A股市場(chǎng)下行中，大盤(pán)權(quán)重股護(hù)盤(pán)明顯。

2月11日，A股三大指數(shù)悉數(shù)下跌，同時(shí)個(gè)股層面跌多漲少。其中，銀行、保險(xiǎn)等大金融“崛起”，中國(guó)石油（601857）“大象起舞”，基建、房地產(chǎn)等相關(guān)板塊也繼續(xù)護(hù)盤(pán)，大盤(pán)權(quán)重股表現(xiàn)依舊可圈可點(diǎn)。新能源等賽道類成長(zhǎng)股，則繼續(xù)向下。

市場(chǎng)人士分析，目前大金融等大盤(pán)權(quán)重板塊的上漲，主要邏輯有四方面：一是海外市場(chǎng)下挫和加息預(yù)期帶來(lái)避險(xiǎn)情緒，避險(xiǎn)資金流入大盤(pán)權(quán)重股。二是最新的金融統(tǒng)計(jì)和社會(huì)融資數(shù)據(jù)超預(yù)期，利好大金融。三是穩(wěn)增長(zhǎng)的節(jié)奏前置，各地超前啟動(dòng)一些基建行業(yè)，利好大基建。四是國(guó)際油價(jià)大漲，利好中國(guó)石油等權(quán)重股。

不過(guò)，市場(chǎng)人士對(duì)澎湃新聞?dòng)浾叻治鲋赋觯骸半m然調(diào)整已久的大盤(pán)藍(lán)籌股上行有其合理性，但‘搭臺(tái)’可以，‘唱戲’仍有難度。目前，新能源確定性仍然非常高，不存在‘戴維斯雙殺’的可能，因此還看不到絕對(duì)的‘風(fēng)格轉(zhuǎn)化’。”

大盤(pán)權(quán)重護(hù)盤(pán)

截至2月11日收盤(pán)，上證綜指跌0.66%，報(bào)3462.95點(diǎn)；科創(chuàng)50指數(shù)跌1.57%，報(bào)1169.59點(diǎn)；深證成指跌1.55%，報(bào)13224.38點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指跌2.84%，報(bào)2746.38點(diǎn)。

不過(guò)，雖然市場(chǎng)全面下行，但銀行、保險(xiǎn)、非銀等大金融，以及房地產(chǎn)、建筑材料等基建板塊，表現(xiàn)可圈可點(diǎn)。特別是權(quán)重銀行股，漲幅超過(guò)1%。

Wind數(shù)據(jù)顯示，申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)分類下，煤炭領(lǐng)漲兩市，上漲1.28%。銀行板塊也漲超1%，大漲1.13%。非銀金融、房地產(chǎn)等板塊同樣漲幅居前。

對(duì)于大金融、大基建等權(quán)重股的上漲，分析人士認(rèn)為主要是金融數(shù)據(jù)超預(yù)期，避險(xiǎn)情緒、穩(wěn)增長(zhǎng)節(jié)奏前置、國(guó)際油價(jià)上漲等因素所致。

市場(chǎng)人士桂浩明說(shuō)，穩(wěn)增長(zhǎng)的節(jié)奏前置背景中，各地超前啟動(dòng)一些基建行業(yè)。同時(shí)，國(guó)際油價(jià)的上漲，對(duì)中國(guó)石油等權(quán)重股也帶來(lái)了很大的提振。

“此外，盤(pán)面上看，市場(chǎng)中絕大多數(shù)股票下跌，只有少數(shù)權(quán)重股在漲，通俗而言，可以看出一些‘護(hù)指數(shù)’的端倪。”桂浩明進(jìn)一步指出。

金融數(shù)據(jù)方面，人民銀行發(fā)布的2022年1月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)和社會(huì)融資數(shù)據(jù)顯示，1月信貸社融增長(zhǎng)實(shí)現(xiàn)“開(kāi)門(mén)紅”。當(dāng)月人民幣貸款增加3.98萬(wàn)億元，為單月統(tǒng)計(jì)高點(diǎn)，同比多增3944億元。社融增量達(dá)到6.17萬(wàn)億元，超出市場(chǎng)預(yù)期，比上年同期多9842億元，同樣創(chuàng)單月歷史最高。

東北證券研報(bào)指出，1月社融增長(zhǎng)和企業(yè)部門(mén)信貸增長(zhǎng)均超預(yù)期，顯示信用環(huán)境的寬松已經(jīng)在經(jīng)濟(jì)中逐漸開(kāi)始傳導(dǎo)。目前仍處在從寬貨幣到寬信用推進(jìn)的階段，看好后續(xù)貨幣政策、財(cái)政政策繼續(xù)發(fā)力及由此帶來(lái)寬信用持續(xù)推進(jìn)。

“隨著寬信用的傳導(dǎo)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和信貸需求將不斷復(fù)蘇，銀行業(yè)績(jī)層面看好信貸以量補(bǔ)價(jià)。同時(shí)，寬信用將帶來(lái)銀行資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)化、扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)對(duì)于銀行資產(chǎn)質(zhì)量的擔(dān)憂。此外，銀行板塊的估值水平，目前處于歷史底部。因此，看好銀行板塊估值修復(fù)。”東北證券指出。

避險(xiǎn)情緒方面，市場(chǎng)人士指出，隔夜歐美市場(chǎng)全線下挫，科技公司跌勢(shì)明顯，對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)帶來(lái)擾動(dòng)。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期升溫也導(dǎo)致市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)弱。因此，部分大盤(pán)權(quán)重股得到了避險(xiǎn)資金的追捧。

市場(chǎng)風(fēng)格還未“完全轉(zhuǎn)化”，新能源不存在“戴維斯雙殺”

春節(jié)過(guò)后，大盤(pán)權(quán)重股穩(wěn)步向上，成長(zhǎng)板塊低迷。

例如，銀行指數(shù)（8841352）在休市過(guò)后的5個(gè)交易日內(nèi)，有4個(gè)交易日實(shí)現(xiàn)上漲，且漲幅不低。2月7日和2月8日，分別上漲2.65%、1.78%。2月10日和2月11日，分別上漲0.84%、0.73%。同時(shí)，保險(xiǎn)、房地產(chǎn)、新老基建等權(quán)重股，同樣表現(xiàn)可觀。

不過(guò)，以寧德時(shí)代（300750）為代表的賽道類成長(zhǎng)股龍頭，以及“寧組合”等成長(zhǎng)板塊，春節(jié)休市過(guò)后“跌跌不休”，且跌幅不低。

休市過(guò)后的首周，上證綜指漲3.02%，創(chuàng)業(yè)板指跌5.59%，可見(jiàn)一斑。

不過(guò)，桂浩明認(rèn)為，整體來(lái)看，目前還很難看到市場(chǎng)絕對(duì)的“風(fēng)格轉(zhuǎn)化”。

“一方面，雖然調(diào)整已久的藍(lán)籌股上行有其合理性，但由于這些股票本身特點(diǎn)就是比較穩(wěn)定，通常不具備太大的成長(zhǎng)空間。因此，上漲到一定程度過(guò)后，進(jìn)一步提升的想象空間不大。總的來(lái)說(shuō)，‘搭臺(tái)’可以，‘唱戲’有難度。”桂浩明說(shuō)。

桂浩明進(jìn)一步指出，另一方面，新能源板塊最近雖然調(diào)整比較多，但其仍然是目前確定性非常高的一個(gè)投資方向，未來(lái)仍將會(huì)有一個(gè)比較好的發(fā)展。過(guò)高的估值調(diào)整以后，后續(xù)還是有機(jī)會(huì)的。

“應(yīng)該說(shuō)，不論是政策擾動(dòng)還是殺估值的影響，新能源板塊是不存在‘戴維斯雙殺’的可能，因此調(diào)整之后仍有機(jī)會(huì)。”桂浩明認(rèn)為。

前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍同時(shí)指出，長(zhǎng)期來(lái)看，新能源替代傳統(tǒng)能源是大勢(shì)所趨，新能源長(zhǎng)期的投資機(jī)會(huì)沒(méi)有改變。

“雖然由于去年漲幅較大，累積了大量的獲利盤(pán)，所以引發(fā)了大幅調(diào)整。但是，對(duì)于成長(zhǎng)股，用當(dāng)前的業(yè)績(jī)對(duì)應(yīng)的市盈率來(lái)看，估值高低其實(shí)有失偏頗，因?yàn)檫@些成長(zhǎng)型的企業(yè)主要是看未來(lái)的成長(zhǎng)空間。”楊德龍解釋說(shuō)。

配置方面，桂浩明認(rèn)為，下一步關(guān)鍵看估值，對(duì)成長(zhǎng)性較好的品種，還是可以繼續(xù)關(guān)注的。當(dāng)然，不是說(shuō)馬上就可以買起來(lái)，而是抓住那些未來(lái)發(fā)展較好的品種，逐漸進(jìn)行操作。

“同時(shí)，建議投資者當(dāng)下一方面放好心態(tài)，不要恐慌。在市場(chǎng)方向和趨勢(shì)不明朗的情況下，適當(dāng)?shù)却陀^望也是一個(gè)不錯(cuò)的策略。”桂浩明表示。