中國經(jīng)濟(jì)近些年一直是世界關(guān)注的重點(diǎn)。究竟什么時(shí)候該“盛”，什么時(shí)候該“衰”，討論了幾乎有二十年。而十年來，則將關(guān)于“硬著陸”還是“軟著陸”的討論進(jìn)行了多輪高潮。

如今，關(guān)于“新周期”是否已經(jīng)開始，又成為了學(xué)界、業(yè)界等的焦點(diǎn)，引發(fā)許多看似無法調(diào)和的爭論。

舊周期“舊”在哪兒？

其實(shí)，要看“新周期”有否“啟動(dòng)”，則需要先看看“舊周期”究竟幾何。了解了“舊周期”因何“遲暮”，需要怎么“落幕”，志在如何“履新”“重啟”，才能說是否已經(jīng)“辭舊迎新”，步入新周期了。

“舊周期”之所以成為“舊周期”，因?yàn)槠溆性S多“舊問題”。

到2015年，房地產(chǎn)市場交易量進(jìn)入下行通道，PPI數(shù)據(jù)連續(xù)下滑，工業(yè)企業(yè)利潤不斷收窄，金融市場亂象頻出，地方債務(wù)問題隱憂不斷。

這些問題當(dāng)然不是一朝一夕導(dǎo)致的，其中，既有一些舊觀念造成的，比如前些年GDP競賽帶來的地方政府過分、單一追求GDP增速，忽視地方經(jīng)濟(jì)、地方企業(yè)的可持續(xù)性發(fā)展，甚至揠苗助長，使經(jīng)濟(jì)走向“脫實(shí)向虛”；也有一些舊手段造成的，比如過分依靠貨幣政策的單一效果和短期效應(yīng)，無視經(jīng)濟(jì)增長和發(fā)展的基本規(guī)律，一遇到經(jīng)濟(jì)有“下滑”趨勢就趕緊用貨幣放水的手段，使經(jīng)濟(jì)加速“脫實(shí)向虛”；還有一些舊機(jī)制造成的，比如財(cái)政分權(quán)加上剛性兌付，使不少地方政府和許多國企，都隱含著各種信用危機(jī)、效率危機(jī)、預(yù)期危機(jī)，使經(jīng)濟(jì)加重“脫實(shí)向虛”；當(dāng)然也有三者的合體，市場飛速發(fā)展，對市場的理解遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后，一段時(shí)間內(nèi)監(jiān)管系統(tǒng)跟不上步伐，市場規(guī)則形同虛設(shè)，使經(jīng)濟(jì)陷入“脫實(shí)向虛”。

新周期該怎么“新”

中國經(jīng)濟(jì)何去何從，成為全球焦點(diǎn)。2015年，中國提出“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”，年底，將“三去一補(bǔ)一降”作為重要任務(wù)；2016年，著力于“防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)”；2017年，點(diǎn)明“既要防‘黑天鵝’，又要防‘灰犀牛’”。應(yīng)該說，把問題看得很清楚了，對癥下藥，藥方也很明白了。市場需要出清，需要轉(zhuǎn)型升級，需要新動(dòng)能。做好這三件事，才能說進(jìn)入了“新周期”。

當(dāng)前，在改革不斷的深入推進(jìn)下，呈現(xiàn)出一些新特征。

總體而言，初見成效。今年上半年我國GDP同比增長6.9%，表現(xiàn)相當(dāng)亮眼。其中，企業(yè)效益正在好轉(zhuǎn)。1-5月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入和利潤總額同比增速較上年全年分別上升8.6個(gè)和14.2個(gè)百分點(diǎn)。上半年全國有近萬家新建規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)投產(chǎn)，對工業(yè)增長的貢獻(xiàn)率達(dá)17.6%。且結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級不斷加快，上半年規(guī)模以上工業(yè)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)增加值同比增長10.8%。

從外貿(mào)看，2017年以來，中國的貿(mào)易出現(xiàn)了明顯的復(fù)蘇，2017年上半年，以美元計(jì)價(jià)的出口同比增長8.5%，進(jìn)口同比增長18.9%，結(jié)束了2015年和2016年負(fù)增長的狀態(tài)。

從匯率看，人民幣似乎完全印證了“人無貶基”的宣誓，成功逆襲。

可以說，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好，韌性強(qiáng)于外界預(yù)期。

仍在摸索

但是，在這靚麗風(fēng)光背后，是反復(fù)嘗試。

事實(shí)上，在此輪改革中，各種政策的出臺(tái)、應(yīng)用都并非一蹴而就，而是經(jīng)歷了不少嘗試、教訓(xùn)和修正。

房地產(chǎn)調(diào)控是最明顯的例子。從交投不旺，經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力；到多管齊下、努力刺激；導(dǎo)致“地王頻出”、房價(jià)飛漲；于是拼命限購、嚴(yán)堵漏洞；逐漸全面展開，多方位保障居民租售權(quán)利。每一次調(diào)控，都引發(fā)坊間熱議，都引發(fā)正面和負(fù)面效應(yīng)若干，在教訓(xùn)和經(jīng)驗(yàn)中，不斷發(fā)生變化。

金融市場監(jiān)管也是如此。曾幾何時(shí)，鼓勵(lì)金融企業(yè)“創(chuàng)造紙上財(cái)富”是主流，“做大做大再做大”才是上流，金融創(chuàng)新花樣百出，衍生鏈條越來越長，風(fēng)險(xiǎn)一步步累積；到加強(qiáng)監(jiān)管一聲號令，猛藥頻下，“喝斷橋梁水倒流”，引發(fā)市場震動(dòng)，消除風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)可能也在制造風(fēng)險(xiǎn)；到靜下心來，找到更合適方式，削峰填谷穩(wěn)定市場情緒等。市場調(diào)控是逆周期，但還要順毛摸，順勢而為，在市場規(guī)律中操控市場趨勢。

人民幣匯率則在“811”匯改后又歷經(jīng)了幾個(gè)回合的博弈，是完全浮動(dòng)，還是有限浮動(dòng)？是盯美元，還是盯一籃子？一籃子是這樣的一籃子，還是那樣的一籃子？美元升值的時(shí)候我們該怎么樣，美元貶值的時(shí)候我們該怎么樣？反復(fù)調(diào)整。

改革的細(xì)節(jié)也需要摸索和實(shí)時(shí)應(yīng)變，并且仍然、仍將如此。

還需努力

而且，改革并未完成，大家仍需努力。

當(dāng)不少人都認(rèn)為，市場已經(jīng)進(jìn)入“新周期”，經(jīng)濟(jì)中的“陰影”已經(jīng)消散，各種“危機(jī)”退潮，又一波繁榮已經(jīng)來臨的時(shí)候，陰影和危機(jī)仍然潛伏。

出清的目的，是為了升級，供給側(cè)改革的目的，是為了需求端的繁榮。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)亮麗的背后，仍隱藏著“舊動(dòng)能”的不小作用。房地產(chǎn)處于高位對經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)仍相當(dāng)大，“去產(chǎn)能”帶來的供給收縮是一些工業(yè)企業(yè)利潤回升的重要原因，而從市場價(jià)格上看，這些均超過正常合理區(qū)間，致使一些產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級動(dòng)力減弱，居民消費(fèi)需求仍受到及高房價(jià)壓制等“舊問題”甚或卷土重來。不但未及目標(biāo)、不能懈怠，而且要防止舍本逐末、走回老路。

看正“當(dāng)紅”的大宗商品市場。鋼鐵、煤炭、銅、鋁等從價(jià)格低迷無人問津，到持續(xù)上漲，繼續(xù)暴漲，引發(fā)了廣泛關(guān)注。不僅如此，“黑色系”還帶動(dòng)A股市場周期股走出了一大波行情，鋼鐵股在兩個(gè)月里就上漲了超過40%。盡管帶來相關(guān)企業(yè)開工量和利潤率等大幅上升，并對經(jīng)濟(jì)有相當(dāng)支持促進(jìn)作用，但監(jiān)管層注意到了其中隱患，中鋼協(xié)和發(fā)改委也屢屢發(fā)聲，提示風(fēng)險(xiǎn)。

行政力量帶來的改變，不可謂不大，但改革的最終目的，是行政力量放手后，市場便可以自如運(yùn)轉(zhuǎn)，扶上馬，送一程，還得讓經(jīng)濟(jì)、讓市場自己跑。這個(gè)目標(biāo)，迄今為止，尚未達(dá)到，因此改革并未結(jié)束。許多政策仍然缺乏細(xì)節(jié)，而系統(tǒng)性的配套更加不足，新市場秩序的建立仍需時(shí)日。

后記

由此邏輯，很容易看出。改革是為了迎接新周期，而現(xiàn)在的一些措施手段，無非是為了在新舊周期轉(zhuǎn)換之際，過渡得更為平穩(wěn)。上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好，確實(shí)也實(shí)現(xiàn)了這一目標(biāo)。但深層次的目標(biāo)，仍在“攻堅(jiān)”路上。接下來的金融市場改革、財(cái)政機(jī)制改革、國有企業(yè)改革等，才是牽引中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)扎穩(wěn)打走向“新周期”的新路徑。

此時(shí)，全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展方向都不甚明朗，誰率先解決自身“舊周期”中的“舊問題”，轉(zhuǎn)型成功，就能在下一個(gè)百年獲得先機(jī)。我們要審慎樂觀、理性清醒。如果非要有一個(gè)定義，這不是“新周期”，但這是“舊周期”向“新周期”轉(zhuǎn)換的開端。方向是對的，但我們還要做好披荊斬棘艱苦跋涉的準(zhǔn)備。

這不是結(jié)束，這更不是開始的結(jié)束，這只是結(jié)束的開始。