安踏稱趕上阿迪達(dá)斯中國(guó)，2022年將超越耐克中國(guó)。

3月22日午間，安踏體育用品有限公司（2020.HK，安踏體育）發(fā)布2021年全年業(yè)績(jī)公告，收入人民幣493.3億元，好于市場(chǎng)預(yù)期的479.19億元；股東應(yīng)占溢利77.20億元，同比（較上年同期）增長(zhǎng)49.6%，高于市場(chǎng)預(yù)期的76.28億元；毛利率同比上升3.4個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到61.6%。

年報(bào)發(fā)布后，安踏體育（2020.HK）股價(jià)一度拉升逾5%。截至3月22日，安踏體育（2020.HK）收漲4.88%，報(bào)收105.40港元。

“將在2022年完成對(duì)耐克中國(guó)的超越”

全年?duì)I收逼近500億元，安踏有了叫板國(guó)際體育用品巨頭的底氣。

年報(bào)顯示，安踏體育2021年?duì)I收同比增長(zhǎng)38.9%至493.3億元。安踏體育稱，與兩家國(guó)際巨頭中國(guó)全資公司的同期收入相比，約等于阿迪達(dá)斯中國(guó)的1.44倍，耐克中國(guó)的97%。按照目前的收入增速對(duì)比，將在2022年完成對(duì)耐克的超越。

需要指出的是，2020年安踏體育業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)曾大幅降速，全年?duì)I收同比增長(zhǎng)僅4.7%，而此前6年的營(yíng)收均保持雙位數(shù)增長(zhǎng)。

從安踏體育在1月19日發(fā)布的盈喜公告來(lái)看，2021年業(yè)績(jī)反彈主要是因?yàn)樾鹿谝咔閷?duì)中國(guó)大陸零售市場(chǎng)的影響相對(duì)減弱。

DTC模式轉(zhuǎn)型也對(duì)業(yè)績(jī)有所貢獻(xiàn)。安踏體育從2020年開始啟動(dòng)DTC（Direct To Customer）模式轉(zhuǎn)型，管理層稱在2021年進(jìn)展順利，目前在總計(jì)約6000家門店中，約52%由安踏直營(yíng)（即約3120家），其余則由加盟商按照安踏運(yùn)營(yíng)標(biāo)準(zhǔn)運(yùn)營(yíng)。管理層表示，各門店在店效（效益）、產(chǎn)品效率和盈利等方面都有所提升。

財(cái)務(wù)概況，圖源安踏體育2021年年報(bào)

DTC轉(zhuǎn)型拉高毛利，廣告營(yíng)銷吃掉利潤(rùn)

DTC模式轉(zhuǎn)型的效果也直接反映在毛利率上。

2021年年報(bào)顯示，安踏體育的毛利率同比增長(zhǎng)3.4%至61.6%，其中安踏品牌毛利率大幅提升7.5個(gè)百分點(diǎn)至52.2%，但與安踏體育旗下其他品牌仍有較大差距。全直營(yíng)品牌FILA的毛利率達(dá)到70.5%，同比提升1.2%；所有其他品牌毛利率提升5.1%至71.0%。

盡管毛利率有所提高，安踏體育的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率卻下滑3.5%，安踏品牌經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率同比下降7.3%至21.4%，F(xiàn)ILA品牌經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率為24.5%，同比降1.3%，所有其他品牌同比增長(zhǎng)10%至18.4%。

安踏體育在年報(bào)中解釋為，安踏業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型DTC模式導(dǎo)致店鋪?zhàn)饨稹T工成本增加；FILA及其他品牌的零售業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)展導(dǎo)致員工人數(shù)增加。總體來(lái)看，2021年員工開支占營(yíng)收比率達(dá)13.5%，粗略估算約為67億元。

東京奧運(yùn)會(huì)、北京冬奧會(huì)、簽約王一博作為安踏全球首席代言人，以及押注谷愛凌、武大靖等明星運(yùn)動(dòng)員……結(jié)合安踏體育2021年的營(yíng)銷動(dòng)作，不難看出廣告支出是公司經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率下滑的另一大原因。

安踏體育年報(bào)披露，2021年廣告及宣傳開支占營(yíng)收比率上升2.4%至12.4%，粗略估算約為61億元。其中，安踏體育指出，F(xiàn)ILA的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率下滑，主要是由于高端廣告和品牌建設(shè)活動(dòng)開支所致。2021年，F(xiàn)ILA與全智賢、蔡徐坤、張藝興等明星簽約代言人。

2022年作為體育賽事大年，體育品牌爭(zhēng)奪或?qū)⒏蛹ち摇?/p>

對(duì)于研發(fā)費(fèi)用下滑0.2個(gè)百分點(diǎn)，安踏體育解釋為整體營(yíng)收顯著增長(zhǎng)導(dǎo)致，實(shí)際研發(fā)開支按絕對(duì)金額計(jì)算有所增加。

經(jīng)營(yíng)開支比率，圖源安踏體育2021年年報(bào)

安踏的“現(xiàn)金奶牛”FILA難再現(xiàn)高增長(zhǎng)

今年，安踏體育主品牌營(yíng)收超越FILA。

2021年，安踏品牌收入240.12億元，同比增長(zhǎng)52.5%，為公司貢獻(xiàn)了48.7%的營(yíng)收。FILA品牌同期營(yíng)收較上年增長(zhǎng)25.1%，錄得218.22億元，占總營(yíng)收比重為44.2%。

需要指出的是，F(xiàn)ILA品牌營(yíng)收同比增速已從2019年的73.9%大幅滑落至2020年的18.1%，2021年有所回升。而安踏作為主品牌，此前兩年?duì)I收均不及FILA，2020年安踏品牌營(yíng)收曾一度同比下滑9.7%。

安踏品牌收入大幅反彈，管理層認(rèn)為主要是由于電商業(yè)務(wù)增長(zhǎng)、DTC模式的影響以及疫情緩和帶來(lái)的消費(fèi)者需求增加和零售折扣減少。

但在主品牌和FILA之外，安踏體育此前接連收購(gòu)品牌的效果暫未顯現(xiàn)。年報(bào)顯示，所有其他品牌占收益比重僅7.1%，錄得收益34.94億元。

安踏各品牌營(yíng)收情況，圖源安踏體育2021年年報(bào)

其中，定位高端滑雪專業(yè)運(yùn)動(dòng)品牌DESCENTE及高端戶外生活方式品牌KOLON SPORT均未披露具體業(yè)績(jī)。安踏體育聯(lián)合其他投資方收購(gòu)的Amer Sports，分占安踏體育的虧損已從6.01億元大幅減少至8100萬(wàn)元，EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤(rùn)）為23.67億元，同比增長(zhǎng)46.6%。

從安踏體育此前發(fā)布的全年?duì)I運(yùn)表現(xiàn)來(lái)看，安踏品牌2021年全年零售額同比增長(zhǎng)25%-30%；FILA品牌全年零售額同比增25%-30%；所有其他品牌錄得50%-55%的流水增長(zhǎng)，后兩者尚未恢復(fù)到2019年的高速增長(zhǎng)水平。管理層也在1月19日晚上的電話會(huì)上首次明確提出，公司有信心在2022年做到18%-25%的流水增長(zhǎng)。