中共中央政治局日前召開會(huì)議，強(qiáng)調(diào)要加強(qiáng)金融監(jiān)管，確保風(fēng)險(xiǎn)防控耳聰目明，形成金融發(fā)展和監(jiān)管強(qiáng)大合力，補(bǔ)齊監(jiān)管短板，避免監(jiān)管空白。

近年來(lái)，隨著金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)深化，信貸市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)之間的風(fēng)險(xiǎn)傳遞增加，突出表現(xiàn)在資產(chǎn)管理領(lǐng)域，跨市場(chǎng)、跨行業(yè)的新業(yè)務(wù)大量涌現(xiàn)。這些模式往往交易結(jié)構(gòu)復(fù)雜、交易鏈條較長(zhǎng)、信息不透明，容易引發(fā)交叉性風(fēng)險(xiǎn)傳遞，成為監(jiān)管空白。

在這種情況下，以“穿透式監(jiān)管”嚴(yán)防交叉性金融風(fēng)險(xiǎn)，已成為金融監(jiān)管部門的共識(shí)。

所謂“穿透式監(jiān)管”，是透過(guò)金融產(chǎn)品的表面形態(tài)，看清金融業(yè)務(wù)和行為的實(shí)質(zhì)，將資金來(lái)源、中間環(huán)節(jié)與最終投向穿透連接起來(lái)，按照“實(shí)質(zhì)重于形式”的原則甄別金融業(yè)務(wù)和行為的性質(zhì)，根據(jù)產(chǎn)品功能、業(yè)務(wù)性質(zhì)和法律屬性明確監(jiān)管主體和適用規(guī)則，對(duì)金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)和行為實(shí)施全流程監(jiān)管。

具體來(lái)看，當(dāng)前，部分保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)關(guān)聯(lián)交易頻繁，資金來(lái)源和資金運(yùn)用不透明；資產(chǎn)管理的部分領(lǐng)域則存在通道業(yè)務(wù)、多層嵌套、杠桿不清等問(wèn)題。

究其原因，在于不同類型機(jī)構(gòu)開展同類業(yè)務(wù)的行為規(guī)則和監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不一致，難以實(shí)現(xiàn)全流程監(jiān)控和全覆蓋監(jiān)管。例如，在券商資管、私募基金產(chǎn)品中，部分是銀行理財(cái)資金的“通道”和嵌套業(yè)務(wù)，每層嵌套都有可能加杠桿，若監(jiān)管機(jī)構(gòu)無(wú)法“穿透”資金流向的全過(guò)程，就無(wú)法掌握資金規(guī)模、杠桿率等核心監(jiān)管指標(biāo)。

中國(guó)人民銀行相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，要實(shí)現(xiàn)對(duì)金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)或行為的穿透監(jiān)管，需要突破機(jī)構(gòu)監(jiān)管的傳統(tǒng)框架，實(shí)施功能監(jiān)管和行為監(jiān)管；要實(shí)現(xiàn)功能監(jiān)管和行為監(jiān)管的目標(biāo)，需要采用穿透式監(jiān)管方式和監(jiān)管手段。

以資產(chǎn)管理領(lǐng)域?yàn)槔瑧?yīng)明確向下穿透核查底層資產(chǎn)，按最終資產(chǎn)類型適用相關(guān)監(jiān)管規(guī)定；應(yīng)明確向上穿透核查最終投資者，識(shí)別最終風(fēng)險(xiǎn)和收益的承擔(dān)者，防止風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)與資產(chǎn)類別錯(cuò)配或私募產(chǎn)品公眾化；應(yīng)穿透核算各類資產(chǎn)管理產(chǎn)品的整體杠桿水平，建立健全金融市場(chǎng)杠桿監(jiān)管的宏觀審慎規(guī)制；應(yīng)穿透識(shí)別股權(quán)債權(quán)交易的資金來(lái)源和資金運(yùn)用，防范資產(chǎn)管理產(chǎn)品中不當(dāng)關(guān)聯(lián)交易。

目前，由央行牽頭，會(huì)同銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)正在制定統(tǒng)一的資產(chǎn)管理產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)規(guī)制，有望于近期出臺(tái)。與此同時(shí)，“三會(huì)”正側(cè)重在不同的業(yè)務(wù)條線開展“穿透式”排查與管理。

銀監(jiān)會(huì)主席郭樹清在一季度經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)分析會(huì)上表示，針對(duì)同業(yè)業(yè)務(wù)，要落實(shí)穿透原則。銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)要建立交叉金融業(yè)務(wù)監(jiān)測(cè)臺(tái)賬，準(zhǔn)確掌握業(yè)務(wù)規(guī)模、業(yè)務(wù)品種、基礎(chǔ)資產(chǎn)性質(zhì)、風(fēng)險(xiǎn)狀況、資本和撥備等相關(guān)信息；新開展的同業(yè)投資業(yè)務(wù)不得多層嵌套，要根據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)性質(zhì)，準(zhǔn)確計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)，足額計(jì)提資本和撥備。

保監(jiān)會(huì)副主席陳文輝表示，有些保險(xiǎn)公司通過(guò)交叉持股、層層嵌套，掩蓋真實(shí)股權(quán)結(jié)構(gòu)，滋生內(nèi)部人控制和大量關(guān)聯(lián)交易。下一步，將降低單一股東持股比例，加強(qiáng)對(duì)保險(xiǎn)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)和真實(shí)股東的穿透式監(jiān)管。

證監(jiān)會(huì)則強(qiáng)調(diào)信息披露的穿透要求，使投資者、市場(chǎng)能夠掌握必要信息，提升市場(chǎng)透明度，維護(hù)投資者合法權(quán)益。例如，針對(duì)高杠桿收購(gòu)，證監(jiān)會(huì)將實(shí)行穿透式監(jiān)管，讓背后真正的利益主體呈現(xiàn)在上市公司、投資者面前，努力做到風(fēng)險(xiǎn)不外溢。（原題為《“穿透式監(jiān)管”嚴(yán)防跨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)》）