受海外市場影響，A股市場放量大跌。

截至1月25日收盤，上證綜指跌2.58%，報3433.06點；科創(chuàng)50指數(shù)跌2.35%，報1277點；深證成指跌2.83%，報13683.89點；創(chuàng)業(yè)板指跌2.67%，報2974.96點。

圖片來源：Wind

資金方面，Wind數(shù)據(jù)顯示，1月25日北向資金合計凈流出35.74億元，結(jié)束7日凈買入態(tài)勢。其中，滬股通凈流出13.72億元，深股通凈流出22.02億元。

距離春節(jié)長假僅剩三個交易日，A股市場未來將作何表現(xiàn)呢？

東吳證券首席策略分析師姚佩告訴澎湃新聞（www.kxwhcb.com）記者，大類資產(chǎn)表現(xiàn)與歷史經(jīng)驗吻合，復(fù)盤來看，地緣沖突對股市的影響大約持續(xù)一周，預(yù)計此次沖擊將很快結(jié)束。

不過，市場人士桂浩明認(rèn)為，市場在大跌后“歇口氣”，跌勢暫時緩一緩是有可能的。但目前還沒有基本面因素顯示，市場已經(jīng)可以止跌或馬上出現(xiàn)明顯的反彈。

外圍風(fēng)險對市場情緒沖擊不會持久

“近期俄烏局勢惡化，局部戰(zhàn)爭爆發(fā)風(fēng)險導(dǎo)致全球避險情緒快速升溫。”姚佩觀察發(fā)現(xiàn)，CBOE波動率創(chuàng)出近1年新高，近5日大漲56%，拖累風(fēng)險資產(chǎn)普跌，近5日納斯達克指數(shù)、上證指數(shù)、英國富時100指數(shù)分別下降7%、4%、3%；同時倫敦金價上漲1.5%突破1840美元/盎司，美元指數(shù)亦上揚0.3%。大類資產(chǎn)表現(xiàn)與歷史經(jīng)驗吻合，復(fù)盤來看，地緣沖突對股市的影響大約持續(xù)一周，此次沖擊或?qū)⒑芸旖Y(jié)束。

對于區(qū)域沖突期間大類資產(chǎn)的反應(yīng)，海通證券研報指出，在發(fā)生局部沖突的初期（第一周），全球權(quán)益資產(chǎn)在短期內(nèi)或存在被拖累的可能，而美元和美債的平均相對表現(xiàn)往往更優(yōu)。但如果進一步觀察區(qū)域沖突完整時期內(nèi)大類資產(chǎn)的表現(xiàn)，可以發(fā)現(xiàn)拉長時間看國際沖突事件對大類資產(chǎn)影響實際有限。

建泓時代投資總監(jiān)趙媛媛則給出了明確的反彈時間窗口，她認(rèn)為，在節(jié)前成交縮量的背景下，這種資金外流的影響會被放大。美聯(lián)儲會議結(jié)果將在周四早上明朗，指數(shù)可能出現(xiàn)小幅反彈的窗口。

春季行情仍有盼頭

“從K線圖形上來看，滬指新添一根大陰線，也是本輪下跌以來最大的陰線。”益盟操盤手首席講師俞湧指出，一般來說節(jié)前指數(shù)出現(xiàn)暴跌的概率整體偏小，可惜這次變成了小概率。

回看這次下跌，俞湧認(rèn)為屬于風(fēng)險與機遇的共存模式。市場是屬于弱勢格局不假，常用的分析中談及均線下行且價在線下屬于空加空的判定。但周二的下跌卻有一絲改變的表現(xiàn)，這根陰線首先改變了下跌的速率，“本來是跌2天橫盤3天，且跌幅不會過度夸張，今天則是下跌加速。”

其次，俞湧觀察發(fā)現(xiàn)，這次下跌的背后量能雖有放大，但整體相對有限，拋盤量不是很大，滬市周二僅是比周一增加了300億元左右，尚不屬于明顯放量下跌的走勢。“能跌這么多與沒有資金愿意接盤有關(guān)，多方今天集中失聲，激進抄底的交易者驟然減少。”

最后，俞湧認(rèn)為，滬指與30日均線的乖離大幅增加，已經(jīng)接近2021年3月、8月的乖離值。

所以，俞湧給出的結(jié)論是，短期這一下跌反而成了機會的醞釀過程，現(xiàn)在再看盤面，機會更多一些，展現(xiàn)機會的時機大概率會在春節(jié)過后，所以現(xiàn)在保留本金是首位，靜等市場反擊信號出現(xiàn)。

“未來幾天滬指若跌破3300點，就可以直接買股票了，不用等春節(jié)后。”另一位養(yǎng)老保險組合管理人則認(rèn)為市場見底時間可能較此前預(yù)期更早。

據(jù)上述養(yǎng)老保險組合管理人此前預(yù)測，目前是震蕩磨底過程，創(chuàng)業(yè)板會先于上證綜指見底，等2月上旬滬指見底后，市場會迎來共振上漲，“出于穩(wěn)健考慮，建議年后布局，屆時在穩(wěn)經(jīng)濟政策陸續(xù)出臺的配合下，順勢而為，迎接終將來臨的春季行情。”

聚鳴投資目前將目光放到春節(jié)后，認(rèn)為節(jié)后活躍資金將會重新開始尋找機會，而刺激政策也將會逐步升級，逐步兌現(xiàn)，市場有望企穩(wěn)反彈。

私募排排網(wǎng)基金經(jīng)理胡泊也表示，這種純粹的悲觀情緒面引起殺跌行情，往往反而是介入布局年后行情的一個良機。因為2022年的市場未來仍然會保持一個結(jié)構(gòu)性的分化行情，在這種泥沙俱下的行情下，仔細尋找年后應(yīng)該布局的賽道是一個非常好的時機。

優(yōu)美利投資總經(jīng)理賀金龍告訴澎湃新聞記者，就A股而言系統(tǒng)性風(fēng)險發(fā)生的概率不高，而市場整體估值歷史分位數(shù)水平并不高，下跌是會跌出資產(chǎn)性價比的，無論是大盤還是個股，經(jīng)過調(diào)整后安全邊際會增加，預(yù)計春季的結(jié)構(gòu)性行情啟動的可能性還是較高的。

“當(dāng)前時點，市場部分資金是存在急于出市情況的，因此相關(guān)資金流出后，不太可能馬上再次入市。因此，還不能指望市場下行馬上結(jié)束，對市場下一步演繹，投資者還是需要謹(jǐn)慎相待。”桂浩明的觀點則相對謹(jǐn)慎。

低估值板塊的配置性價比提升

具體賽道層面，胡泊看好汽車智能化等高景氣的賽道，另外他認(rèn)為經(jīng)過充分調(diào)整之后的消費也將迎來業(yè)績反轉(zhuǎn)的可能。

姚佩的觀點是，信貸開門紅將成為風(fēng)格由穩(wěn)增長向高成長切換的分水嶺。穩(wěn)增長邏輯演繹需要數(shù)據(jù)佐證，信貸開門紅是關(guān)鍵。如果1月信貸開門紅出現(xiàn)將有效扭轉(zhuǎn)市場悲觀預(yù)期，并推動市場風(fēng)格由穩(wěn)增長向高成長切換，前期跌幅較深的成長板塊有望重回升勢。建議重點關(guān)注雙碳（鋰電、電網(wǎng)、智能駕駛）、數(shù)字經(jīng)濟（互聯(lián)網(wǎng)、半導(dǎo)體、云計算、元宇宙）方向。

“隨著調(diào)整逐步接近尾聲，迎來春季躁動行情后4條投資主線更值得關(guān)注。”華安證券研報指出，一是貨幣政策和流動性寬松支撐下估值彈性大的成長主線，仍可期待成長風(fēng)格在春季躁動中完成第三階段拔估值行情；二是政策密集落地，穩(wěn)增長主線也有配置機會；三是隨春季躁動行情舞動的券商和政策持續(xù)邊際改善的地產(chǎn)；四是消費板塊跟漲。

渤海證券也建議投資者考慮適時逆市增大配置力度。該機構(gòu)認(rèn)為，“寬信用”周期下，消費和基建板塊有望獲得超額收益；還可關(guān)注房地產(chǎn)板塊的估值修復(fù)行情。具體可關(guān)注消費方面的家用電器、食品飲料、休閑服務(wù)，基建、地產(chǎn)鏈方面的建筑建材、房地產(chǎn)，以及大金融板塊。

除了權(quán)益資產(chǎn)，浙商證券則認(rèn)為，在風(fēng)險事件沖擊下，黃金+股票或是春節(jié)假期較好的資產(chǎn)持有選擇。一方面短期地緣風(fēng)險事件的發(fā)酵存在不確定性，階段性演變超預(yù)期可能助推避險資產(chǎn)價格，短期可增配黃金；權(quán)益資產(chǎn)方面預(yù)計假日期間海外風(fēng)險的沖擊將逐步趨弱，一方面地緣政治風(fēng)險大規(guī)模發(fā)酵概率低；另一方面，3月首次潛在加息啟動前美股受盈利預(yù)期驅(qū)動仍有反彈動力。