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造血能力不足的億華通再尋上市募資。

近日，“氫能源第一股”北京億華通科技股份有限公司（以下簡稱“億華通”）披露了港交所上市招股書，公司擬沖擊港股IPO。

值得一提的是，一旦億華通在香港上市，這也就意味著公司將實現在A+H上市的格局。2016年，億華通就曾以“氫能源第一股”的稱號登上新三板，之后2020年8月其又在科創板上市。

與此同時，億華通在新三板掛牌期間和登陸科創板后分別累計募資7.9億元和15.51億元。可即便如此，受困于氫燃料電池行業尚處于商業化的早期階段，以及公司應收賬款及票據的巨額虧損等原因，億華通的業績由盈轉虧，其自身造血能力更是急劇下滑。

市場排名第一，普及為時尚早

在“碳達峰、碳中和”的大背景之下，崛起的新能源正逐漸替代傳統能源。

事實上，從剛剛結束的以“節能減排，低碳環保”為主題的北京冬奧會也能看出，本屆冬奧會不但是一場滑雪盛宴，還是一場“氫能盛會”。本屆冬奧會共投入了一千多輛穿梭各個場館基地的氫燃料電池汽車，而這些汽車的燃料電池系統供應商之一就是億華通。

資料顯示，億華通是一家燃料電池系統制造商，擁有設計、研發、制造燃料電池系統包括核心零部件燃料電池電堆的能力，產品主要面向商用應用（如客車和貨車）。公司旗下擁有30kW、40kW、50kW、60kW、80kW及120kW等型號的氫燃料電池，并于2021年12月向市場發布首個240kW型號氫燃料電池，為國內首款額定功率達到240kW的車用燃料電池系統。

根據灼識咨詢報告，按2020年車用燃料電池系統總銷售功率計算，億華通在中國燃料電池系統市場排名第一，占市場份額為34.8%。

尤其近幾年，氫燃料電池行業不斷迎來政策利好，北京、山東、河北等地都已經出臺了氫能發展規劃，并從產業規模、氫燃料電池車出貨量、加氫站等方面明確階段目標。此外，2016年至2019年，中國氫燃料電池汽車銷量從600輛增長至2700輛，年均復合增長率為63.3%。雖然2020年受疫情和政策影響下降到1200輛，但受最新政策帶動，氫燃料電池汽車銷量預計將會于2025年超過4.6萬輛。

可即便如此，與鋰電池發動機的純電動車相比，氫燃料電池汽車出貨量目前只有前者的零頭。根據乘聯會數據統計，2021年，我國新能源汽車產銷分別完成354.5萬輛和352.1萬輛，同比均增長1.6倍，市場占有率達到13.4%。并且2022年國內新能源乘用車累計銷量將達550萬輛左右，實現70%左右高增長。

而造成上述二者在市場上體量規模差異較大的主要原因是場景用途不同。目前，在國內鋰電池車以中短途的C端場景為主，而氫燃料車則以長途商用的B端場景為主，如公交車、商業大巴、物流車等。此外，如何高效地制取氫氣、如何降低加氫站成本等原因也導致了這一市場狀態形成。

不過，早期的鋰電池技術也是從零到多一步步地成長起來，而以氫為燃料的電池技術本身也還處于突破階段。

兩年未盈利虧損預計擴至2億元，

現金流周轉不佳急需IPO輸血

即便有著行業第一的市場占有率，“氫能源第一股”億華通也難逃虧損。

隨著氫燃料電池的出貨量的逐步提升，億華通的營收也呈現穩步上升，2019年、2020年公司的營收分別是5.54億元、5.72億元。同時在億華通披露的2021年業績預告中，公司預計實現營收6.1億元-6.5億元，同比增長6.59%-13.58%。

然而，在凈利潤方面億華通卻是由盈轉虧，2019年、2020年公司的凈利潤分別為4589.9萬元、-976.2萬元，甚至2021年虧損將再度擴大。億華通預計2021年實現歸母凈利潤虧損1.4億元-1.9億元，同比下滑521.57%-743.56%。

對于億華通來說，其虧損原因是多方面的，然而主要是應收賬款的壞賬計提以及難以為繼的現金流。

目前，億華通的營業收入主要由燃料電池銷售構成，而公司的前五大客戶銷售收入掌握著億華通營收的“命脈”。2019年、2020年以及2021年1-9月，前五大客戶銷售數據分別為5.08億元、4.44億元和3.44億元，分別占營收的91.9%、77.7%及92.2%。

也因此，面對大客戶億華通幾乎喪失了話語權。公司向客戶提供90日的信貸期，但其應收賬款的平均周轉天數為1年至2年，還有許多賬款因為下游車企關停而成為壞賬。2019年、2020年及2021年1-9月，億華通的應收賬款分別為6.76億元、9.35億元和9.61億元，占到流動資產的52.3%、36.4%及32%。

然而成也客戶，敗也客戶。受客戶現金流緊缺、負債累累難以償還等影響，面對回款不樂觀的客戶億華通“不得不”計提壞賬。2019年、2020年及2021年1-9月，億華通金融資產減值虧損分別為6038.4萬元、9584.6萬元、6274萬元，其中，應收賬款確認的減值虧損分別占金融資產減值虧損總額的98.7%、96.3%及88.7%。

在行業發展尚未完全實現商業化的階段，億華通要想不斷發展，就不得不持續地進行固定資產投資、研發投資等。然而資金實力并不是公司的強項，并且億華通早就出現了現金流周轉不佳的問題。2019年、2020年及2021年1-9月，億華通經營活動產生的現金流量凈額連續為負，分別為-1.79億元、-2.03億元及-8160萬元。

事實上，億華通在招股書中也表示，倘若無法及時收回應收賬款，公司從經營活動產生正數現金流量的壓力可能進一步加劇。而這也是億華通急于籌謀港股上市的癥結所在。

原標題：《“氫能源第一股”億華通擬赴港上市，前五大客戶占9成營收，現金流周轉不佳急需IPO輸血》

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