不足3個月的時間，凱萊英便體驗了從備受資金追捧到股價大幅下挫的“過山車”。

2月11日，醫藥研發及生產外包賽道股（CXO概念）再次上演集體大跌，其中被譽為生產外包服務領域（CDMO）巨頭的凱萊英跌勢最為兇猛，在前一個交易日已經大跌8.12%的情況下，2月11日凱萊英股價再度重挫5.06%。2月15日凱萊英有了止跌趨勢，當日漲停。

根據數據統計顯示，自從去年11月30日創出了532.49元的歷史最高點之后，凱萊英股價便開始持續回調；截至2月15日午盤收盤，凱萊英股價報收302.26元，市值也在不足三個月時間內蒸發超過600億。

作為CXO細分行業的龍頭之一，此前凱萊英曾備受資金追捧，特別是在去年拿到了超過60億的訂單之后，凱萊英一下子便成為了整個CXO乃至醫藥行業的焦點，而其股價也是節節攀升；可能沒有人能想到，還不足3個月的時間，凱萊英跌幅就如此巨大。

對于凱萊英股價下跌的原因，有人歸因于“醫藥女神”葛蘭遭遇大額贖回，也有人認為是估值過高、泡沫破裂所致。那么，凱萊英到底緣何股價大幅下挫？而在股價重挫之后，這個CXO細分行業的龍頭，又會走向何方？

從700平實驗室起步，到千億市值龍頭

說起CXO這個賽道，很多人首先想到的會是藥明康德。

但其實，在CXO這個行業里，還存在許多細分的領域和細分的龍頭企業，藥明康德是CRO和CDMO這兩大領域的龍頭，而今天介紹的凱萊英，則是CDMO領域的細分龍頭企業。

如果要介紹凱萊英，那就要從其創始人——洪浩說起。

1977年，洪浩作為恢復高考后的第一批學生，考入了中國華西醫科大學藥學院就讀本科，此后又相繼地在中國醫學科學院拿到了有機化學碩士以及藥物化學博士學位，并在獲得了博士學位后，來到了美國佐治亞大學從事藥物化學博士后研究工作。

時間來到上世紀的90年代，隨著全球醫藥行業蓬勃發展，逐漸催生出了一個新的行業——醫藥外包行業，全球許多的大型藥企都在尋找有競爭力的外包服務商；而作為醫藥專家的洪浩自然也看到了醫藥外包行業的巨大潛力，于是其在美國創立了一個技術型服務公司，而這也正是如今千億市值凱萊英的前身。

不過，洪浩的創業路也并非一帆風順，由于當時美國要做的是規模化生產，投資巨大，而洪浩的資金不足，公司發展面臨著不少的困難；就在這個時候，恰逢國家號召海外學子回國創業，于是時年42歲的洪浩帶著好不容易積攢下來的25萬美元，回到了國內。

在回國之后，洪浩考察了許多的城市，最終選定了天津這座城市，在天津開發區正式注冊成立了凱萊英醫藥化學有限公司，并在泰達國際創業中心租了700多平方米的房子做實驗室，剛開始時全公司只有14人，而這正是凱萊英啟航的地方。

雖然公司不大，但憑借著出色的技術以及不怕苦的精神，在洪浩的帶領下凱萊英飛速發展，先后在遼寧、吉林建起了大規模原料藥和基礎原料生產基地；2006年，隨著凱萊英業務的壯大，其也從700多平方米的實驗室變成了占地面積10萬平方米的巨大實驗基地。

時間來到2016年，在經過了近30年的發展后，凱萊英成功從中小板上市，成為了資本市場上的一員，而隨著CXO行業的大火，凱萊英股價也是持續走高，在2021年11月時創出了532.49元的歷史高點，市值更是達到了1407億。

靠60億訂單出圈，卻因葛蘭跌下神壇

凱萊英的出圈，和兩件事有關：一是去年的60億訂單，二則是“醫藥女神”葛蘭。

關于60億訂單方面，在去年的11月16日，凱萊英發布公告稱，在持續為美國某大型制藥公司的一款小分子化學創新藥物提供CDMO服務過程中，與該客戶簽訂了約4.8億美元的訂單，換算人民幣超過30億元。

而到了11月29日，凱萊英再次發公告，稱在持續為某制藥公司的一款小分子創新藥物提供合同定制研發生產服務過程中，與該客戶簽訂了約27.2億元的新一批合同。

短短一個月內便收獲了接近60億的大訂單，這也讓凱萊英成功出圈，成為了行業的焦點；而從股價上來看，受到利好的提振，自從11月9日開始凱萊英股價便持續上漲，從最低的358.11元一路上漲到了最高的532.49元，不足一個月時間漲幅超過了40%。

不過，凱萊英的輝煌并沒有持續多久，自從11月30日創出532.49元的歷史最高點后，凱萊英股價便持續下挫，截至2月11日，凱萊英股價僅為262.12元，相較于去年最高點已經腰斬，市值也在不足三個月時間內蒸發超過700億。

而讓凱萊英迅速跌落神壇的原因，很多人將其歸咎于醫藥女神——葛蘭。

從數據來看，由葛蘭掌管的中歐醫療健康混合基金持倉中，凱萊英為基金的第三大持倉個股，基金持股數量為1,198.76萬股，占基金凈值的比例為6.73%。

最近一年，葛蘭掌管的中歐醫療表現并不好，根據天天基金數據顯示，中歐醫療的近一年的表現為－39.12%，今年以來的表現則是－21.8%。

而在最近凈值大幅下跌的影響下，中歐醫療一度傳出了“遭遇巨額贖回”的傳聞，被贖回則意味著需要出售股票，而這也正是凱萊英股價持續下挫的重要推手之一。

凱萊英將走向何方？

當然，除了基金這個推手之外，導致凱萊英股價大跌還有一個原因——估值過高。

由于前幾年的機構抱團，凱萊英股價持續拉升，從2016年上市之初的16.22元到2011年最高的532.49元，短短5年時間股價便翻了超過30倍。

而在股價持續拉升的影響下，凱萊英估值也跟著水漲船高，最高時估值超過100倍，如今股價腰斬后市盈率仍超過了80倍，明顯比較高估。

此外，雖然作為CDMO領域的龍頭，但凱萊英面對的行業競爭也愈發激烈。

據媒體報道，目前CXO行業的絕對龍頭——藥明康德也正不斷發力CDMO。在2020年時，藥明康德就通過“A+H”兩個資本市場，募資超百億元，其首要用途就是為了建設旗下小分子CDMO項目，累計總投資金額超過70億元。

要與作為第一梯隊的藥明康德競爭，凱萊英的壓力顯然不小。