受海外市場影響，A股市場放量大跌。

截至1月25日收盤，上證綜指跌2.58%，報3433.06點；科創50指數跌2.35%，報1277點；深證成指跌2.83%，報13683.89點；創業板指跌2.67%，報2974.96點。

圖片來源：Wind

資金方面，Wind數據顯示，1月25日北向資金合計凈流出35.74億元，結束7日凈買入態勢。其中，滬股通凈流出13.72億元，深股通凈流出22.02億元。

距離春節長假僅剩三個交易日，A股市場未來將作何表現呢？

東吳證券首席策略分析師姚佩告訴澎湃新聞（www.kxwhcb.com）記者，大類資產表現與歷史經驗吻合，復盤來看，地緣沖突對股市的影響大約持續一周，預計此次沖擊將很快結束。

不過，市場人士桂浩明認為，市場在大跌后“歇口氣”，跌勢暫時緩一緩是有可能的。但目前還沒有基本面因素顯示，市場已經可以止跌或馬上出現明顯的反彈。

外圍風險對市場情緒沖擊不會持久

“近期俄烏局勢惡化，局部戰爭爆發風險導致全球避險情緒快速升溫。”姚佩觀察發現，CBOE波動率創出近1年新高，近5日大漲56%，拖累風險資產普跌，近5日納斯達克指數、上證指數、英國富時100指數分別下降7%、4%、3%；同時倫敦金價上漲1.5%突破1840美元/盎司，美元指數亦上揚0.3%。大類資產表現與歷史經驗吻合，復盤來看，地緣沖突對股市的影響大約持續一周，此次沖擊或將很快結束。

對于區域沖突期間大類資產的反應，海通證券研報指出，在發生局部沖突的初期（第一周），全球權益資產在短期內或存在被拖累的可能，而美元和美債的平均相對表現往往更優。但如果進一步觀察區域沖突完整時期內大類資產的表現，可以發現拉長時間看國際沖突事件對大類資產影響實際有限。

建泓時代投資總監趙媛媛則給出了明確的反彈時間窗口，她認為，在節前成交縮量的背景下，這種資金外流的影響會被放大。美聯儲會議結果將在周四早上明朗，指數可能出現小幅反彈的窗口。

春季行情仍有盼頭

“從K線圖形上來看，滬指新添一根大陰線，也是本輪下跌以來最大的陰線。”益盟操盤手首席講師俞湧指出，一般來說節前指數出現暴跌的概率整體偏小，可惜這次變成了小概率。

回看這次下跌，俞湧認為屬于風險與機遇的共存模式。市場是屬于弱勢格局不假，常用的分析中談及均線下行且價在線下屬于空加空的判定。但周二的下跌卻有一絲改變的表現，這根陰線首先改變了下跌的速率，“本來是跌2天橫盤3天，且跌幅不會過度夸張，今天則是下跌加速。”

其次，俞湧觀察發現，這次下跌的背后量能雖有放大，但整體相對有限，拋盤量不是很大，滬市周二僅是比周一增加了300億元左右，尚不屬于明顯放量下跌的走勢。“能跌這么多與沒有資金愿意接盤有關，多方今天集中失聲，激進抄底的交易者驟然減少。”

最后，俞湧認為，滬指與30日均線的乖離大幅增加，已經接近2021年3月、8月的乖離值。

所以，俞湧給出的結論是，短期這一下跌反而成了機會的醞釀過程，現在再看盤面，機會更多一些，展現機會的時機大概率會在春節過后，所以現在保留本金是首位，靜等市場反擊信號出現。

“未來幾天滬指若跌破3300點，就可以直接買股票了，不用等春節后。”另一位養老保險組合管理人則認為市場見底時間可能較此前預期更早。

據上述養老保險組合管理人此前預測，目前是震蕩磨底過程，創業板會先于上證綜指見底，等2月上旬滬指見底后，市場會迎來共振上漲，“出于穩健考慮，建議年后布局，屆時在穩經濟政策陸續出臺的配合下，順勢而為，迎接終將來臨的春季行情。”

聚鳴投資目前將目光放到春節后，認為節后活躍資金將會重新開始尋找機會，而刺激政策也將會逐步升級，逐步兌現，市場有望企穩反彈。

私募排排網基金經理胡泊也表示，這種純粹的悲觀情緒面引起殺跌行情，往往反而是介入布局年后行情的一個良機。因為2022年的市場未來仍然會保持一個結構性的分化行情，在這種泥沙俱下的行情下，仔細尋找年后應該布局的賽道是一個非常好的時機。

優美利投資總經理賀金龍告訴澎湃新聞記者，就A股而言系統性風險發生的概率不高，而市場整體估值歷史分位數水平并不高，下跌是會跌出資產性價比的，無論是大盤還是個股，經過調整后安全邊際會增加，預計春季的結構性行情啟動的可能性還是較高的。

“當前時點，市場部分資金是存在急于出市情況的，因此相關資金流出后，不太可能馬上再次入市。因此，還不能指望市場下行馬上結束，對市場下一步演繹，投資者還是需要謹慎相待。”桂浩明的觀點則相對謹慎。

低估值板塊的配置性價比提升

具體賽道層面，胡泊看好汽車智能化等高景氣的賽道，另外他認為經過充分調整之后的消費也將迎來業績反轉的可能。

姚佩的觀點是，信貸開門紅將成為風格由穩增長向高成長切換的分水嶺。穩增長邏輯演繹需要數據佐證，信貸開門紅是關鍵。如果1月信貸開門紅出現將有效扭轉市場悲觀預期，并推動市場風格由穩增長向高成長切換，前期跌幅較深的成長板塊有望重回升勢。建議重點關注雙碳（鋰電、電網、智能駕駛）、數字經濟（互聯網、半導體、云計算、元宇宙）方向。

“隨著調整逐步接近尾聲，迎來春季躁動行情后4條投資主線更值得關注。”華安證券研報指出，一是貨幣政策和流動性寬松支撐下估值彈性大的成長主線，仍可期待成長風格在春季躁動中完成第三階段拔估值行情；二是政策密集落地，穩增長主線也有配置機會；三是隨春季躁動行情舞動的券商和政策持續邊際改善的地產；四是消費板塊跟漲。

渤海證券也建議投資者考慮適時逆市增大配置力度。該機構認為，“寬信用”周期下，消費和基建板塊有望獲得超額收益；還可關注房地產板塊的估值修復行情。具體可關注消費方面的家用電器、食品飲料、休閑服務，基建、地產鏈方面的建筑建材、房地產，以及大金融板塊。

除了權益資產，浙商證券則認為，在風險事件沖擊下，黃金+股票或是春節假期較好的資產持有選擇。一方面短期地緣風險事件的發酵存在不確定性，階段性演變超預期可能助推避險資產價格，短期可增配黃金；權益資產方面預計假日期間海外風險的沖擊將逐步趨弱，一方面地緣政治風險大規模發酵概率低；另一方面，3月首次潛在加息啟動前美股受盈利預期驅動仍有反彈動力。