兩大巨頭從IP到產品線的全面較量。

作者：Jace

近日，兩大玩具巨頭公司——孩之寶和美泰相繼發布了2021年第四季度財務報告。

2021全年，孩之寶總體營收增長17%，達64.2億美元；實現凈利潤4.29億美元，同比增長93%。

孩之寶預計2022年收入與經營利潤將繼續增長，不過增速將保持在“低個位數”。高盛將孩之寶的目標價從119美元下調至117美元，但仍維持“買入”評級。

2021年，得益于經典芭比系列玩具的暢銷，美泰實現凈銷售額54.58億美元，同比增長18%，創下了近幾十年里最高的年增長率；實現凈利潤9.03億美元，同比增長631%，這其中同樣包括因遞延稅資產的估值備抵而產生的5.41億美元的非現金收益。

值得注意的是，美泰已經連續兩年實現盈利，而在疫情前的2017年至2019年，曾連續三年虧損。

如果只看2021第四季度，受惠于蜘蛛俠新電影上映，玩具需求強勁，以及電視制作業務回暖，孩之寶實現營收20.1億美元，同比增長17%，但凈利潤是8220萬美元，同比減少21%。

這個季度孩之寶經歷了供應鏈中斷、原材料和運輸成本上升，陷入了增收不增利的局面。

美泰第四季度的表現要好一些，它實現凈銷售額17.95億美元，同比增長11%；創造凈利潤2.26億美元，同比增長75%，其中包含因遞延稅資產的估值備抵而產生的4900萬美元非現金收益。

兩大玩具巨頭的較量更在財報數字之外。

1月27日，美泰宣布，從孩之寶手中奪回迪士尼公主系列的玩具生產許可，并獲得《冰雪奇緣》的特許經營權；公司將于2023年開始生產新的迪士尼玩具。

2016年，美泰被孩之寶奪走該授權，這曾讓美泰公司蒙受4.4億美元損失。這次挫折頗具象征意義。此后4任首席執行官輪流掌管美泰，都曾試圖彌補這一損失。而與此同時，孩之寶在上一任CEO Brian Goldner（已于2021年10月離世，享年58歲）的領導下，銷售額超過了美泰，并試圖收購美泰，但沒有成功。

針對此次在迪士尼公主授權上的失手，孩之寶未予置評。不過，其隨后表示最近續簽了《星球大戰》的授權，并將很快開始生產“Indiana Jones”的特許經營權產品。兩大IP都來自盧卡斯影業，而盧卡斯影業也屬于迪士尼。

孩之寶：增收不增利，內容制作復蘇

從各類品牌的收入貢獻來看，2021全年，孩之寶各個品牌的收入都實現了增長，分為特許經營品牌、合作品牌、游戲、新興品牌和電視/電影/娛樂。

受到萬智牌、小馬寶莉、NERF、培樂多彩泥、變形金剛等品牌帶動，特許經營品牌第四季度收入增長9%，全年增長22%。

2021年，小馬寶莉推出一部新的動畫長片《小馬寶莉：新世代》，在Netflix平臺上登上了80多個國家兒童電影的第一名，因此帶動了玩具銷量增長。

培樂多彩泥

孩之寶的合作品牌在第四季度增長13%，全年增長8%。

第四季度《蜘蛛俠3:英雄無歸》上映，全球票房直逼18億美元，也直接帶動了孩之寶相關產品的顯著增長。此前，孩之寶宣布與兩個游戲品牌《堡壘之夜》《Roblox》建立合作伙伴關系，合作品牌將再添兩枚IP。

孩之寶的游戲品牌第四季度收入同比減少4%，全年增長4%。如若算上特許經營品牌中的萬智牌、大富翁等，孩之寶整個游戲品類收入21億美元，同比增長19%。

這項收入由桌面游戲和數字游戲兩部分組成。萬智牌仍是拉動增長的領頭羊，孩之寶臨時首席執行官Rich Stoddart在財報會議中透露，萬智牌的收益率已高達150%。

孩之寶的新興品牌2021第四季度收入同比增長41%，全年增長24%。

2019年底，孩之寶收購eOne公司，旗下著名IP《小豬佩奇》被納入孩之寶麾下，持續拉動新興品牌收入增長。Rich Stoddart表示，鑒于該品牌的成功，從2022年第一季度開始，“小豬佩奇”將被提升為特許經營品牌。

今年孩之寶的電視/電影/娛樂業務非常成功，第四季度收入增長61%，全年增長24%，甚至超過了除去音樂業務的2019年的收入（2021年孩之寶剝離了eOne的音樂業務）。

這主要得益于疫情限制放松，正常的娛樂內容制作和交付得以回歸。

2021年，孩之寶投入制作了《黃蜂》（Yellowjackets）、《殘酷夏天》（Cruel Summer）、《Graymail》、《菜鳥老警》（The Rookie）等電視，以及《大紅狗克里弗》（Clifford The Big Red Dog）、《芬奇》（Finch）等電影。

《變形金剛:大黃蜂星際歷險記》

按產品收入來看，如前文所述，威世智和數字游戲、娛樂業務在2021年均表現不俗，收入分別增長42%、27%。

威世智收入達到10億美元，娛樂業務的EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤）同比增長76%。

孩之寶的消費品收入全年同比增長9%，EBITDA同比增長18%。

其中，電商營收增長10%，達到12.6億美元。2021年，孩之寶經歷了供應鏈中斷帶來的原材料和運輸成本的上漲，公司通過漲價來應對這一危機，但消費品的出貨量仍難以滿足需求，這在一定程度上限制了該項業務的增長。

不過，對孩之寶而言，好消息是第四季度公司消費品在全球各地區的收入都呈現增長。拉美、北美地區的復蘇跡象明顯。而在上一季度，除了拉美地區有6%的增長外，全球各地區的消費品收入都還是同比下滑的狀態。

一個月前，孩之寶宣布任命Chris Cocks為新一任首席執行官兼董事會成員。2021年10月，孩之寶上一任CEO Brian Goldner去世，享年58歲。此后近5個月里，由董事會主席Rich Stoddart擔任臨時CEO。

Chris Cocks于2016年從微軟加入孩之寶，目前擔任擔任孩之寶Wizards of the Coast 和數字游戲部門的總裁兼首席運營官，他將在2月25日正式上任。此外，孩之寶消費品的首席消費者官兼首席運營官 Eric Nyman 將于2月25日起晉升為孩之寶總裁兼首席運營官。

Chris表示，作為新一任首席執行官，將與團隊一起專注于3項長期要務。

第一，是用品牌驅動增長。這一策略的優越性已經在小豬佩奇、變形金剛以及最近的小馬寶莉身上得到印證，而今后將擴大至更多的品牌，例如培樂多彩泥、龍與地下城等。

第二，是打造“多世代參與”的游戲。Chris稱：“我們正在創造跨年齡段的全媒體游戲和娛樂，將人們聯系在一起，并代代相傳。”

第三，是專注于新的增長機遇，尤其是游戲和DTC。孩之寶在數字化和DTC領域投資，將幫助公司實時獲取客戶信息，從而重新定制產品推廣方式，由此攏絡一批新的“熱情粉絲”。

此外，孩之寶首席財務官透露，2022年，公司將在內容上投入7.25億美元至8.25億美元；從2022年第二季度開始新一輪的消費品提價，以應對運輸和原材料成本上漲的壓力。

孩之寶預計，2022年收入將實現“低個位數”的增長率，經營活動產生的現金流將在7億美元到8億美元之間；2023年，《變形金剛：野獸崛起》《龍與地下城》兩部影片將加速收入和利潤增長，預計到2023年底，營業利潤率將超過16%，經營現金流將達到10億美元。

美泰：創紀錄的一個季度

2021第四季度單季，美泰實現總銷售額19.91億美元，同比增長9%；2021年全年，總銷售額為60.82億美元，同比增長17%。

美泰的收入來自四類產品：玩偶，嬰兒學步與學前教育，汽車，活動人偶、積木、游戲及其他。

玩偶類產品銷售額在第四季度增長14%，全年增長21%，主要受到芭比娃娃、精靈娃娃、波利口袋等玩具的驅動。

芭比娃娃的銷售額在2021第四季度增長19%，全年增長24%，連續第二年成為全球銷售額最大的玩具品類。而美泰今年重點推廣的美國女孩在本季度銷售額下降6%，全年整體增長4%。

美泰的汽車類玩具在本季度銷售額下降3%，主要由于工廠的暫時關閉，影響了風火輪玩具的庫存。不過汽車玩具全年增長12%，達到了歷史最高水平。

美泰的風火輪在四季度銷售額下降5%，全年總銷售額增長11%，首次超過10億美元，是全球排名第一的汽車玩具。

本季度嬰兒學步與學前教育的銷售額也有所下滑，降幅為1%。主要由于供應鏈中斷，影響了該品類的明星產品費雪玩具的銷量，以及亞太地區部分零售商店的關閉。從全年整體來看，該品類實現5%的增長。

活動人偶、積木、游戲及其他類玩具表現出色，單季增長26%，全年增長31%。

第四季度，包含宇宙大師、侏羅紀世界等IP在內的活動人偶銷量增長了53%，包括UNO紙牌游戲在內的游戲內產品增長了7%，積木類產品的銷量持平。

從收入的地區分布來看，北美市場在本季度銷售額增長14%，全年增長21%。北美市場仍是美泰最大的收入來源，公司依然在該市場內獲得穩定的份額，用CFO Anthony P. DiSilvestro 的話說是“連續28年保持了美國第一大制造商的領導地位”。

EMEA（歐洲、中東、非洲）是增長最快的地區。本季度的銷售額增長與全年持平，固定匯率制下增長21%。全年，美泰已在EMEA的每個市場都獲得了市場份額。

由于受到疫情封鎖的影響，零售點關閉和供應鏈中斷，亞太地區的銷售額在本季度下滑6%，全年下滑1%。截至2021年年底，亞太地區尚有6%的零售門店處于關閉狀態。

截至目前，除了美泰自己開發的IP，公司還持有來自微軟、Nickelodeon、任天堂、環球影業、華納兄弟、WWE以及迪士尼的一系列常青IP。

前不久，美泰重獲迪士尼公主及《冰雪奇緣》授權，與此同時，迪士尼的真人電影《小美人魚》即將上映，美泰將基于這些授權開發新的玩偶玩具。

美泰的部分IP

2022年，美泰將有兩個電影項目投入生產。芭比娃娃電影正在前期制作，將于下個月開始主要攝影工作，與Netflix合作的真人電影《宇宙大師》將于夏天開機。

2021第四季度業績大漲，美泰順勢調整了未來兩年的業績預期。

2022年，美泰凈銷售額預計增長8%至10%，毛利率預計從2021年的48.2%降至47%；2023年預計實現高個位數的凈銷售額增長率，此前的預估的增長率維持在中間個位數，調整后的經營利潤率將在16%至17%之間。