總為浮云能蔽日，長(zhǎng)安不見使人愁。近日，A股持續(xù)回調(diào)，無(wú)論是賽道股投資者，還是低估值的擁戴者，大多難逃持續(xù)性的市值損失，恰如浮云遮眼，長(zhǎng)安難現(xiàn)。但對(duì)于投資者而言，下跌是最大的考驗(yàn)，忍耐和積極應(yīng)對(duì)則是獲取獎(jiǎng)賞的重要路徑。

忍耐往往是獲得超額收益的前提。股市上漲不是線性的過(guò)程，價(jià)格圍繞價(jià)值持續(xù)波動(dòng)，疊加情緒周期產(chǎn)生一個(gè)個(gè)波峰波谷，最終推動(dòng)市場(chǎng)波浪向前。數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去16年偏股混合型基金指數(shù)累計(jì)收益超11倍，但在192個(gè)交易月中有72個(gè)交易月都是負(fù)收益，有近四成時(shí)間都在默默承受下跌的煎熬，投資必須能忍受這些煎熬。

但是，忍耐并不是所謂的“躺平”。在市場(chǎng)下跌中，投資者的忍耐需要“積極有為”。對(duì)于自己持倉(cāng)的個(gè)股可以問(wèn)一問(wèn)，曾經(jīng)的股價(jià)上漲是情緒推動(dòng)還是基本面推動(dòng)？自己買入公司原因是什么，是通過(guò)K線圖畫出來(lái)的前景無(wú)限，還是公司的內(nèi)在價(jià)值已經(jīng)跌無(wú)可跌？通過(guò)不斷反問(wèn)，如果明確了只是一時(shí)沖動(dòng)跟風(fēng)買入了一只“技術(shù)面”上可能大漲的個(gè)股，可能需要調(diào)整持倉(cāng)；如果清楚知道一家公司可能的營(yíng)收、凈利、市場(chǎng)空間等估值的核心因素，并且確認(rèn)短期下跌并不會(huì)改變公司的基本面，就可以靜靜等待估值回歸。

在投資中，復(fù)利是最大奇跡，時(shí)間則是復(fù)利的“杠桿”，使用杠桿的方式則是等待。巴菲特從比亞迪上賺得盆滿缽滿令人羨慕，但是他也付出了近13年的時(shí)間。茅臺(tái)股價(jià)漲了370倍，則是其上市20周年時(shí)的數(shù)據(jù)，驚人的投資戰(zhàn)績(jī)總需要漫長(zhǎng)時(shí)間。

等待是因?yàn)楫?dāng)前市場(chǎng)并不悲觀。在節(jié)前市場(chǎng)快速回落后，春節(jié)后市場(chǎng)行情或表現(xiàn)更好。一方面，積極因素將逐步向上修正。當(dāng)前實(shí)體融資需求好轉(zhuǎn)尚未驗(yàn)證，結(jié)構(gòu)性寬貨幣和總量寬貨幣或?qū)⒉⑿校胄袑⒗^續(xù)積極“靠前發(fā)力”。同時(shí)隨著地方兩會(huì)相繼召開，穩(wěn)增長(zhǎng)訴求強(qiáng)烈，基建與制造業(yè)投資有望加快發(fā)力。另一方面，負(fù)向因素將加速收斂。海外流動(dòng)性預(yù)期的沖擊將逐步消化，地產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)亦將逐步暴露消化。

整體來(lái)看，當(dāng)前投資者短期風(fēng)險(xiǎn)偏好已處較低水平，繼續(xù)向下空間有限，春節(jié)后隨著積極因素的上修市場(chǎng)將逐步回溫。投資者應(yīng)以更加積極的心態(tài)來(lái)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化，不畏浮云遮望眼，不躺平、不悲觀，最終定能守得云開見月明。

（原標(biāo)題：《守得云開見月明》）