中國化工集團公司（ChemChina，下稱“中國化工”）斥資430億美元拿下全球第一大農藥公司瑞士先正達（Syngenta）的收購“馬拉松”距離終點線越來越近。作為中國企業海外第一大并購，錢從哪來，一直都是焦點。有消息稱，中國化工已融資200億美元，中國銀行股份有限公司（601988，下稱中國銀行）已投100億美元。

北京時間5月25日，路透社報道稱，根據一份向監管機構申報的文件，中國化工為收購先正達已經募集200億美元的永久債券和優先股。文件顯示，中國銀行通過購買中國化工的永久債券注資100億美元，使該行成為該并購交易目前最大的融資方。此外，中國國新控股有限責任公司（下稱“中國國新”）也通過購買永久債券提供了另外70億美元資金，興業銀行以同樣方式提供了10億美元資金。摩根士丹利則通過購買中國化工的可轉換優先股注資20億美元。

永久債券(Perpetual Bonds)指是指一種不規定本金返還期限，可以無限期地按期取得利息的債券。所謂優先股(preference share or preferred stock)是相對于普通股(common share)而言的。依照公司法，在一般規定的普通種類股份之外，另行規定的其他種類股份，其股份持有人優先于普通股股東分配公司利潤和剩余財產，但參與公司決策管理等權利受到限制。

2016年2月3日，中國化工宣布，已同意通過公開要約收購瑞士農化和種子公司先正達。彼時，中國化工董事長任建新曾表示，中國化工接到了很多愿意為這筆交易提供融資的要約，包括一些潛在的股權投資者和希望為這筆交易提供貸款的銀行等。

對于中國化工來說，在盈利能力不算上乘、債務償還能力較弱的情況下，如此大的一筆收購，面向社會直接融資或引入戰略合伙人是其籌措資金的最佳方式。中國化工在《中國化工集團公司2017年度第三期超短期融資券募集說明書》中提到，截至2013-2015年末及2016年一季末，發行人的資產負債率分別為84.63%、81.03%級80.68%。近三年來，中國化工的資產負債率水平較高，債務負擔較重，資產負債率高于行業水平。

中國化工2016年3月份發布的要約文件稱，“我們認為中國化工及其子公司的財務狀況與該收購無關。因為這是一筆全現金收購100%股權及ADS的交易，同時，交易的完成不受中國化工融資狀況的約束。”

路透社報道稱，中國化工收購先正達的這筆交易給中國提供了頂級化學品和專利保護種子的投資組合，以提高農作物的產量，但也讓中國化工面臨沉重的債務負擔。中國化工一直也在通過引入更多的股權投資者和替代短期貸款，尋求減少長期債務。

路透社稱，根據申報文件，中國化工已調整了先正達收購案的融資結構，加大股權融資、并降低短期債務負擔，但18個月內仍將有近200億美元貸款需要再融資。不過，中國化工及中國銀行等并未對該申報文件進行回應。先正達的發言人表示，后期融資將在2017年下半年完成。

與此同時，根據湯森路透旗下的IFR報道，除了這筆非公開議定的新融資之外，中國化工另一檔規模較小的美元優先永久債券5月24日已公開募集。盡管國際信用評級機構穆迪在同一天調降了中國主權債信評等，但此小規模的永久債券已獲得超額認購。

此外，該交易已滿足所有的收購條件。今年4月底之前，所有的監管機構已經通過該交易的反壟斷審查。北京時間5月25日，中國化工和先正達也均在官網發布消息稱，基于初步數據，截至5月24日附加要約期結束時，約92.2%的股票已接受要約。