美聯儲3月議息會議在即，俄烏局勢仍然膠著，全球主要央行的貨幣政策將發生怎樣的變化？

野村中國首席經濟學家陸挺在3月8日舉行的中國宏觀經濟展望媒體分享會上表示，俄烏局勢確實對全球央行決策產生非常大的掣肘，受影響最為顯著的是歐洲央行，其次是英格蘭銀行。相較而言，美聯儲所受的影響較小。因此野村對美聯儲的加息路徑僅做了微調——預計3月加息50個基點下調至25個基點，但預計全年加息150個基點上調至175個基點。因為俄烏沖突對全球通脹是“火上澆油”，美國將面臨更為嚴峻的通脹形勢。美國禁止從俄羅斯進口石油，又將進一步影響全球石油價格，從而影響全球主要央行的決策。

對于人民幣而言，陸挺向澎湃新聞表示，俄烏沖突顯著推高了人民幣的幣值，增加了人民幣資產的需求。首先，俄羅斯在受到多國制裁的情形下，會增加對人民幣資產和結算的需求；其次，在全球局勢動蕩的情況下，中國作為一個大型經濟體若還能保持5.5%的經濟增長，相對于全球市場與資產，中國市場與人民幣資產便是避風港之一。

陸挺進一步分析稱，盡管2月份海外購買中國債券額度凈減少，但總體而言人民幣資產仍被當作一個相對比較安全的資產。在此次沖突期間，人民幣的幣值基本上與美元同步升值，且人民幣對美元還上升了一些，可以說，人民幣跟美元一起變成了全球最強勢的貨幣。未來俄烏局勢緩和后，人民幣對美元或出現一定程度的貶值，但貶值的幅度也將是很小的。

陸挺認為，中國是世界上最大的能源和糧食進口國，而俄烏局勢造成全球石油、天然氣和糧食價格的暴漲。中國今年的貿易條件或將有所惡化，從而對人民幣的幣值造成一定影響，最終或將影響中國經常項目的盈余，今年較去年可能會有所下行。但人民幣的貶值空間也相當有限，人民幣對美元最低也不太可能超過6.5、6.6。

俄烏沖突疊加美聯儲加息，中國的貨幣政策又該如何演進？這些外部環境的變化會對“以我為主”的貨幣政策造成哪些掣肘？

陸挺稱，現在對中國貨幣政策的挑戰主要來自三個方面。第一，中國降息的空間將更小。因以美國為主的國家加息時，中國若還要降息，便會面臨資金流出的壓力。第二，俄烏局勢造成的全球原材料能源價格快速上升，或將給央行造成壓力。第三，今年如果出口出現下行，要實現經濟增長目標，也會對貨幣政策和財政政策提出更高要求。

陸挺最后強調稱，中國作為一個大型經濟體，要實現“以我為主”，最重要的還是要把國內的事情做好，在經濟基本面上從供給側的角度做好，貨幣政策的空間就會大很多。因為未來一至兩年貨幣政策要做好，很關鍵的一點就是如何投放貨幣，從而符合整個中國發展的需求、人口流動的需求、城市發展的需求，在這個過程中能夠讓市場參與資源配置中來；此外，再處理好中國地方財政的隱性負債問題，這些才是中國貨幣政策的核心。