斑馬消費(fèi) 陳曉京

養(yǎng)豬暴富的神話在2021年破滅，豬企集體血虧。特別是溫氏股份和正邦科技，虧損超百億元，幾乎把前幾年賺的錢全吐了出來(lái)。

全行業(yè)不太景氣背景下，豬價(jià)下降、飼料上漲，豬企遭遇雙重夾擊。豬價(jià)進(jìn)入磨底階段，千呼萬(wàn)喚的行業(yè)拐點(diǎn)遙遙無(wú)期。

3月1日，A股生豬養(yǎng)殖板塊全線飄紅，昨日又集體回調(diào)，多空博弈持續(xù)。

集體血虧

豬價(jià)高，老百姓的紅燒肉自由成為奢望；豬價(jià)走低，養(yǎng)豬企業(yè)慘叫一片。數(shù)輪豬周期里，這一幕循環(huán)往復(fù)。

2021年，正是豬企的噩夢(mèng)。

A股有25家企業(yè)布局了養(yǎng)豬業(yè)務(wù)，23家已披露業(yè)績(jī)預(yù)告，19家業(yè)績(jī)同比大幅下滑，其中14家虧損合計(jì)487.76億元，僅溫氏股份、新希望、天邦股份、正邦科技4家合計(jì)最少虧損436.37億元，正邦和溫氏虧損均在百億以上。

據(jù)公開(kāi)報(bào)道，2021年每賣一頭豬，正邦科技、溫氏股份和新希望分別虧損1269元、1013元和912元。就連豬王牧原股份也挺不住了，2020年每頭豬可賺1500元以上，去年頭均利潤(rùn)僅剩160-200元。

這輪豬周期自2018年下半年非洲豬瘟后漸起，2019年生豬價(jià)格進(jìn)入新一輪上漲周期，國(guó)內(nèi)生豬、能繁母豬存欄量進(jìn)入歷史低位，供需失衡推動(dòng)豬價(jià)飆升。

在高利潤(rùn)的誘惑之下，業(yè)外資本紛紛跳進(jìn)進(jìn)入養(yǎng)豬藍(lán)海。新希望董事長(zhǎng)劉永好曾透露，2020年從地產(chǎn)跨界到養(yǎng)豬的企業(yè)過(guò)千家，其中不乏高調(diào)養(yǎng)豬的萬(wàn)科、恒大和萬(wàn)達(dá)等。

正邦科技在當(dāng)時(shí)養(yǎng)豬陣營(yíng)里，本不算大，隨著豬周期的推動(dòng)，公司積極擴(kuò)張，股價(jià)在二級(jí)市場(chǎng)大受追捧。從2018年8月至2020年8月，股價(jià)從3元左右升至26元左右。

這也撐大了公司擴(kuò)張的膽量和野心。公司2007年上市之初，公司以飼料業(yè)務(wù)為主，副業(yè)生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)不足10%， 2013年出欄量剛過(guò)百萬(wàn)頭，到2021年出欄量飆升至1492.67萬(wàn)頭，成為行業(yè)老二。

規(guī)模不斷膨脹，正邦科技遭遇行業(yè)寒冬難以自渡。據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告，去年歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)虧損182億元至197億元，同比下降416.84%至442.96%。相當(dāng)于把上市以來(lái)所賺利潤(rùn)虧完。

2021年是養(yǎng)豬行業(yè)不折不扣的行業(yè)寒冬，生豬出欄價(jià)格從年初最高36.34元/公斤跌至最低10.78元/公斤，接近75%的跌幅。即便是擅長(zhǎng)抵御周期的牧原股份，去年也僅預(yù)盈65億元至80億元，同比下降70.86%-76.32%。

豬價(jià)下行

從2002年至，國(guó)內(nèi)已經(jīng)完整經(jīng)歷了5輪豬周期，基本規(guī)律是豬價(jià)高導(dǎo)致母豬存欄量增加，生豬供應(yīng)量增加致豬價(jià)大跌，大量淘汰母豬后又導(dǎo)致生豬供應(yīng)量少，推動(dòng)豬肉價(jià)格上漲。

無(wú)論是養(yǎng)殖散戶還是養(yǎng)豬大企業(yè)，都逃不出這個(gè)周期性魔咒。2018年下半年至今的豬周期，因?yàn)?020年疫情，生豬供應(yīng)鏈?zhǔn)茏璧纫蛩赜绊懀瑢?dǎo)致豬價(jià)在高位長(zhǎng)達(dá)13個(gè)月，誕生了一個(gè)超級(jí)豬周期。

據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)能繁母豬存欄量自去年6月攀升至4564萬(wàn)頭，當(dāng)年末存欄量仍有4329萬(wàn)頭，與2014年4300萬(wàn)頭存欄量持平，仍處于歷史高位。

這意味著很長(zhǎng)一段時(shí)間里，市場(chǎng)將維持充足的生豬供應(yīng)，豬價(jià)難回高位。即便如此，豬企也只能加大出貨量，以減少在養(yǎng)殖環(huán)節(jié)的虧損。

斑馬消費(fèi)綜合各大豬企數(shù)據(jù)，大多數(shù)企業(yè)今年銷量大增。1月份銷量增速最大的是傲農(nóng)生物，銷售量38.08萬(wàn)頭，同比增長(zhǎng)139.59%。同月，正邦科技、溫氏股份、新希望分別銷售生豬95.87萬(wàn)頭、150.61萬(wàn)頭、129.26萬(wàn)頭，同比分別增長(zhǎng)21.86%、50.01%和76.61%。

銷量大，并不意味著收入高。今年1月，正邦科技、溫氏股份、新希望銷售均價(jià)分別為12.92元/公斤（扣除仔豬），14.09元/公斤和13.06元/公斤，較2021年同期分別下降60.43%、58.79%和57.21%。

盡管春節(jié)前后豬價(jià)有過(guò)小幅上漲，但下行趨勢(shì)難擋。中國(guó)養(yǎng)豬網(wǎng)豬價(jià)系統(tǒng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截至2月28日，全國(guó)外三元生豬均價(jià)為12.76元/公斤，較2021年同期下降116%。全國(guó)農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場(chǎng)豬肉平均價(jià)格為18.54元/公斤，較去年同期下降52.56%。

盡管國(guó)家有關(guān)部門啟動(dòng)儲(chǔ)備肉收儲(chǔ)行動(dòng)，短期內(nèi)可促進(jìn)豬價(jià)上揚(yáng)，也只能止一時(shí)之癢。

另外，飼料價(jià)格上漲成為養(yǎng)殖企業(yè)的痛點(diǎn)之一。春節(jié)之后，豆粕、玉米每噸上漲幅度在600元、100元左右，每噸飼料價(jià)格上漲在100元左右。

據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)，今年2月，國(guó)內(nèi)飼料價(jià)格漲幅明顯，當(dāng)月育肥配合料 3.66 元/公斤，同比上漲 7.9%。而飼料成本在養(yǎng)豬企業(yè)中的養(yǎng)殖成本占比接近6成。

在豬肉價(jià)格下跌、飼料價(jià)格上漲的雙重作用下，豬企養(yǎng)殖虧損日益加劇，行業(yè)產(chǎn)能去化就此形成。截至今年1月，國(guó)內(nèi)能繁母豬存欄量4290萬(wàn)頭，同比下降3.7%，這是本輪豬周期以來(lái)存欄量同比首次下降。

逆勢(shì)調(diào)高出欄量

據(jù)華安證券研報(bào)分析，今年養(yǎng)豬行業(yè)將經(jīng)歷磨底階段，豬價(jià)有望在2023年進(jìn)入上行周期。

豬企們也有自己的判斷，溫氏股份樂(lè)觀預(yù)計(jì)豬價(jià)最快在今年三季度、最遲在明年進(jìn)入上行通道；牧原股份有關(guān)人士認(rèn)為要在2023年第二季度之后，市場(chǎng)供需關(guān)系將會(huì)逐漸好轉(zhuǎn)。

隨著從今年2-3月，數(shù)百家機(jī)構(gòu)陸續(xù)密集調(diào)研頭部豬企來(lái)看，豬價(jià)上漲預(yù)期正在強(qiáng)化。

在這輪艱難的低谷期，不少豬企正在內(nèi)部降本增效。

溫氏股份的豬飼料已基本實(shí)現(xiàn)自給自足，飼料原材料采購(gòu)鎖定中遠(yuǎn)期合約，提前鎖定價(jià)格，預(yù)計(jì)2022年養(yǎng)豬綜合成本（含淘汰母豬等其他盈虧）目標(biāo)為8-8.5元/斤。

溫氏股份在去年巨虧133.37億元，其生豬養(yǎng)殖成本降幅較大，從2021Q1自15元/斤降至8.8-9元/斤，據(jù)國(guó)海證券研報(bào)預(yù)計(jì)，其養(yǎng)殖成本今年或降至7.8元/斤。

新希望在接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)披露，不含苗種成本，其生豬養(yǎng)殖成本在13元/公斤左右，同時(shí)，暫時(shí)不會(huì)對(duì)種豬場(chǎng)大規(guī)模投資，也不會(huì)開(kāi)工新項(xiàng)目。

近期，牧原股份傳出降薪傳聞，公司回應(yīng)不存在普遍降薪，而是對(duì)各區(qū)域充分放權(quán)，以內(nèi)部考核激勵(lì)來(lái)保證經(jīng)營(yíng)層面風(fēng)險(xiǎn)可控。

江西豬王正邦科技巨虧之后資金壓力巨大，目前除了通過(guò)變現(xiàn)資產(chǎn)回籠資金，正與江西國(guó)資旗下企業(yè)接洽，尋求融資渠道通暢。

即便內(nèi)外困難重重，這些上市豬企紛紛調(diào)高今年生豬出欄量。

溫氏股份、天邦股份、新希望、唐人神等為1800萬(wàn)頭至2000萬(wàn)頭、600萬(wàn)頭、200萬(wàn)頭。

牧原將新一年生豬銷售增長(zhǎng)率目標(biāo)設(shè)定不低于25%，參考去年數(shù)據(jù)測(cè)算將不少于5000萬(wàn)頭。