【編者按】

2021年，中國經濟增速在全球主要經濟體中名列前茅，超預期的出口增速讓人眼前一亮。

邁入嶄新的2022年，各項宏觀指標將呈現何種走勢？貨幣政策和財政政策將如何演繹？近日，澎湃新聞（www.kxwhcb.com）記者專訪多名學者專家，把脈2022年中國宏觀經濟形勢。

萬博新經濟研究院院長滕泰

“2022年的主要任務是擴大內需，穩(wěn)增長。”萬博新經濟研究院院長滕泰對澎湃新聞記者說道。

滕泰表示，在過去100年里面，每一次歐洲、美國大的貨幣緊縮，都會引發(fā)一輪熊市，因此通脹可能不是短期現象，而是一個長期低通脹時代的結束。在控制通脹的過程中，如何實現軟著陸、不刺破股市和房地產的泡沫，是對歐洲、美國決策部門的重大挑戰(zhàn)。

“中國的消費增速和投資增速都面臨趨勢性的下行壓力，而二者之間的角色上，應該有所轉換：在過去若干年里面，穩(wěn)增長主要靠投資，但是在后基建時代，繼續(xù)再靠穩(wěn)投資來穩(wěn)增長，已經不符合當前的中國發(fā)展階段和實際情況。”滕泰表示，穩(wěn)住消費才能夠使內需收縮的趨勢得以改變；進一步的降息才能夠刺激消費，也會刺激投資。

展望2022年中國出口，滕泰表示，匯率對出口走勢的影響其實不大，中國的出口更多與歐美的需求正相關。歐美國家為了控通脹，政策退出、緊縮需求可能會對中國出口造成比較大的影響。但是，中國很多原有的出口體現了全球范圍內的競爭優(yōu)勢；只要競爭優(yōu)勢還在，出口就能保持一定的增速。

“美國、歐洲的通脹會不會傳導到中國？中國上游的工業(yè)通脹會不會傳導到下游變成消費品的通脹？這種可能性是存在的，而且時間窗口并不長。”滕泰說，2022年上半年，中國可以把政策重點放在穩(wěn)增長方面，下半年如果CPI上升至3%-4%，政策可能要面臨著既穩(wěn)增長又控物價的兩難，因此，有關穩(wěn)增長的政策要盡快出。

澎湃新聞：您預計2022年中國GDP增速是多少？會呈現怎樣的走勢？

滕泰：對于2022年的經濟增速預測，GDP增速大概在5%左右。從總體趨勢上來看，不能太樂觀，很多趨勢性和結構性的經濟下行壓力值得高度重視。如果從2010年開始計算，這輪經濟下行已有11年的時間。如果把2010年當做一次反彈，從2007年到現在已經是第14年的經濟增速的持續(xù)下滑了，所以趨勢性的經濟下行壓力非常大。從結構上來看，擴大內需的成效有待提高。

2021年，中國經濟第三季度和第四季度在出口增速仍然高于20%的情況下，GDP增速分別只有4.9%和4%，可以看出投資和消費這兩大內需增速的顯著放緩。在2020年的經濟工作會議前后，我們提出來以內循環(huán)為主體，國內國際雙循環(huán)的發(fā)展新格局；目前來看，內循環(huán)主體受到比較大的挑戰(zhàn)，因此2022年的主要任務應該還是擴大內需，穩(wěn)增長。

澎湃新聞：面對全球通脹，您怎么看2022年中國物價走勢，PPI和CPI剪刀差是否會保持收縮？

滕泰：2022年在全球范圍內最值得關注的話題，莫過于通貨膨脹：美國的通貨膨脹率已經創(chuàng)了近40年的新高，德國的工業(yè)通脹水平創(chuàng)了近70年的新高。歐洲和美國必須高度重視，采取足夠力度的緊縮措施。由于對緊縮的預期，近期歐洲和美國的股市出現了普遍的回調，有人認為還會出現更大幅度的回調。在過去100年里面，每一次歐洲、美國大的貨幣緊縮，都會引發(fā)一輪熊市，因此通脹可能不是短期現象，而是一個長期低通脹時代的結束。

同時由于長期的貨幣超發(fā)，以及各方面的供給沖擊和全球貿易保護主義的盛行，僅僅靠一至兩次的加息，雖然未必能夠把全球，尤其是歐美的通脹水平降下來，但是極有可能把長期積累的股市泡沫刺破。所以對歐洲、美國而言，抗通脹是他們2022年的主要任務，但是在控制通脹的過程中，如何實現軟著陸、不刺破股市和房地產的泡沫，是對歐洲、美國決策部門的重大挑戰(zhàn)。

澎湃新聞：中國2022年消費、投資的增速是否會反彈？

滕泰：中國的消費增速和投資增速都面臨趨勢性的下行壓力，而二者之間的角色上，應該有所轉換：在過去若干年里面，穩(wěn)增長主要靠投資，但是在后基建時代，繼續(xù)再靠穩(wěn)投資來穩(wěn)增長，已經不符合當前的中國發(fā)展階段和實際情況。消費已經占到GDP增速的65%到70%，確實是2/3左右，因此穩(wěn)住消費才能夠使內需收縮的趨勢得以改變。

當然也不能任由投資下滑，在適當穩(wěn)投資的情況下，重點應該放在穩(wěn)消費上，核心是提高居民可支配收入，以及提高邊際消費傾向。提高居民可支配收入的方式有很多，除了增加就業(yè)之外，建立健全社保，適當的居民收入補貼都是可以參考的方案。而更重要的是貨幣政策要降息。歐洲、美國都降低降到零利率負利的情況下，中國還保持在較高的利率水平，這是不利于消費增長的，它鼓勵提高儲蓄傾向，降低邊邊際消費傾向。因此應該進一步降息才能夠刺激消費，也會刺激投資。

澎湃新聞：去年出口高增速是否會在今年持續(xù)？強勢的人民幣是否會有影響？

滕泰：中國的出口主要取決于歐美的需求。目前歐美的需求依然高漲，所以中國的出口短期還能保持比較高的增長速度。匯率對出口走勢的影響其實不大，理論上人民幣匯率升值會減少出口的增速，但實踐當中，20年來并沒有看到這樣的相關性。實證研究表明，中國的出口更多與歐美的需求正相關。所以從目前情況來看，出口還是2022年經濟增長的一個重要的積極因素。當然，我們不能把希望全寄托在出口上，還是要加大力度地擴內需來穩(wěn)增長。

澎湃新聞：目前部分國家刺激政策過快退出，可能會引發(fā)需求萎縮、價格波動，進而影響到中國相關行業(yè)的出口，您怎么看待這個判斷？

滕泰：如果歐美國家為了控通脹，政策退出、緊縮需求，的確有可能會對中國出口造成比較嚴重的影響。但是，中國很多原有的出口主要還是在全球范圍內競爭優(yōu)勢的體現；只要競爭優(yōu)勢還在，出口就能保持一定的增速。如果出口出現比較快速的回落，也可能會造成一些產品向國內的回流，加大國內市場的壓力。

所以從這個角度來講，還是應該盡快地降息降準、穩(wěn)消費、擴大內需市場。

澎湃新聞：美聯儲大概率在2022年3月份加息，國內目前貨幣政策邊際上有所放松，怎么看這種政策差異可能帶來的影響？

滕泰：美國加息是從它本身高通脹率的情況出發(fā)，中國的寬松或者降息也是從中國經濟下行的自身實際情況出發(fā)。每個國家的經濟狀況有所不同，所以政策當然是針對自身的經濟狀況。

中國的挑戰(zhàn)是，美國、歐洲的通脹會不會傳導到中國？另外，中國上游的工業(yè)通脹會不會傳導到下游變成消費品的通脹？這種可能性是存在的，而且時間窗口并不長。2022年上半年，中國可以一心一意來把重點政策放在穩(wěn)增長方面，但是下半年如果CPI到3%，甚至到4%的話，那可能要既穩(wěn)增長又控物價的政策，就會面臨著兩難。所以有關穩(wěn)增長的政策還得盡快出。

澎湃新聞：您如何預判2022年的貨幣政策和財政政策？

滕泰：談到穩(wěn)增長的政策，主要是貨幣政策和財政政策。從邊際效應來看，這些年財政政策已經使用了各種手段，所以之后可用來穩(wěn)增長的財政資源在減少，財政資源產生的效果也在遞減。比如說，再去擴張基本建設投資，其實可尋找的項目、邊際效用都在減少。

貨幣政策方面，由于這些年一直堅持中性的貨幣政策，從2012年到現在沒有全面的寬松，也沒有大幅度的降息，所以未來貨幣政策的發(fā)揮作用要進一步加強；貨幣政策對經濟的邊際效應也比財政政策要大，所以重點要靠貨幣政策。