可復美品牌背后的巨子生物向港交所遞交上市申請。

5月5日，港交所官網披露了Giant Biogene Holding Co.（簡稱“巨子生物”）遞交的招股說明書，巨子生物擬主板掛牌上市。

巨子生物在招股書中表示，IPO募集所得資金凈額將主要用于研發投資、擴展產品組合及生物活性成分相關生產能力、增強全渠道銷售及經銷網絡、提高運營及信息系統等。

夫妻聯手創業，擁有可麗金、可復美兩大旗艦品牌

招股書顯示，巨子生物自主開發和生產多種類型的重組膠原蛋白和稀有人參皂苷，是全球首家實現量產重組膠原蛋白護膚產品的公司。

該公司的歷史可以追溯到2000年。招股書顯示，范代娣與其團隊在2000年開發出專有的重組膠原蛋白技術，并于2000年5月與配偶嚴建亞創立巨子生物。

依據招股書，范代娣現年56歲，是巨子生物的聯合創始人、執行董事兼首席科學官，也是中國化工學會會士。其于1994年7月獲得華東理工大學化學工程博士學位，后在1999年1月至2000年1月期間于美國麻省理工學院國家生物工程中心擔任高級訪問學者。嚴建亞現年55歲，是巨子生物的聯合創始人、執行董事、董事會主席及首席執行官。其于2002年創立西安三角防務股份有限公司（三角防務，300775）的前身西安威力通信有限責任公司，與范代娣共為巨子生物的聯合創始人。

2005年，巨子生物的專有重組膠原蛋白技術在中國獲得行業內首個發明專利授權。在此基礎上，巨子生物于2009年推出了首款品牌可麗金，后于2011年推出另一品牌——可復美。招股書援引弗若斯特沙利文的資料指出，按零售額計，可麗金和可復美分別是2021年中國專業皮膚護理產品行業第三和第四暢銷品牌，按零售額計，巨子生物是2021年中國第二大專業皮膚護理產品公司，也是2021年中國第二大基于稀有人參皂苷技術的功能性食品公司。在2019年-2021年間，巨子生物還是中國最大的膠原蛋白專業皮膚護理產品公司。

截至2022年4月27日，巨子生物的產品組合共有105項SKU（產品條碼），涵蓋功效性護膚品、醫用敷料和功能性食品的8大主要品牌，即可復美、可麗金、可預、可痕、可復平、利妍、欣苷（SKIGIN）及參苷。

IPO前引入高瓴、CPE源峰等投資人

2021年，巨子生物引入多名上市前投資者，這也是該公司在IPO前的唯一一次融資。

招股書顯示，巨子生物的前投資者包括GSUM XV HK Holdings Limited（高瓴投資旗下）、CPE Collagen Investment Limited（CPE源峰旗下）、Shining Sea Limited（金鎰資本旗下）、LC Special I Limited Partnership Fund（君聯資本旗下）、CICC Healthcare Investment Opportunities IV Limited（中金公司旗下），Oceanpine、CDH Supermatrix及上海朱雀等私募基金也位列前投資者名單。

其中，CPE源峰、高瓴投資分別斥資8.38億元、7.76億元，持有巨子生物4.33%、4%的股份。按此計算，巨子生物IPO前的估值超過193億元。

上市前投資后，范代娣及嚴建亞，以及Juzi Holding、Refulgence Holding、Healing Holding及GBEBT Holding共同構成巨子生物的控股股東，持股比例為62.02%。

董事成員方面，范代娣、嚴建亞、葉娟、方娟為執行董事，CPE源峰董事總經理陳錦浩為非執行董事。

凈利潤8億，毛利率87%，研發成本占比不足2%

2019年至2021年間，巨子生物的收入、年內利潤、毛利率逐年增長。

招股書顯示，巨子生物的收入從2019年的9.57億元增長24.44%至2020年的11.9億元，并進一步增長30.41%至2021年的15.52億元。

其中，2019年-2021年巨子生物的研發成本分別為1140萬、1338.1萬及2495.4萬元，僅占總收入的1.2%、1.1%及1.6%。

從收入來源看，近三年間巨子生物的收入大部分來源于可復美及可麗金這兩個品牌。在2019年、2020年、2021年，可復美及可麗金這兩個品牌下的專業皮膚護理產品銷售額分別占巨子生物總收入的80.6%、82.4%以及91.7%。其中，來自可復美品牌的收入占比逐年攀升，至2021年已達57.8%。

凈利潤方面，巨子生物的凈利潤從2019年的5.75億元增長43.69%至2020年的8.26億元，并進一步增長0.2%至2021年的8.28億元。2019年至2021年間，巨子生物的同期凈利率分別為60.1%、69.4%及53.3%。

但從疊加以權益結算的股份獎勵開支、開支、以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產的公允價值收益看，在2019年、2020年、2021年，巨子生物的經調整凈利潤分別為5.75億元、6.72億元、8.37億元，同期經調整凈利率分別為60.1%、56.5%及53.9%。

毛利率方面，巨子生物在2019年、2020年、2021年的毛利率分別為83.3%、84.6%、87.2%。 對于毛利率的逐年增長，巨子生物表示主要由專業皮膚護理產品的銷售收入增加推動。

值得注意的是，在2019年、2020年、2021年，巨子生物的附屬公司分別宣派3.97億元、15.045億元、10.175億元股息。后在2020年、2021年，上述附屬公司分別支付了1.5百萬元、25.5億元的股息。

同樣在2019年、2020年及2021年，巨子生物則無支付或宣派股息。截至2021年末，巨子生物還有1.185億元的保留利潤可供分派予股東。

銷售渠道依賴經銷，直銷占比增至四成

從銷售渠道看，巨子生物主要通過直銷及向經銷商銷售產品。其中，巨子生物的大部分收入依賴于經銷商：在2019年、2020年、2021年，巨子生物向經銷商銷售所得收入分別占總收入的79.9%、72.2%及55.6%。

招股書顯示，經銷方面，在2019年、2020年、2021年，巨子生物分別與299家、374家、406家經銷商合作，經銷商進一步向個人消費者、醫院、診所、連鎖藥房、化妝品連鎖店及連鎖超市等客戶銷售產品。

直銷方面，巨子生物通過線上和線下兩種渠道直接向客戶銷售產品。在線上，巨子生物主要通過第三方電商平臺（如天貓、京東及拼多多等）以及社交媒體平臺（如小紅書和抖音）在線直銷產品。在2019年、2020年、2021年，巨子生物自線上直銷產生的收入分別占總收入的16.5%、25.8%及41.5%。

可以看到，近年來巨子生物的收入逐漸依賴直銷渠道。巨子生物也在招股書中表示，日后的重點主要是通過DTC（Direct To Customer）店鋪擴展直銷。