在地產股集體大漲的影響下，“千億房企”藍光發展也迎來了久違的爆發。

4月8日，藍光發展再度以漲停收盤，股價報收2.81元/股，而這已經是其連續第二個漲停了。據統計，自從在3月16日創出了1.77元的階段低點后，藍光發展便迎來了暴力反彈，截至4月8日收盤，藍光發展的股價已經上漲了72.39%，表現相當亮眼。

不過，雖然股價迎來了“V型反轉”，但另一邊，藍光發展的基本面卻并沒有得到多大的改善，甚至還有不斷惡化的跡象。

據媒體報道，在巨額債務壓頂的影響下，資金鏈緊張的藍光發展目前逾期債務已經超過了300億；此外，受到資金問題的困擾，藍光發展的經營狀況也在不斷惡化，去年業績更是出現了巨額的虧損，情況不容樂觀。

一邊是大幅上漲的股價，一邊則是不斷惡化的基本面，藍光發展股價大漲背后，究竟是炒作還是反轉？曾經的“四川房企一哥”，未來又將走向何方？

逾期債務超300億，經營狀況不斷惡化

雖然股價迎來了久違的大漲，但藍光發展的處境并沒有股價表現得那么樂觀。

從目前來看，越滾越大的負債、越來越多的逾期債務和不斷惡化的經營狀況，是擺在藍光發展面前難以解決的“三座大山”。

根據財報數據顯示，截至去年的三季度，藍光發展的債務總額高達1846億。

在這1846億的總負債中，短期借款為69.2億，應付票據及應付賬款為236.7億，長期借款為111.1億，應付債券為73.67億，有息負債合計已經超過了400億，而當時藍光發展的貨幣資金僅有75.97億，資金鏈緊張情況可見一斑。

到了今年的3月25日，藍光發展也披露公告稱，由于受到宏觀經濟環境、行業環境、融資環境疊加影響，藍光發展及下屬子公司新增到期未能償還的債務本息金額14.88億元，目前藍光發展累計到期未能償還的債務本息金額合計313.43億元。

此外，在披露逾期債務的同一日，藍光發展還發布公告稱，由于出現了階段性流動性緊張及債務風險的情況，部分金融機構及合作方向藍光發展提起了訴訟或仲裁，此次新增訴訟(仲裁)涉案金額合計30.59億元，合計訴訟及仲裁事項合計21宗。很顯然，藍光發展目前的資金情況可以說是“千瘡百孔”。

而在債務逾期的影響下，藍光發展的經營狀況也是越來越差。

根據藍光發展1月29日披露的業績預告顯示，2021年全年，藍光發展實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為-120.37億元左右，同比大幅下滑464.5%；預計2021年度歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益后的凈利潤為-112.73億元左右。

從“千億房企”到負債累累

雖然如今負債累累，但不可否認的是，藍光發展也曾有過輝煌的歷史。

而和多數房企一樣，讓這家“四川房企一哥”跌落神壇的原因，也是因為激進擴張。

時間拉回到上世紀的90年代，當時全國房地產行業正處于起步階段，已經在制造業有所成就的楊鏗敏銳地察覺到了房地產行業這個機會，于是在1990年時創立了“成都蘭光房屋開發公司”，開始大舉進軍房地產行業。

1995年，蘭光房屋開發公司的第一個“大作”——位于成都春熙路上的藍光大廈完工，這代表著藍光發展在商業地產的起步。值得一提的是，在這座大廈完工時，時任國務院副總理的錢其琛親自到場為其題字，而藍光發展也借此在地產行業打響了名氣，至此開啟了自己十幾年的商業地產之路。

5年后的2000年，伴隨著成都玉林生活廣場和藍色加勒比兩大標桿商業項目的巨大成功， 藍光發展進入了一個嶄新的商業地產時代；2004年，已經在商業地產大獲成功的藍光發展開始進軍住宅地產，開始了“從商用向住宅”轉型。

此后的6年，藍光發展繼續在四川深耕，慢慢成長為當地的龍頭房企。其實一直到此為止，藍光發展也算是穩打穩扎，雖然資產負債率偏高，但問題也并不大；而真正讓其走向衰落的，則是2010年后開啟的全國化擴張。

2010年，藍光發展踏出四川，開始進軍北京，正式吹響了全國化的進程。

2012年起，藍光發展開始大舉圈地，分別在昆明、長沙、無錫、青島、北京等一二線城市高溢價大手筆拿地。據媒體報道，藍光發展當年拿地金額約100億，而當年藍光發展的銷售額一共才120億，可見藍光發展當年有多激進。

伴隨著大舉圈地，2013年楊鏗也提出沖刺千億銷售額的計劃，當時的藍光發展銷售額不過百億上下，要完成這個目標難度可想而知，但是就在計劃提出的第6年，藍光發展就達成了目標——以1015億元的銷售業績完成當年所推崇的“千億生存線”。

不過，快速擴張的背后，一定是越來越高的負債。根據財報數據顯示，2015年至2017年，藍光發展的負債總額逐年高升，分別為448.93億元、593.55億元、761.94億元；2018年一舉突破千億大關達1238億元，同比增加了62.48%；2019年進一步攀高至1628億元；到2020年已經達到2118億。

而也正是這不斷推高的負債，慢慢壓垮了藍光發展。在最近兩年地產行業趨冷的影響下，藍光發展全面潰敗，這才有了如今超300億逾期債務、經營狀況越來越差的現況。

藍光發展未來將走向何方？

雖然如今已然負債累累，但藍光發展也并非沒有做出努力。

根據媒體報道，目前藍光發展將按照“短期維穩紓困、中期穩步清償、長期轉型發展”的整體思路逐步推動風險化解工作，而在專業中介機構配合下，藍光發展已完成資產和負債底數的摸排，形成了風險化解方案雛形。

據媒體報道，藍光發展計劃在秉承自愿性原則的前提下加快對債委會擴容，組建全國性的債委會，逐步與不同類型的債權人就風險化解整體方進行協商溝通。根據債務類別分組征求債權人意見，并在各省市政府、銀保監會及證監會等金融監管機構指導下進一步細化方案，爭取更多的債權人參與重組方案的打磨和實施。

很顯然，藍光發展也在積極地化解債務危機，希望重新回到正軌之中。

不過，對于藍光發展而言，“形成了風險化解方案雛形”恐怕遠遠不夠，畢竟在巨額債務的影響下，目前藍光發展的經營狀況已經受到了很大的影響，除了去年業績巨虧之外，據媒體披露，目前藍光發展有多地項目仍處于停工狀態。

對于藍光發展來說，只有加快解決債務危機，才有可能讓其“起死回生”；如果越拖越久，藍光發展的債務只會越滾越大，實現翻盤的可能性就會越來越小。由此來看，留給藍光發展的時間實際上并不多。