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近期，A股"統一大市場"概念火爆，倉儲物流、百貨商超股大漲，物流股新寧物流3個交易日就接近翻倍，百貨商超股步步高（002251.sz）在連續大漲翻倍后上演驚魂“地天板”。

各位，別誤會，銳眼哥知道“步步高”這個品牌名在大家心中都是經典中的經典，所以有必要解釋一下，此“步步高”非彼“步步高”。

大家熟知的步步高點讀機是步步高電子，由被稱為“中國股神”的段永平創立，從步步高電子分立而來的是OPPO、VIVO手機，而A股這個步步高則是一家始終從事連鎖超市業務的公司步步高商業，創始人、實控人都是一個叫王填的人。

除了名字相同，其他都不同，步步高電子一直專注于電子產品的研發生產，步步高商業則始終專注于商超、地產領域。

股價翻倍后，上演驚魂“地天板”

前兩天，銳眼哥分析物流股東百集團的時候就提到，物流股的爆發就是因為統一大市場的提出，涉及庫房、場地、倉儲、物流等多領域，因此商超股也成了概念股。

步步高商業的主要業務是超市、百貨業務，2020年其營收規模達到157.36億，其中超市業務營收121.42億、百貨業務營收5.92億、物流及廣告業務營收21.92億。

自“統一大市場”在上周末提出以來，上周五個交易日步步高連續5天漲停，到今天盤中一度實現六連板，但這個六連板可謂驚魂！

（步步高近期股價走勢截圖）

連續5、6個漲停之后，步步高股價較低位5.53元已經漲到11.17元，大漲101.99%。

在股價翻倍之后，今天早上它的走勢真的是驚險刺激，上周持有它的投資者，估計前一秒還在咒罵怎么開盤就跌那么多，后一秒又要開心的竊喜幸虧沒賣，但到午后估計又要后悔怎么沒在漲停板賣……

（步步高分時走勢截圖）

早盤步步高集合競價時高開超6個點，正式開盤僅兩分鐘后就被砸到跌停板上，再過了15分左右又已經到了漲停板上了，能封住漲停嗎？午后又直線跳水。股民更是直呼刺激！

盤中這種走勢，到底應該說操盤步步高的主力技術高超，還是他們太肆無忌憚，股票走勢圖想怎么畫就怎么畫？

高負債，股價自高位大跌超80%

無獨有偶，今年以來乘著A股炒作概念題材股“妖風”而起的股票，基本都是業績平平的公司，甚至要以虧損的幅度來衡量股價的高度。

一年營收近160億的步步高，業績雖還沒到虧損的地步，不過也只是靠著副業、微薄的利潤活著而已，2020年157.36億的收入只有1.12億的凈利潤，對應的凈利率低至1%以下，只有千分之七，扣非凈利潤則不足1個億，只有8510.38萬！

到2021年二季度、三季度終于還是扛不住了，雖然最終歸母凈利潤達到2億左右，但主業利潤已經實實在在的處于虧損狀態，二季度虧2.07億、三季度再虧3476.95萬。

（數據來源：同花順網站）

相對幾乎可以說不賺錢的業績來說，比較奇怪的是，步步高始終維持著70%左右的負債率。即便主業已經陷入虧損，但還是堅持向銀行借錢，短期借款不夠還要借長期借款，2020年全年凈利潤才1.12億，但公司支付的借款利息就超過4億，總資產245.51億、總負債169.53億，其中短期借款74億、長期借款17.63億！

（數據來源：同花順網站）

（數據來源：同花順網站）

準確地說，從公司資產負債情況來看，步步高目前的資金還是比較緊張的，一旦銀行斷貸或公司無力償債，后果相當嚴重。

在常年高負債、低盈利的矛盾中，公司股價一年接一年的下跌，自2015年以來最多暴跌超82%，市值從最高272.69億縮水至現在的81.90億，蒸發近200億！

（步步高歷史走勢截圖）

步步高2008年上市時曾被稱為“中國民營超市第一股”，數據顯示，自上市以來，累計募資48.68億、減持套現3.86億，上市十幾年累計盈利27.95億、分紅15.94億。

“民營超市第一股”原來在炒房

關于步步高主業陷入虧損卻能從銀行貸出70多億短期借款這一點，還是值得一探究竟的，通過分析公司資產負債表，關鍵在于公司持有的超過百億的投資性房地產。

步步高歷年資產負債表顯示，2015年之前公司并不進行房地產的投資，從2015年開始逐漸持有投資性房地產，2015年規模只有1001.49萬，到2018年一下增加到50.41億，到2021年2季度末公司持有的投資性房地產規模一下突破100億，達到102.94億！

(數據來源：同花順網站)

再給大家強調一下步步高目前最新的資產負債情況，截至2021年9月30日，公司總資產293.81億，其中貨幣資金18.26億、存貨14.63億、投資性房地產102.94億、固定資產27.54億、無形資產23.15億，可見公司資產主要就是投資性房地產。

據公司2021年半年報介紹，公司貨幣資金、投資性房地產、固定資產、無形資產等主要資產都已經抵押給銀行了，用于獲得銀行抵押貸款，抵押規模近百億！

（步步高2021年半年報截圖）

關于公司所持投資性房地產的具體情況也有所披露，主要包括廣場湘潭店A館7-10層、湘潭基建營店4-5層、湘潭多倫店1-2層、湘潭江南店3-5層、湘潭東方紅店等42處投資性物業，合計價值102.93億。

總的來看，步步高近期股價大漲顯然是A股炒作統一大市場概念的市場行為，結合步步高歷史股價走勢來看，短期漲高了大概率還是會跌下來的。至于公司本身，并非一家業績優良的好公司，主業虧損依然活的不錯，靠的是近百億的銀行貸款，銀行愿意貸給它是因為步步高將主要資產抵押給了銀行。

所以，與其說步步高是家超市、百貨，不如說它是家房地產投資公司！

（以上是筆者個人觀點，僅供參考，投資風險自擔。）

原標題：《“地天板”后又炸板：翻倍妖股步步高，是怎樣的一家公司？》

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