1月25日，A股市場大幅調(diào)整。

上證綜指下跌2.58%，跌破3500點，報3433.06點；深證成指跌2.83%，報13683.89點；創(chuàng)業(yè)板指跌破3000點，跌2.67%，報2974.96點。行業(yè)板塊上，僅貴金屬、機場航運、酒店餐飲板塊飄紅，白酒概念、元宇宙、冰雪產(chǎn)業(yè)等多數(shù)概念股走弱，數(shù)字貨幣、通信服務(wù)大幅下挫，兩市超4300家個股下跌，市場題材股集體萎靡，北向資金凈流出36億。

澎湃新聞記者盤后搜集了十家基金觀點后發(fā)現(xiàn)，多數(shù)基金認為，今日的市場大跌由內(nèi)因和外因造成。

鵬華基金研究部認為，近期A股市場的調(diào)整，主要受到三方面因素的影響，一是海外貨幣政策預(yù)期收緊，引發(fā)的全球流動性的擔憂；二是地緣政治風(fēng)險延續(xù)，俄羅斯烏克蘭地緣沖突等對市場情緒產(chǎn)生擾動；三是國內(nèi)寬信用、宏觀經(jīng)濟托底的信心仍待驗證。

不過，對于后市，基金均認為，在節(jié)前市場快速回落后，對節(jié)后市場行情或更為樂觀。

華夏基金認為，本輪指數(shù)的調(diào)整幅度和持續(xù)時間相對有限，從性質(zhì)上判斷，大概率類似于2021年2月底和2020年3月初的下跌，持續(xù)性不會特別強。預(yù)計節(jié)后隨著風(fēng)險偏好的修復(fù)，特別是穩(wěn)增長政策效果的顯現(xiàn)，市場仍有反彈機會。

招商基金表示，展望春節(jié)后，一方面，積極因素將逐步向上修正。當前實體融資需求好轉(zhuǎn)尚未驗證，結(jié)構(gòu)性寬貨幣和總量寬貨幣或?qū)⒉⑿校胄袑⒗^續(xù)積極“靠前發(fā)力”。同時隨著地方兩會相繼召開，穩(wěn)增長訴求強烈，基建與制造業(yè)投資有望加快發(fā)力。另一方面，負向因素將加速收斂。海外流動性預(yù)期的沖擊將逐步消化，同時地產(chǎn)信用風(fēng)險亦將逐步暴露消化。整體來看，當前投資者短期風(fēng)險偏好已處較低水平，繼續(xù)向下空間有限，春節(jié)后隨著積極因素的上修市場將逐步回溫。

風(fēng)格方面，多家基金認為，“穩(wěn)增長”仍是未來的階段主線，此外還可關(guān)注具有優(yōu)質(zhì)基本面支撐+估值修復(fù)潛力較大的行業(yè)。

一、華夏基金：風(fēng)險事件發(fā)酵，不宜過度悲觀

今天市場調(diào)整，外部風(fēng)險仍是重要主因，特別是近日烏克蘭危機有所升級，從全球范圍來看，投資者避險情緒顯著升溫，地區(qū)危機形勢短期正在波及包括農(nóng)產(chǎn)品、工業(yè)金屬、股票和債券等主要資產(chǎn)價格，對A股市場風(fēng)險偏好也帶來負面沖擊。

年初以來，受海外加息預(yù)期影響，美債收益率持續(xù)走高，同時疊加地緣政治風(fēng)險發(fā)酵，海外市場大幅波動，美國三大股指中，道瓊斯、納斯達克、標普500開年以來分別下跌5.4%、11.4%、7.5%。在全球資本流動加快的趨勢背景之下，A股與美股存在著一定的共振走弱的風(fēng)險。受此影響，近期市場情緒轉(zhuǎn)弱，風(fēng)險偏好顯著收縮，上證綜指年初以來下跌5.68%，高估值賽道個股跌幅明顯，穩(wěn)增長相關(guān)領(lǐng)域反而相對抗跌。

雖然市場在波動過程中持續(xù)走弱，但我們認為本輪指數(shù)的調(diào)整幅度和持續(xù)時間相對有限，從性質(zhì)上判斷，大概率類似于2021年2月底和2020年3月初的下跌，持續(xù)性不會特別強。預(yù)計節(jié)后隨著風(fēng)險偏好的修復(fù)，特別是穩(wěn)增長政策效果的顯現(xiàn)，市場仍有反彈機會。

在投資機會上，我們認為在穩(wěn)增長政策下，國內(nèi)經(jīng)濟有望在一季度看到改善，與穩(wěn)增長相關(guān)的電力投資和新能源鏈條、地產(chǎn)基建產(chǎn)業(yè)鏈、數(shù)字經(jīng)濟等方面仍將相對景氣，經(jīng)過大幅調(diào)整后，配置性價比已經(jīng)顯著提升，后市反而可以更為樂觀。

二、泰達宏利基金：節(jié)前避險情緒只是短期行為，聰明資金或?qū)⒎甑筒季?/strong>

A股三大股指周二均跌超2%，是受到海外風(fēng)險事件和春節(jié)長假因素影響，避險情緒升溫，A股增量資金入市動力不足。

往后看，首先，俄烏局勢對全球股市的影響有限。其次，即便本周聯(lián)儲議息結(jié)果偏鷹，A股也沒有理由跟隨外圍流動性發(fā)生回撤，畢竟今年我國整體貨幣基調(diào)仍舊延續(xù)信用寬松，可謂是全球央行少有的“寬松綠洲”。更何況央行今天實施了14天期逆回購操作，并且“增量降價”，一季度內(nèi)有望繼續(xù)看到降準降息。再次，節(jié)前避險情緒只是短期行為。春節(jié)之后市場即將進入“兩會行情”，籌碼多集中于確定性較強的“穩(wěn)經(jīng)濟”賽道以及具備業(yè)績支撐的成長性行業(yè)。“聰明資金”很可能會在節(jié)前最后幾個交易日逢低布局。

配置方面，1、“穩(wěn)增長”仍可作為主要邏輯，可以關(guān)注建筑建材、道路交通、現(xiàn)代化機場等基建方向；以及銀行。2、風(fēng)光儲氫、新能源車、軍工等成長標的短期回落之后有望形成“黃金坑”。3、適當關(guān)注數(shù)字經(jīng)濟。

三、招商基金：繼續(xù)向下空間有限，春節(jié)后將逐步回溫

我們認為，近期A股市場持續(xù)下跌原因：去年12月中旬以來，市場在海外流動性沖擊、地產(chǎn)信用風(fēng)險等眾多負面因素影響下，市場持續(xù)調(diào)整。今日市場在海外情緒傳染下加速下探，回落至階段低位。

同時，負面因素匯聚疊加海外擾動，A股持續(xù)承壓。今年1月以來，市場在兩方面負面因素影響下，估值持續(xù)承壓。一方面，海外加息縮表預(yù)期提前，實際利率快速攀升。隨著全球流動性拐點已至，從資產(chǎn)配置的角度對國內(nèi)流動性預(yù)期帶來邊際波動。另一方面，國內(nèi)地產(chǎn)信用隱憂、新冠疫情波折等持續(xù)壓制風(fēng)險偏好。近期烏克蘭局勢擾動亦對全球權(quán)益市場帶來顯著擾動，A股在海外傳染下風(fēng)險偏好亦受沖擊。此外從交易層面來看，2022年春節(jié)時間較早、節(jié)前賺錢效應(yīng)差以及凈值波動下市場交易活躍度持續(xù)回落。

展望后市，在節(jié)前市場快速回落后，我們對節(jié)后市場行情或更為樂觀。展望春節(jié)后，一方面，積極因素將逐步向上修正。當前實體融資需求好轉(zhuǎn)尚未驗證，結(jié)構(gòu)性寬貨幣和總量寬貨幣或?qū)⒉⑿校胄袑⒗^續(xù)積極“靠前發(fā)力”。同時隨著地方兩會相繼召開，穩(wěn)增長訴求強烈，基建與制造業(yè)投資有望加快發(fā)力。另一方面，負向因素將加速收斂。海外流動性預(yù)期的沖擊將逐步消化，同時地產(chǎn)信用風(fēng)險亦將逐步暴露消化。整體來看，當前投資者短期風(fēng)險偏好已處較低水平，繼續(xù)向下空間有限，春節(jié)后隨著積極因素的上修市場將逐步回溫。

關(guān)于A股結(jié)構(gòu)布局上，我們將把握大盤價值與穩(wěn)增長主線。2021年大盤價值個股表現(xiàn)并不占優(yōu)，主要在于“盈利下行（但仍正增）+信用擴張+貨幣趨寬”的環(huán)境下，盈利彈性特征的中盤藍籌表現(xiàn)更好。一方面高盈利增速具有稀缺性的優(yōu)勢，另一方面信用貨幣趨寬的環(huán)境使成長性與盈利增速更受益。但立足當下，2022年尋找具備明顯高景氣優(yōu)勢的行業(yè)將更為困難。同時，隨著穩(wěn)增長主線浮出水面，盈利結(jié)構(gòu)的再分配以及中下游的修復(fù)將成為價值提升的重要線索。

四、大成基金：市場超跌短期有望修復(fù)，關(guān)注大金融及低估科技成長

大成基金認為，上證指數(shù)自2021年12月13日3708點高點進入回調(diào)趨勢，臨近春節(jié)長假，疊加今日俄烏沖突加劇、美聯(lián)儲議息會議即將展開等因素作用，全球市場情緒單邊走弱。短期市場超跌，短期有望迎來修復(fù)機會。建議投資者圍繞年報預(yù)告預(yù)期差及行業(yè)景氣-震蕩市進行波動操作。

投資策略上，大成基金建議：階段性聚焦低估值修復(fù)行情；以長打短，逢低挖掘“小高新”。

后市方向上，大成基金重點關(guān)注“大金融”及科技成長。

五、鵬華基金：對上半年A股市場不宜太過悲觀

鵬華基金研究部認為，近期A股市場的調(diào)整，主要受到三方面因素的影響，一是海外貨幣政策預(yù)期收緊，引發(fā)的全球流動性的擔憂；二是地緣政治風(fēng)險延續(xù)，俄羅斯烏克蘭地緣沖突等對市場情緒產(chǎn)生擾動；三是國內(nèi)寬信用、宏觀經(jīng)濟托底的信心仍待驗證。

2022年增量資金放緩，但在政策“穩(wěn)增長”的基調(diào)下，國內(nèi)貨幣政策有望走出獨立行情，寬信用亦有可為空間。歷史來看，在穩(wěn)增長或政策發(fā)力的情況下，一般來說市場表現(xiàn)都不會特別差，尤其上半年來看，對A股市場不宜太過悲觀。

展望后市，鵬華基金研究部認為看好穩(wěn)增長相關(guān)基建投資與消費領(lǐng)域的板塊機會；同時，對于景氣延續(xù)的新能源、半導(dǎo)體等硬科技板塊，一些具備合理性價比的細分賽道與個股仍具機會。此外，可關(guān)注港股結(jié)構(gòu)性修復(fù)機會。

六、摩根士丹利華鑫基金：節(jié)前情緒因素仍可能抑制市場表現(xiàn)

A股市場再度大幅下跌且呈現(xiàn)個股普跌，是內(nèi)外因素共同導(dǎo)致的。

展望后市，市場在見頂回升的周期往往依次經(jīng)歷“政策底、情緒底、增長底”，“情緒底”可能會在近期至一季度前期左右，而“增長底”則有望在一季度到二季度左右出現(xiàn)。預(yù)計臨近春節(jié)前述情緒因素仍可能抑制市場表現(xiàn)，但未來伴隨“穩(wěn)增長”政策細節(jié)持續(xù)出臺、前瞻指標可能改善和國內(nèi)增長逐步企穩(wěn)，市場情緒也有望修復(fù)。風(fēng)格方面，“穩(wěn)增長”仍是未來的階段主線，而成長風(fēng)格大幅殺跌空間可能相對有限，“穩(wěn)增長”風(fēng)格可能會持續(xù)到一季度末左右，屆時可能是風(fēng)格更明顯地回到成長風(fēng)格的轉(zhuǎn)折點。

七、中歐基金：節(jié)前市場成交萎縮，或為中長期買入時機

1月25日，A股市場大幅下跌，是受地緣政治摩擦及傳統(tǒng)節(jié)日前交投趨于冷淡影響。

具體來看，主要有3方面原因：

1、近期烏克蘭緊張局勢日益升級，國際資本市場對此均作出較為劇烈的反應(yīng)，主要股指出現(xiàn)大幅震蕩波動，日益全球化的國內(nèi)市場也受到一定影響，導(dǎo)致沒有實質(zhì)業(yè)績支撐的題材概念股均出現(xiàn)較大幅下跌。

2、年初以來美聯(lián)儲鷹派表態(tài)強硬，不斷強調(diào)通脹的立場和加息前景，使得年內(nèi)多次加息的可能性大幅提升，美國10年期國債收益率的底部回升通過美股成長股的估值影響帶動A股成長股估值大幅回落。

3、本周為春節(jié)前最后一個交易周，A股市場在節(jié)日前往往出現(xiàn)成交萎縮的現(xiàn)象，在當前市場風(fēng)格轉(zhuǎn)向和機構(gòu)投資者再配置之下，市場資金面的下滑容易放大節(jié)前的潛在波動率。雖然國內(nèi)寬松政策在不斷向市場傳遞信心，但實質(zhì)性措施的傳導(dǎo)可能仍需要一段時間才能顯現(xiàn)成效。

國內(nèi)外宏觀因素的逐漸強化，使得國內(nèi)過去兩年持續(xù)走強的成長行業(yè)承壓，結(jié)合年初以來偏弱的基金募資情況，導(dǎo)致機構(gòu)重倉行業(yè)的相對走弱。但考慮到前穩(wěn)增長政策逐步加碼的預(yù)期，當前仍可能是關(guān)注價值的較好機會。

展望后市，海外貨幣政策正常化的努力意味著全球金融市場仍存在不確定性，價值股相對成長股的階段性跑贏趨勢預(yù)計仍將對A股產(chǎn)生影響。近期市場的下跌將A股估值分化的風(fēng)險進行了集中釋放，A股已逐步浮現(xiàn)再配置機會，尤其是對經(jīng)濟企穩(wěn)主題較為敏感的可選消費、金融和基建投資等相關(guān)領(lǐng)域。

建議關(guān)注中國經(jīng)濟穩(wěn)增長主線下的投資機會，重點關(guān)注可選消費中具備較強盈利和估值彈性的行業(yè)，如白酒、家電和服務(wù)消費等；以及穩(wěn)增長相關(guān)的基建投資中，增量彈性較大的領(lǐng)域，尤其是涉及雙碳領(lǐng)域的能源基建和新能源電力運營商等。

八、中融基金：投資者無需過度擔憂短期情緒擾動

指數(shù)大幅調(diào)整既有內(nèi)因也有外因。

內(nèi)因方面，即經(jīng)濟增長壓力疊加熱門行業(yè)估值不便宜，或由此導(dǎo)致投資者持倉行業(yè)再平衡，進而引發(fā)了開年以來的市場調(diào)整。從已經(jīng)披露的基金去年四季報統(tǒng)計來看，主動偏股型基金的創(chuàng)業(yè)板持倉比例下降而主板上升，這也是估值和行業(yè)再平衡的體現(xiàn)。外因方面，近期國際形勢緊張可能是導(dǎo)致今日下跌的原因。

地緣政治緊張是值得關(guān)注的風(fēng)險，但并非A股市場的主要矛盾，在“雙循環(huán)”發(fā)展格局下，預(yù)計對中國經(jīng)濟的影響有限，因此投資者無需過度擔憂短期情緒擾動。2021年12月起，穩(wěn)增長政策持續(xù)推出，數(shù)據(jù)真空期當中，房地產(chǎn)、銀行等仍有一定投資機會。中長期光伏、風(fēng)電、新能源車、高端制造、軍工等仍然建議投資者重點關(guān)注。

九、華寶基金：本輪調(diào)整持續(xù)性有限，把握穩(wěn)增長+低估值市場主線

本輪市場調(diào)整，外部風(fēng)險是主要誘因。國內(nèi)來看，“穩(wěn)增長”預(yù)期持續(xù)強化。雖然市場在波動過程中持續(xù)走弱，但本輪指數(shù)的調(diào)整幅度和持續(xù)時間相對有限，持續(xù)性不會特別強。預(yù)計節(jié)后隨著風(fēng)險偏好的修復(fù)，特別是穩(wěn)增長政策效果的顯現(xiàn)，市場仍有反彈機會。“市場底”漸行漸近，建議繼續(xù)緊扣穩(wěn)增長政策布局藍籌，迎接上半年行情起點。配置上，在地方兩會和全國兩會的政策窗口期，建議繼續(xù)把握穩(wěn)增長+低估值市場主線。一是受益于房地產(chǎn)政策邊際松動的房地產(chǎn)鏈條，包括房企、物業(yè)、家電、裝修建材等；二是和穩(wěn)增長直接相關(guān)的新老基建；三是具有優(yōu)質(zhì)基本面支撐+估值修復(fù)潛力較大的銀行、券商等。

在本輪市場負面情緒逐漸消化、“兩會”窗口期過后，建議逐漸加配大消費板塊。新能源、消費電子等科技板塊預(yù)計在2022年仍保持較高景氣度，當前調(diào)整或有望成為年內(nèi)較佳的配置機會。

十、永贏基金：不悲觀，等待春節(jié)后國內(nèi)進一步的寬松政策

調(diào)整原因包括海外地緣政治風(fēng)險和國內(nèi)穩(wěn)增長預(yù)期。后市不悲觀，等待春節(jié)后國內(nèi)進一步的寬松政策。

1、地緣政治風(fēng)險的沖擊影響往往呈現(xiàn)脈沖式，影響偏短期，很難形成長時間的市場壓制因素。另外，經(jīng)過美股調(diào)整以及美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)開始轉(zhuǎn)弱，預(yù)計美聯(lián)儲態(tài)度可能階段性緩和。

2、鑒于國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力，政策大概率將繼續(xù)維持寬松。在應(yīng)對策略上，以半年維度來看，穩(wěn)增長為主線的確定性較大，穩(wěn)增長相關(guān)板塊估值較低且能較強抵御外部風(fēng)險，同時也符合政策階段性支持方向，需等待政策發(fā)力后的數(shù)據(jù)驗證信號。考慮到穩(wěn)增長邏輯已經(jīng)演繹較多，春節(jié)前后可能也很難再出現(xiàn)更明顯的穩(wěn)增長信號，若春節(jié)后出現(xiàn)貨幣寬松信號，成長風(fēng)格或?qū)⒂瓉黼A段性反彈，需要注意的是窗口期可能在3月中下旬之前，未來一旦美聯(lián)儲開啟加息周期，全球風(fēng)險資產(chǎn)價格或?qū)⒃俅问艿讲啊?/p>