印鈔機加速運轉，拿什么來守護我們的財富？

2022-02-15 16:15

來源：澎湃新聞·澎湃號·湃客

原創黃凡秦朔朋友圈

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· 黃凡 | 文關注秦朔朋友圈 ID：qspyq2015 ·

近期，全球通脹成了各國央行必須面對的難題。其實通脹很大程度上就是長期貨幣超發的結果。回到國內，情況也不例外。

上世紀90年代，M2與國內GDP增長基本同步，然而本世紀以來的二十多年，廣義貨幣M2每年增量明顯高于實際需要（GDP的增長），到2021年末，廣義貨幣的存量已經是國內GDP的兩倍多了（如下圖）。

踏入2022年，根據人民銀行數據顯示，1月末廣義貨幣M2同比增長9.8%，又創了幾年的新高。

印鈔機的轉速正在加快，我們拿什么來守護我們的財富以防止被通脹侵蝕？

很多人第一感覺就是盡快把現金換成資產。房子、固定收益理財產品、股票或股票型基金似乎都是好的選擇。然而，要買房嗎？我們面對的困境是，已經大漲了十多年的房市正處于在“房住不炒”的政策基調中，且房價太高買不買得起已是大問題，即使買得起，能否沖破重重的限購、限貸、限價的障礙來完成交易都是個大難題。

而且，喊了多年的房地產價格下跌的狼，這次是真來了。房地產正式進入慢車道，去年的統計數據顯示，全國房價開始由漲轉跌，大多數城市甚至進入漫漫熊市，房子變成了燙手的山芋。

那么，要購買高收益的固定收益理財產品？以“某大”開發商債務違約為標志，失去“剛性兌付”保護的債市投資、非標準化的固定收益投資也正面臨很大壓力。近日不少朋友都反映過去幾年投資的各種“高收益理財”現在均遇上無法如約兌付的困境并詢問如何應對。

目前，即使是風險相對小的固定收益產品（收益率是年化5%左右），違約也是常態，另外，連屬于正規金融機構的信托公司發行的產品，也紛紛暴雷。安信信托、四川信托、民生信托、中融信托等已經接踵違約，這些出問題的信托公司每家都至少有幾百億的違約待付。中融信托的實際控制人（也是知名歌星的老公）也在練瑜伽中離世了。

對于無處安放的流動性財富，貌似唯一的正道就是進入股市投資了，或者是通過基金間接投資股市。然而，亂買股票和基金相當于把錢送進碎鈔機。

炒股？那結果一定就是遵從“七虧，二平，一贏”的鐵律，普通投資人參與幾乎無勝算。那么，遵循公認的股神巴菲特的教誨，長期投資“好公司”該可以了吧？又或是追捧明星基金經理讓他們專業管理總該放心了吧？

然而，今年以來，股市所謂的“永遠的神般的茅寧組合”表現暗淡，各種曾被熱捧的“好公司”股票價格大幅下跌。明星基金經理們管理的明星基金跌幅也普遍非常大。

以下這首網上熱傳的基民的打油詩，就是明星基金們近期表現的寫照：

一買基金就想虧，銀華內需找劉輝。

要想基金跌得快，諾安成長找老蔡。

要想基金跌得深，景順長城找彥春。

要想基金跌得長，前海開源找曲揚。

要想學習踩點坑，易方達里找張坤。

要是本錢沒虧完，中歐醫療找葛蘭。

在近日的朋友圈，許多人轉發各種嘲諷明星基金經理們的段子。基民們巨虧的郁悶心情可以理解，然而更應該反思的是：就在一年前，魔都主要地鐵站最亮眼的是股票型基金發行廣告以及明星基金經理的巨幅美照；把明星基金經理們追捧成新時代“最可愛的人”，也正是現在寫段子的這批基民。

為什么多數投資人買了公認的牛公司的股票也都虧了？為何追逐明星基金經理的基民最后多都以失望與謾罵收場？價值投資真的不適用于國內市場嗎？

其實，當大家都不相信價值投資的時候，恰恰是價值投資最有效的時候，恰恰是以合理價、甚至是便宜價對相關好公司進行布局的好時候，也是往后取得潛在高回報的最好進場時機。

只要把時間拉長一點來看，國內股市其實表現并沒有如大家想象的不堪。我試作了下表，比較一下大家印象中的大漲的資產過去十多年的表現（下圖）。

| 數據來源：東方財富網

中小板指數跑贏一線城市核心地段的樓價，滬深300指數跑贏了全球公認的牛氣沖天的標普500指數，笨笨的上證指數也跑贏了位于上海陸家嘴核心地區的知名天價樓盤“湯臣一品”。當然也是妥妥地跑贏通脹，讓財富增值的速度超越了高速運轉的印鈔機。

當然了，表現最佳的依然是A股上市公司中的核心優質資產，何謂核心優質資產？入選的標準為以下兩條：

1、過去十年ROE平均大于25%；

2、各行業的龍頭企業。

于是就選出了貴州茅臺＋華東醫藥＋格力電器＋雙匯發展，假設2006年7月31日將100萬元等分投入到這四家上市公司，到2021年7月31日賬戶市值變成了3456萬元，一不小心財富多了幾十倍。十五年間的年化回報就是28%左右。這再一次印證了，如果以實業思維長期投資，分享上市公司的經營收益，長期的回報率就約等于這些公司的平均凈資產收益率ROE。這樣的收益戰勝通脹是不在話下的。

以上分析與計算再次印證了，以合理價買入，然后堅守長期持有ROE高的優質上市公司是實現長期高回報的可靠而有效的投資方法。隨著國內A股市場發行注冊制的試點與全面落地，上市公司越來越多，從中選取優質好公司的范圍越來越大。

如果自認為不具備時間以及能力等條件來選到好公司并算出合理價，那么就跟著國運走吧。跟國運走的具體方法可以是簡單持有滬深300指數型基金，2020年，A股全部上市公司的凈利潤為4.05萬億，滬深300指數成分股的300家公司加總達到了3.24萬億，占比超80%。滬深300最能代表中國國運，代表整個市場。另一個選項就是MSCI中國A互聯互通50指數，該指數采用“優選龍頭、均衡配置”的編制理念，盡可能地覆蓋代表中國新經濟力量的各行業龍頭，在包括關鍵行業板塊的領先股票的同時做到了行業配置相對均衡，其金融權重降低，反映新經濟、新產業方向的權重提高，一定程度上契合了A股市場機構化和國際化的兩大發展趨勢，其對應的指數型基金是投資者一鍵買入中國優質資產的有效工具。

在市場相對的低位，以主流指數型基金來長期參與國內股票市場投資這樣的簡單省心的辦法也能讓我們跑贏印鈔機，守護住辛勤勞動所創造的財富的價值。