北京大學(xué)光華管理學(xué)院院長(zhǎng)劉俏   澎湃新聞?dòng)浾?周頔 攝

2月24日，在北京大學(xué)光華管理學(xué)院與北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)政策研究所聯(lián)合舉辦的“2022年兩會(huì)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和政策展望分析會(huì)”上，北京大學(xué)光華管理學(xué)院教授、院長(zhǎng)劉俏談及我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)時(shí)表示：“短期我（有些）悲觀，但對(duì)于中國(guó)2035、2050長(zhǎng)遠(yuǎn)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)，我非常樂(lè)觀，非常有信心。”

劉俏指出，由于很多不利因素疊加在一起，導(dǎo)致今年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)壓力確實(shí)很大。他表示，越是在這個(gè)時(shí)候，越需要把本質(zhì)問(wèn)題找出來(lái)，應(yīng)把宏觀政策發(fā)力點(diǎn)所錨定的變量，從短期的簡(jiǎn)單增長(zhǎng)目標(biāo)轉(zhuǎn)換成中長(zhǎng)期國(guó)家經(jīng)濟(jì)核心增長(zhǎng)力領(lǐng)域。

劉俏談道，在完成工業(yè)化之后，中國(guó)要保持經(jīng)濟(jì)健康穩(wěn)定發(fā)展，應(yīng)對(duì)全要素生產(chǎn)率（下稱“TFP”）下降，就必須尋找經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新動(dòng)能，需要對(duì)基礎(chǔ)核心行業(yè)進(jìn)行數(shù)量巨大的投融資，這是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的底層邏輯。

對(duì)于政策措施，劉俏建議，可以采用更為積極的財(cái)政政策和貨幣政策：可以考慮以國(guó)債置換地方政府債務(wù)，釋放地方政府投融資活力。同時(shí)規(guī)范投資，強(qiáng)化市場(chǎng)化資源配置，新增資金投入關(guān)鍵領(lǐng)域和節(jié)點(diǎn)行業(yè)。

提升增速需要數(shù)量巨大的投融資

談及中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的底層邏輯，劉俏對(duì)比了1987年與2017年中國(guó)生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)的變遷。在越發(fā)密集的生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)中，那些明顯增多、越發(fā)突出的中間節(jié)點(diǎn)行業(yè)成為了關(guān)鍵。

它們意味著什么？劉俏表示，意味著在過(guò)去三四十年的發(fā)展中，中國(guó)人已經(jīng)習(xí)慣了以市場(chǎng)為基礎(chǔ)的交易活動(dòng)，通過(guò)國(guó)家政策，大量投資匯聚到這些節(jié)點(diǎn)行業(yè)，帶動(dòng)上下游出現(xiàn)了很多市場(chǎng)主體，最終形成了1.5億個(gè)微觀經(jīng)濟(jì)單元。他們把各個(gè)行業(yè)用市場(chǎng)化交易的方式連接在一起，而發(fā)生在節(jié)點(diǎn)行業(yè)的技術(shù)變革和沖擊通過(guò)生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)傳遞，產(chǎn)生了可觀的溢出效應(yīng)和倍數(shù)效應(yīng)，從而帶動(dòng)著中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

然而中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)從十年前開(kāi)始發(fā)生了變化。中國(guó)的制造業(yè)增加值開(kāi)始超過(guò)美國(guó)，自此一直蟬聯(lián)全球制造業(yè)第一大國(guó)。同時(shí)，GDP也超越了日本，成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體。然而也正是從這時(shí)候開(kāi)始，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增速開(kāi)始下行。

對(duì)此，劉俏用Robert Solow提出的索洛模型進(jìn)行了分析：一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可以由資本的增長(zhǎng)、勞動(dòng)力的增長(zhǎng)和TFP的增長(zhǎng)來(lái)解釋。在推進(jìn)工業(yè)化進(jìn)程中，我國(guó)的TFP增速是很高，但在成為全球制造業(yè)第一大國(guó)之后，第三產(chǎn)業(yè)（服務(wù)業(yè)）占GDP的比重開(kāi)始逐漸超過(guò)第二產(chǎn)業(yè)（制造業(yè)）。

“一個(gè)國(guó)家完成了工業(yè)化進(jìn)程，就很難繼續(xù)保持很高的TFP增長(zhǎng)，這是我們現(xiàn)在面臨的一個(gè)底層邏輯。”劉俏指出，要保持中國(guó)經(jīng)濟(jì)健康穩(wěn)定發(fā)展，應(yīng)對(duì)TFP下降，就必須尋找經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新動(dòng)能。在他看來(lái)，拉動(dòng)TFP增速最需要的是數(shù)量巨大的投融資，而“再工業(yè)化”、 “新基建”、碳中和等基礎(chǔ)核心行業(yè)領(lǐng)域，都可能成為T(mén)FP增速的來(lái)源。

建立基于廣義價(jià)值而非GDP的政策體系

劉俏在研究中發(fā)現(xiàn)，政策空間大的國(guó)家，即使信貸上升速度快，未來(lái)出現(xiàn)金融風(fēng)險(xiǎn)的幾率也不高。當(dāng)一個(gè)國(guó)家投資效率較高時(shí)，政策空間對(duì)防范金融風(fēng)險(xiǎn)的作用更為顯著。

劉俏指出，傳統(tǒng)的投資率、杠桿率衡量以GDP為錨，過(guò)高估計(jì)了投資率和金融風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的可能，會(huì)導(dǎo)致政策制定者在面臨不利經(jīng)濟(jì)狀況的時(shí)候采取過(guò)度謹(jǐn)慎的財(cái)政政策和貨幣政策，而政策的失當(dāng)，反而加劇了危機(jī)爆發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。

劉俏認(rèn)為，整體價(jià)值比較大的國(guó)家，積極財(cái)政和貨幣政策空間比較大，而當(dāng)采用積極的政策回應(yīng)時(shí)，往往能夠避免金融危機(jī)的爆發(fā)。由此，劉俏提出了新的宏觀經(jīng)濟(jì)政策框架——基于廣義價(jià)值而非GDP的政策體系。

劉俏再次強(qiáng)調(diào)，我國(guó)目前仍需要大量投資產(chǎn)業(yè)變革過(guò)程中大量的關(guān)鍵領(lǐng)域、節(jié)點(diǎn)行業(yè)。而如何構(gòu)建新的投、融資體系，則是宏觀政策體系需要直面的重要問(wèn)題。將宏觀政策錨定我國(guó)的整體價(jià)值（CV）而非GDP，這將為財(cái)政政策和貨幣政策的積極實(shí)施提供更為開(kāi)闊的空間，這在目前經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)劇烈轉(zhuǎn)變、新舊動(dòng)能交替的大背景下極為重要。

與此同時(shí)，劉俏還指出，我國(guó)宏觀政策目標(biāo)體系不應(yīng)局限于當(dāng)期的GDP或是當(dāng)前GDP增速，而應(yīng)該轉(zhuǎn)向幾個(gè)“有利于”：有利于新動(dòng)能的出現(xiàn)，有利于生態(tài)文明建設(shè)和碳中和目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，有利于經(jīng)濟(jì)保持一定的增速，有利于1.5億個(gè)大中小微和個(gè)體工商戶保持活力；長(zhǎng)遠(yuǎn)講，有利于國(guó)家整體價(jià)值的提升，有利于形成強(qiáng)大的國(guó)家核心競(jìng)爭(zhēng)力。

對(duì)于政策措施，劉俏建議，可以采用更為積極的財(cái)政政策和貨幣政策：可以考慮以國(guó)債置換地方政府債務(wù)，釋放地方政府投融資活力。同時(shí)規(guī)范投資，強(qiáng)化市場(chǎng)化資源配置，新增資金投入關(guān)鍵領(lǐng)域和節(jié)點(diǎn)行業(yè)，包括雙碳目標(biāo)、中小企業(yè)扶持、共同富裕、新基建（5G/6G、地空天通信網(wǎng)絡(luò)）、生育福利、基礎(chǔ)研發(fā)、美麗鄉(xiāng)村、人力資本投資、新型城市化和公共服務(wù)體系等。