斑馬消費 陳曉京

被主流消費市場拋棄后，即便維維股份著眼下沉市場，還是沒能重回輝煌。

可能在很長一段時間里，公司仍要為多年來激進的多元化敗局買單。至于國資入主之后，能否再度崛起，還是個未知數。

誰還在喝豆奶粉？

2021年，ST維維營業收入、歸母凈利潤分別實現45.68億元、2.23億元，同比分別下降4.81%和48.75%。

公司旗下固態沖調飲料業務板塊實現收入17.08億元，同比增長2.49%，毛利率41.98%，較上年減少2.82個百分點。

其中，固態沖調業務板塊，僅華東、西南兩個區域實現增長，東北、華北、華中、西北及華南收入分別下降18.74%、5.17%、33.87%、38.01%和1.22%。

固態沖調飲料核心產品就是豆奶粉。上世紀90年代，徐州銅山碾米廠廠長出身的崔桂亮一手開創豆奶粉品類。當時，外觀類似奶粉的小包裝沖泡型豆奶粉風靡市場，一舉成為彼時豆奶行業的絕對龍頭。高峰時期，公司豆奶粉市場份額達到70%。

此后，無論公司怎么實施多元化擴張戰略，這個業務板塊一直是公司收入的定心丸。

但是，靠豆奶粉并不是一勞永逸。國內消費市場經過20多年發展，消費群體迭代、家用豆漿機普及和替代即飲產品盛行，維維豆奶粉在大型商超越來越少見到了，公司的豆奶粉銷量增長幾近停滯。

2018年，豆奶粉年銷量首次突破9萬噸，為9.17萬噸，2019年、2020年分別實現9.36萬噸和9.38萬噸。去年，豆奶粉銷量跌破9萬噸至8.99萬噸。

公司的豆奶粉銷售主要靠經銷商，其經銷商數量從2018年的1549家增至2021年的1653家，來自經銷渠道的收入規模從16.77億元降至16.30億元。

其中，2020年，公司較上年增加經銷商167家，銷售量微增0.02萬噸，收入規模下降0.33億元。

2021年，經銷商渠道實現銷售量8.56萬噸，較上年下降0.46萬噸。

為什么掉隊？

一粒大豆催生了豆奶粉產業，ST維維搶到了先機。在豆奶業務由“粉”轉“奶”的過程中，公司動作其實并不算慢。

據公開報道，2015年10月，公司就推出瓶裝豆奶產品，兩年后推出鋁罐包裝豆奶產品，逐漸嘗試從固態豆奶粉向液態、即飲化升級。

客觀地說，公司推出液態豆奶產品，遠不如早期固體豆奶粉上央視勇拿廣告標王的魄力，以至于液態豆奶產品在市場里表現平平。

斑馬消費梳理發現，這一方面來自市場競爭加劇。當時豆奶產品消費升級機遇，已進入不少食品飲料龍頭的視野。

2017年以來，伊利推出植選、北大荒集團推出東北豆奶、達利集團推出豆本豆，蒙牛也緊隨其后推出Silk美式豆奶、統一企業中國推出誠實豆。

即飲豆奶企業維他奶國際從香港北上內地，進一步加劇了國內即飲豆奶市場的競爭。受益于國內業務擴張，2019財年，維他奶國際在內地實現46億港元，占公司收入的61.49%。

維維股份在豆奶產品轉型過程中經歷著不小的陣痛。

生產固體豆奶粉，工藝簡單、包裝成本低，且公司還有成熟的渠道可用，毛利率基本維持在40%以上；介入液態豆奶產品，不僅投入大、工藝要求高，其毛利率遠低于固態豆奶粉。2018年至2019年，公司包括液態豆奶產品在內的動植物蛋白飲料業務板塊毛利率水平維持在9-14%區間，收入規模在5億元左右。

而且，公司液態豆奶產品種類不及友商。維他奶豆奶產品有20多種，從原味、麥香、巧克力口味到滿足低糖、低膽固醇人群需求，幾乎在國內沒有敵手。

另外，在植物蛋白飲料劇烈競爭的窗口期，公司業務重心或不在此。自2012年開始投資白酒業務、收購怡清源茶葉等，到頭來元氣大傷。其中，投資貴州醇6年巨虧超過3億元，一度拖累主業。

除了豆奶，這一時期，在植物蛋白飲料行業，承德露露、六個核桃及海南椰汁等已經崛起，維維豆奶早已落伍了。

能否再稱王？

去年，新盛集團正式入主ST維維，后者開啟國資時代。依靠國資的政策、資金及資源等優勢，樂觀，一時成為公司的主調。

在國資主導之后，為公司描繪出一幅藍圖：力爭5年左右實現糧食和食品飲料產業雙雙過百億規模，在徐州打造千億糧油食品產業集群。

這顯然是認識到企業在糧食加工和固體飲料及植物蛋白方面的優勢。豆奶業務固然重要，公司重心還是放在收入迅猛的糧食這一板塊。

2021年，公司旗下糧食初加工產品業務收入21.38億元，雖然毛利率僅3.3%，已是公司第一大業務板塊。

同時，公司還在新業務方面開始拓展。去年10月，公司和頤和園聯合開啟奶茶店業務。公開報道稱，公司已在南京開出第一家門店，并喊出口號要開上萬家門店。

當娃哈哈、狗不理和中國郵政等紛紛試水奶茶或咖啡業務，尋找與Z世代溝通的渠道，維維開奶茶店并沒有什么奇怪，因為自身就是豆奶、茶葉的生產企業，有穩定供給優勢，只是維維股份還需要找對和新消費群體一起歡樂開懷的方式。

除了奶茶領域，公司也涉足健康管理領域。今年2月，公司設立維維健康科技，主要從事遠程健康管理等業務。

3月5日，公司公告披露，擬出資5億元與新盛集團、國聯投資設立產業投資基金，旨在借助專業投資機構尋找和儲備優質項目資源。

國資主導之后，維維股份的畫風徹底變了。