多日小幅震蕩后，A股遭遇全線大跌。

4月11日，A股三大指數均跌超2.5%。其中，上證綜指跌2.61%，深證成指跌3.67%，創業板指更是跌超4%下挫4.20%，創2020年7月以來新低。

對于市場的大幅下行，市場人士分析稱，主要是四方面因素所致：一是寬松預期落空；二是中美利差出現倒掛，市場風險偏好難以提升；三是疫情影響，特別是對部分高景氣賽道帶來了負面沖擊；四是地緣沖突進一步放大市場矛盾。

值得投資者關注的是，A股市場一改前期持續多日的小幅震蕩格局而遭遇大跌，這釋放了哪些市場信號呢？

對此，國泰君安證券首席投顧楊秉儒對澎湃新聞記者分析說：“在‘政策底’左腳出現后，當前A股的大幅調整，更多是釋放了‘市場底’右腳加速到來的信號。待二次探底完成后，A股有望迎來春天。”

四因素致全線大跌

至4月11日收盤，上證綜指跌2.61%，報3167.13點；科創50指數跌3.75%，報988.76點；深證成指跌3.67%，報11520.21點；創業板指跌4.2%，報2462.04點。

板塊方面，申萬一級行業分類下，除農林牧漁收紅外，其余30個板塊悉數下跌。其中，電力設備跌超5%，大幅下挫5.43%，領跌兩市。有色金屬、電子、汽車、計算機等緊隨其后，均跌超4%。

個股方面，同樣普跌格局明顯。Wind數據顯示，兩市逾4000股下跌，達4160只。上漲股票數量僅558家。

對于市場的全線大跌，市場人士分析稱主要是寬松預期落空、中美利差倒掛、疫情影響、地緣沖突等四方面因素綜合所致。

具體而言，市場預期方面，楊秉儒表示，當前，投資者依靠傳統經驗，期盼更大程度的寬松預期。然而這一預期，與當下經濟高質量發展的要求出現了明顯沖突。

“投資者期待的寬松預期，表現在貨幣寬松后信用寬松應該出現，以及在政策寬松后地產銷售應該回暖。但從結果上看，三月份的降準降息并未如期而至，導致市場關切落空。”楊秉儒說。

中美利差倒掛方面，國海證券策略組首席分析師胡國鵬在報告中指出，繼4月初2年期中美國債收益率出現倒掛后，早盤更具代表性的中美10年期國債收益率也出現倒掛。

“這引發了市場的擔憂。可以看到，北向資金已連續4日呈現凈賣出。”胡國鵬指出。

楊秉儒同樣指出，進入四月后，在短期貨幣政策的缺位以及財政刺激相對緩慢背景中，中美政策預期錯位及利差的倒掛，令市場風險偏好難以實現快速提升。

“多因素影響下，情緒面市場擔憂已經放大。疊加撲朔迷離的地緣政治進一步放大上述市場矛盾，導致A股市場出現了大幅調整。”楊秉儒說。

創業板指創近兩年來新低！“賽道股”拖累顯著

值得關注的是，滬深兩市午后出現進一步走低。其中，創業板指一度跌逾4.4%，跌破前低2462.17點，創2020年7月以來新低。

對于市場全面下行中，創業板領跌，楊秉儒表示，創業板權重股大多集中在科技成長領域，而“賽道股”的調整對今日創指的表現拖累明顯。

“一方面，由于海外投資者的A股重倉股與國內機構投資者持倉有較高的重疊，主要集中于大盤消費成長與新能源。因此，中美利差的倒掛，直接造成了海外資金對賽道股交易結構的擾動。”楊秉儒指出。

楊秉儒進一步指出，另一方面，從交易結構上看，雖然本輪調整速度迅疾，但科技成長領域當中的機構投資者籌碼集中度并未有效降低。因此，在微觀交易結構并未明顯好轉前，當下負反饋仍未解除，這也是賽道股下跌的又一誘因。

胡國鵬則指出，部分高景氣賽道受疫情影響，出現了負面沖擊。

釋放“市場底”加速到來信號，磨底階段價值較優

展望后市，A股市場結束連續多個交易日的小幅震蕩格局，釋放了哪些市場信號呢？

對此，楊秉儒認為，在市場“政策底”出現后，短期A股市場走出了震蕩反彈的行情。不過，由于股票市場無風險利率提升，A股已從增量市場進入到存量博弈，這使得市場極度脆弱的同時，交易層面立即沖破壓力區的期望也極易落空。

“整體來看，在市場‘政策底’左腳出現后，當前A股出現的大幅調整，更多是釋放‘市場底’右腳加速到來的信號。當二次探底完成后，A股春天將會來臨。”楊秉儒說。

楊秉儒判斷，短期來看，疫情風險正在降低。同時，3月社融數據好于預期。不過，行情非一蹴而就，短期市場或仍將維持震蕩格局，

配置方面，胡國鵬表示，市場在“政策底”到“市場底”之間的磨底階段，價值將優于成長。

“總的來說，價值板塊相對抗跌，核心在于目前階段在海外流動性有約束、經濟下行壓力再度加大的背景下，穩增長的訴求進一步強化。因此，市場的結構性機會依然在穩增長相關的領域。”胡國鵬說。

楊秉儒則建議投資者，目前階段可圍繞業績確定性來選股。同時，關注疫情使得部分消費類行業供給收縮而帶來的配置價值提升。