！?/p>

實際上，庫存積壓并不少見，“賣不動”才是酒商最擔心的事。

“每個人都會有（庫存）積壓，正常情況下（銷售）都挺好，但現在因為疫情，（很多地方）都不太好、賣不動，底下沒有消費者怎么辦？”茅臺、五糧液、山西汾酒的河南分銷商劉洋（化名）反復提到，人員流動不了，再好賣的酒也賣不了。

幾乎每個經銷商都會向澎湃新聞記者提到，銷售不太好，或感受到消費量下降。劉洋表示，今年第一季度，即便有白酒傳統旺季春節的加持，動銷情況也“不太好”。

從2008年就開始從事白酒招商的李剛，對目前的白酒消費也不樂觀。“河南這一塊終端銷售一般化，下邊很多終端點都沒有開門?！?/p>

李剛的庫存還有大約100多萬元，與往年相比偏高。李剛回憶起2013年前后的酒商壓貨情況，他指出當時庫存量比較大，但彼時的市場消費還是“積極向上”，而現在“消費量是下降”。

區域性酒企也面臨“賣不動”的問題。徽酒龍頭古井貢酒的團購商王鵬，直接向消費者銷售產品。據他觀察，從2021年下半年開始，消費量和消費檔次都下降了，產品的消費量較2020年同期下滑20%-30%?！埃◣齑妫?00件左右，本來也沒有備貨那么多，就是賣得慢?！?/p>

當然并非所有經銷商都有庫存壓力，也有經銷商表示產品都“不夠賣”。

肖強在廣東主營青花系列、1915巴拿馬等山西汾酒的中高端產品，“（廠家）是（經銷商）要多少就打多少，沒有說要求（經銷商）先囤貨，有時候產品都不夠賣?！?/p>

肖強表示，這兩年山西汾酒的市場接受度上升比較快，有部分產品經銷商拿貨“不一定你要多少（廠家）就給多少”。

高端產品受疫情影響小，低端酒跑不動量

在終端市場不振的環境下，名酒的中高端產品抗風險能力相對更強。

“高檔消費雖然有影響，但是高檔酒因為單價比較高，銷售額還是會增長?！崩顒傇磉^五糧液產品的招商，他表示名酒的高檔產品主要是通過集團采購、送禮贊助等渠道銷售，受疫情影響少一些。

王鵬也指出，高檔白酒主要是送禮、招待用的，受疫情影響小，但疫情對大眾消費的白酒產品還是有一定影響。

疫情之下，曾經靠低檔產品走量支撐業績的招數或將“失靈”?！笆忻嫔系恼J可度，包括它的銷售額都是下降的。”李剛指出，低檔產品的消費人群更廣，但現在消費量變少了，他認為，白酒不是剛需消費，低檔產品走不動量的根源在于消費提升不上來。

壓貨情況嚴重的還有一批新入行的經銷商。肖強透露，近兩年有不少新興的白酒品牌蹭“醬香熱”，底蘊不強，可能一個季度能做起來，后面一年就接不上了。李剛也表示，現在冒出來很多新的經銷商，以前沒干過這一行，貿然投入大量資金，進了三五十萬的貨后，沒有銷售渠道，存貨就壓在手里了。

國金證券5月8日研報指出，消費場景的限制，以及區域間人員流動減少，對白酒消費均產生影響。研報認為，目前酒企普遍調控發貨節奏，本身第二季度淡季的階段性需求波動影響有限，國金證券判斷，后續需求回暖下基本面將向好。

值得注意的是，由于今年春節較早，多家白酒企業在去年第四季度大幅增加合同負債，并在2022年第一季度確認部分收入。

合同負債在一定程度上代表了未來行業取得營收的能力。中泰證券5月9日研報指出，今年第一季度，由于即將步入傳統淡季以及疫情影響了物流運輸，白酒板塊的合同負債環比增長率為-38.66%，為近2年以來最低水平。但根據歷史數據，行業合同負債金額將逐季度增加，中泰證券認為白酒板塊的全年預期依然向好。

來源：中泰證券研報