《港灣商業(yè)觀察》陸永俊

對于一般人而言，基因只是出現(xiàn)在生物課本里的一個專有名詞。不過隨著人們對于理想壽命的期待不斷增加，基因檢測也逐步變成了大眾體檢單里的一個越來越常見的項目名稱。

近日，二度遞表的美因基因在招股書中更新了其最新的財務(wù)數(shù)據(jù)，其中最醒目的數(shù)據(jù)便是，期內(nèi)不足5%的研發(fā)費用占比與關(guān)聯(lián)方貢獻近50%利潤的現(xiàn)狀。

對于美因基因而言，市占率第一確實是其優(yōu)勢的體現(xiàn)，而這顯然與大股東美年健康（002044.SZ）關(guān)聯(lián)較深，如果大股東業(yè)績不佳或資本市場波動較大的話，美因基因是否也將面臨較大壓力？

01 研發(fā)費用占營收比不足5%

近日，美因基因再次向港交所主板提交上市申請，中信建投國際為獨家保薦人。這其實是美因基因二戰(zhàn)港交所，上次是在2021年8月，原申請材料于今年2月失效。

“上市申請材料失效并不少見，失效不代表失敗，造成這一現(xiàn)象的因素可能有很多。事實上，也存在許多企業(yè)多次遞表終獲上市的先例。”有分析人士對《港灣商業(yè)觀察》表示。

成立于2016年1月的美因基因是一家基因檢測平臺公司。美因基因在境內(nèi)的經(jīng)營主體為美因健康科技（北京）有限公司，注冊資本為1213.68萬元，法定代表人為郭美玲。

從財務(wù)數(shù)據(jù)看，期內(nèi)美因基因業(yè)績波動較大，2018年-2020年全年及2021年前九個月，美因基因分別錄得營收1.96億、1.24億、2.03億和1.52億；對應(yīng)利潤2204萬、2969萬、7910萬和4163萬。

從業(yè)務(wù)構(gòu)成看，期內(nèi)消費級基因檢測服務(wù)貢獻了美因基因大部分的收入，不過在收入中的占比逐漸從2018年73.1%逐漸回調(diào)至2021年前九個月的54.5%；癌癥檢查服務(wù)的收入占比逐漸從2018年2.6%快速增加至2021年前九個月的44.9%。

值得注意的是，雖然美因基因在招股書中自稱“采用服務(wù)與產(chǎn)品研發(fā)和商業(yè)化雙輪驅(qū)動的平臺型業(yè)務(wù)模式”，然而其期內(nèi)研發(fā)投入的占比低于同行可比企業(yè)。期內(nèi)，公司研發(fā)成本分別為675.4萬、439萬、444.6萬、601.6萬，研發(fā)費用占總營收的比例分別錄得3.45%、3.55%、2.19%和3.96%，低于同行業(yè)華大基因、達安基因等的研發(fā)費用占比。

《港灣商業(yè)觀察》就業(yè)績問題與未來計劃等問題聯(lián)系美因基因，未能獲得回復(fù)。

“公司遠低于同行的研發(fā)費用占比可能對于公司長遠的盈利能力造成影響，不過，具體情況需要結(jié)合公司實際情況近一步分析。”上述分析人士對《港灣商業(yè)觀察》補充道。

另外，目前市面上對于基因檢測有效性的討論仍時有出現(xiàn)。基因檢測技術(shù)的效果是否真實，美因基因的基因檢測技術(shù)是否有效，一般消費者對于基因檢測的接受程度與消費意愿是否在不斷提升，這些疑問恐怕都值得市場持續(xù)關(guān)注。

02 大股東美年健康業(yè)績與股價承壓

值得一提的是，美因基因是中國唯一在消費級基因檢測行業(yè)實現(xiàn)盈利的公司。按2020年產(chǎn)生的收入計，美因基因的市場份額為34.2%，在中國消費級基因檢測市場排名第一，高于五名最接近競爭對手的合并市場份額。

不過美因基因?qū)τ陉P(guān)聯(lián)方存在高度依賴也是不爭的事實。美因基因主要客戶為美年健康及俞熔關(guān)聯(lián)公司，2021年上半年關(guān)聯(lián)貢獻收入近50%，其中僅僅美年健康就達到了39.7%。

（圖片來源：招股書）

招股書顯示，2018年-2020年全年及2021年前9個月，美因基因向美年健康及附屬公司聯(lián)營公司分別錄得收入8052萬、5604.2萬、1.07億和6499.2萬，分別占總收入的41.2%、45.3%、52.6%和42.6%。

上述分析人士繼續(xù)對《港灣商業(yè)觀察》表示，“任何企業(yè)一旦關(guān)聯(lián)交易過高就有可能會對公司自身的獨立經(jīng)營能力和抗外部風險能力造成一定影響。而且倘若關(guān)聯(lián)方業(yè)績受到較大波動，那么公司的業(yè)績也將遭遇一定影響。”

而且，事實上，作為重要關(guān)聯(lián)方的美年健康的業(yè)績其實并不理想。美年健康最近三個季報（2021年第一季度報告起）的營業(yè)總收入分別為13.32億、33.77億、58.41億，歸屬于母公司股東的凈利潤為-4.24億、-4.28億、-2.41億。

另外，《港灣商業(yè)觀察》早先也曾在關(guān)注美年健康時留意到，2021年9月，靜安區(qū)市場監(jiān)管局對上海美年健康管理咨詢有限公司發(fā)布違法醫(yī)療廣告的行為，依法作出責令當事人停止發(fā)布違法廣告、在相應(yīng)范圍內(nèi)消除影響、罰款10萬元整的行政處罰。

當時美年健康被通報的原因是有關(guān)美因基因檢測服務(wù)產(chǎn)品的宣傳廣告涉嫌違法。值得注意的是，美年健康與美因基因的關(guān)系除了最大客戶這一層外，美因基因非執(zhí)行董事的郭美玲女士同時也是美年健康的副董事長、董事。企查查顯示，美年健康目前持有美因基因18.6295%股份，位列第一大股東位置。

美年健康發(fā)布的2021年業(yè)績預(yù)告顯示，預(yù)計營業(yè)收入90億元–92億元，同比增長14.73%-17.28%；歸屬于上市公司股東的凈利潤6000萬元–9000萬元，同比下降83.50%-89.00%；基本每股收益0.0154元/股–0.0231元/股。

而且，值得關(guān)注的是，根據(jù)《港灣商業(yè)觀察》統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，從2021年3月8日至2022年3月8日一整年計算，美年健康股價下滑了63.33%。

由此，可以簡單來說，美因基因大股東美年健康，既面臨凈利潤大幅下滑的壓力，同樣還面臨著投資者用腳投票資本市場表現(xiàn)如“過山車”般的慘狀。

總之，雖然有類似“背靠大樹好乘涼”的俗話，但如果那棵樹本身階段性承壓，那片可乘陰涼的面積或否縮小及是否長久就值得市場審慎思考了。（港灣財經(jīng)出品）