中國(guó)證監(jiān)會(huì)披露的2021年證券公司分類(lèi)結(jié)果顯示，海通證券被分為BBB級(jí)，2020年公司的評(píng)級(jí)為AA級(jí)，公司評(píng)級(jí)降幅較大。2021年，公司多次因投行業(yè)務(wù)相關(guān)問(wèn)題受到監(jiān)管處罰。

在經(jīng)歷了2021年因投行業(yè)務(wù)違規(guī)吃下多張罰單、券商監(jiān)管分類(lèi)評(píng)級(jí)被連降兩級(jí)之后，海通證券的投行業(yè)務(wù)在2022年首月終于迎來(lái)“豐收期”。今年1月份，海通證券作為主承銷(xiāo)商和保薦機(jī)構(gòu)的IPO項(xiàng)目，已經(jīng)有7個(gè)正式上市，成為今年正式上市項(xiàng)目最多的券商之一。

但是在多種因素影響下，7只新股有3只在上市首日跌破發(fā)行價(jià)，目前仍處于破發(fā)狀態(tài)。海通證券戰(zhàn)略獲配的相關(guān)新股，也處于浮虧狀態(tài)。

作為一家老牌的龍頭券商，如何合規(guī)地開(kāi)展業(yè)務(wù)并重振雄風(fēng)，成為海通證券2022年面臨的巨大考驗(yàn)。

“開(kāi)門(mén)紅”失色：保薦承銷(xiāo)項(xiàng)目接連破發(fā) 獲配新股浮虧 

截至2022年1月28日收盤(pán)，今年1月，由海通證券保薦并擔(dān)任主承銷(xiāo)的7只新股上市。其中，翱捷科技-U（688220.SH）和邁威生物-U（688062.SH）在上市首日收盤(pán)價(jià)破發(fā)行價(jià)，首日跌幅均接近三成。

天岳先進(jìn)-U上市首日盤(pán)中破發(fā)，收盤(pán)時(shí)略高于發(fā)行價(jià)，但隨后走勢(shì)欠佳。截至1月28日收盤(pán)，公司股價(jià)較發(fā)行價(jià)下跌接近18%。

圖1：2022年1月至今海通證券主承銷(xiāo)新股上市情況

對(duì)于首日破發(fā)的翱捷科技-U和邁威生物-U，海通證券作為主承銷(xiāo)商，分別戰(zhàn)略獲配83.66萬(wàn)股和287.36萬(wàn)股，限售期均為24個(gè)月。以上述兩只新股上市首日收盤(pán)計(jì)算，海通證券所獲配的新股已合計(jì)產(chǎn)生浮虧超7500萬(wàn)元。

IPO承銷(xiāo)保薦項(xiàng)目破發(fā)或許只是暫時(shí)現(xiàn)象，海通證券投行業(yè)務(wù)真正的挑戰(zhàn)來(lái)自于合規(guī)。

合規(guī)風(fēng)控頻現(xiàn)漏洞 老牌券商被降級(jí) 

作為一家歷史悠久的大型券商，海通證券最近幾年正面臨嚴(yán)峻的合規(guī)與風(fēng)控壓力。

根據(jù)官網(wǎng)介紹，海通證券成立于1988年，始終堅(jiān)持“務(wù)實(shí)、開(kāi)拓、穩(wěn)健、卓越”的經(jīng)營(yíng)理念和“穩(wěn)健乃至保守”的風(fēng)控品牌；是中國(guó)境內(nèi)二十世紀(jì)八十年代成立的證券公司中唯一一家至今仍在運(yùn)營(yíng)并且未更名、未被收購(gòu)重組過(guò)的大型證券公司。

但是，根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)披露的2021年證券公司分類(lèi)結(jié)果，海通證券的評(píng)級(jí)由上一年的AA級(jí)被下調(diào)為BBB級(jí)，罕見(jiàn)的遭遇連降兩級(jí)。

在合規(guī)風(fēng)控上存在漏洞是海通證券被降級(jí)的重要原因。監(jiān)管部門(mén)公開(kāi)的信息顯示，2021年海通證券因合規(guī)和風(fēng)控問(wèn)題多次受到監(jiān)管處罰，主要集中在投行保薦和資管兩大業(yè)務(wù)。

由于在相關(guān)保薦業(yè)務(wù)上存在較為嚴(yán)重的合規(guī)問(wèn)題，海通證券2021年以來(lái)被證監(jiān)會(huì)以及多個(gè)地方證監(jiān)局出具警示函、監(jiān)管談話或給與行政處罰。

圖2：2021年海通證券投行業(yè)務(wù)部分監(jiān)管處罰

在資管業(yè)務(wù)方面，2021年3月，海通證券收到證監(jiān)會(huì)上海監(jiān)管局的行政監(jiān)管措施決定書(shū)，因?yàn)楹弦?guī)和風(fēng)控漏洞，監(jiān)管部門(mén)做出“12個(gè)月內(nèi)，暫停為機(jī)構(gòu)投資者提供債券投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)”的處罰決定。

圖3：2021年3月海通證券收到上海監(jiān)管局行政監(jiān)管措施決定書(shū)

投行及資管業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，合規(guī)短板或侵蝕競(jìng)爭(zhēng)力 

過(guò)去幾年，海通證券的投行和資管業(yè)務(wù)增速較快，成為支撐公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要?jiǎng)恿Α５牵嚓P(guān)業(yè)務(wù)合規(guī)風(fēng)控漏洞以及去年遭遇的評(píng)級(jí)下調(diào)，很可能會(huì)對(duì)海通證券未來(lái)相關(guān)業(yè)務(wù)發(fā)展造成一定程度的不利影響。

翻查財(cái)報(bào)，2021年上半年，海通證券的投行業(yè)務(wù)為該公司期間收入同比增速最快的業(yè)務(wù)板塊之一。當(dāng)期，公司投行業(yè)務(wù)產(chǎn)生營(yíng)收30.08億元，同比增速達(dá)到45.6%。報(bào)告期間，在股權(quán)融資方面，海通境內(nèi)IPO項(xiàng)目發(fā)行的金額和家數(shù)分別為165.3億元和22家，分別較上年同期增加116.6億元和18家，公司IPO承銷(xiāo)業(yè)務(wù)的增勢(shì)明顯。

海通證券2021年年報(bào)尚未披露，但是從公開(kāi)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)觀察，海通2021年全年A股IPO主承銷(xiāo)商的項(xiàng)目數(shù)和主承銷(xiāo)收入較上年顯著增加已無(wú)懸念。

圖4：2019年至2021年海通證券A股IPO主承銷(xiāo)情況

2021年上半年，海通證券的資管業(yè)務(wù)產(chǎn)生收入24.16億元，同比增加36.98%，同樣呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)的勢(shì)頭。

得益于投行、資管等業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)以及在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)等領(lǐng)域的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)、證券市場(chǎng)交投活躍，海通證券2021年上半年業(yè)績(jī)同比大幅增長(zhǎng)。期間實(shí)現(xiàn)營(yíng)收234.71億元，同比增長(zhǎng)31.95%，歸母凈利潤(rùn)81.70億元，同比增長(zhǎng)49%。

但是，2021年第三季度，海通證券的單季營(yíng)收與凈利潤(rùn)同比增速顯著下滑。財(cái)報(bào)顯示，2021年第三季度，海通證券營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)增速分別僅為8.62%和21.1%，較上半年明顯下降。

實(shí)際上，今年前三季度海通證券的營(yíng)收和凈利潤(rùn)增速呈現(xiàn)出逐季下降的趨勢(shì)。

圖5：2020年至2021年前三季度單季營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)

翻查歷史數(shù)據(jù)，海通證券第三季度營(yíng)收與利潤(rùn)增速下行與上年基數(shù)較高有一定關(guān)系，但是因合規(guī)問(wèn)題發(fā)酵對(duì)投行和資管業(yè)務(wù)帶來(lái)的影響也是重要原因。

盡管合規(guī)與風(fēng)控問(wèn)題面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，海通證券仍然具有規(guī)模和客戶基數(shù)的優(yōu)勢(shì)。截至2021年上半年末，海通證券的凈資本規(guī)模在上市券商中仍位于第一陣營(yíng)。

圖6：截至2021年上半年末凈資本規(guī)模前10名的上市券商

海通證券的營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)覆蓋“紐、倫、滬、港、新、東”六大國(guó)際金融中心，在全球5大洲14個(gè)國(guó)家和地區(qū)設(shè)有分行或子公司；在中國(guó)境內(nèi)擁有340家證券及期貨營(yíng)業(yè)部，境內(nèi)外客戶近2,000萬(wàn)名。

金融行業(yè)，合規(guī)優(yōu)先，券業(yè)老兵如何重振雄風(fēng)？

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