作者：趙長進

出品：全球財說

繼中庚基金后，又一家中小型公募基金公司先鋒基金股權因大股東陷入借貸糾紛而面臨拍賣。

與中庚基金二股東變更不同的是，如果拍賣成功并完成交割，“先鋒系”先鋒基金第一大股東將易主。與此同時，公司原總經理已于近期離任，成為新年第一家公告換帥的基金公司。

事實上，先鋒基金（V-FUND）成立5年多來，管理層一直并不穩定，管理規模多年萎縮，權益產品僅億元左右，主打的債券型基金兩年來更全線告負，公司連續多年虧損，多只基金面臨清盤風險，其境遇已成為市場中小型公募基金困局的典型樣本。

3000億金融帝國崩塌縮影 中小公募基金困局樣本

元旦節后首日，阿里拍賣平臺的拍賣信息顯示，先鋒基金約34.21%的股權將于2月14日進行第一次拍賣。此次拍賣涉及到江蘇興野食品有限公司與被執行人聯合創業集團，聯合創業集團總經理、董事長劉平企業借貸糾紛一案。

Wind數據顯示，先鋒基金現有股東為聯合創業集團、大連亞聯投資管理、北京鵬康投資、深圳市大華信安資產管理和張松孝等，其分別持股34.2076%、33.3074%、22.505%、4.99%和4.99%。

裁定信息顯示，江蘇省泰州市中級人民法院于2019年11月20日對上述借貸糾紛案立案執行，立案執行后，已責令聯合創業集團履行民事調解書所確定的法律義務，但其至今未自覺履行。

執行過程中，泰州市中級人民法院于2019年12月11日執行裁定凍結聯合創業集團所持有先鋒基金比例為34.2076%的股權，并已對上述股權價值委托評估。

劉平為聯合創業集團的總經理、董事長，已被列為限制高消費人員，而聯合創業集團還涉及多達幾十起的訴訟案件，其中大多都是合同糾紛、借款合同糾紛等。

這部分股權并非首次公開拍賣。2020年4月上述股權就曾公告要進行拍賣，但后來拍賣公告被撤回，當時起拍價為5931萬元，此次起拍價已經漲至6821萬元。相比上次增長了約15%。

起拍價提升，主要因為評估價發生了變化。上述股權第一次對應的評估價約為8473萬元，如今對應的議價約為9745萬元。雖然起拍價距評估價有將近3000萬元的差距，但從上一次披露的評估報告來看，評估價值比賬面價值有高達65%的增幅。

誰拍下這部分股權并完成交割，誰將成為先鋒基金的第一大股東。先鋒基金股權遭司法拍賣，或是“先鋒系”3000億元金融帝國暴雷的一個側影。

“先鋒系”起家于大連，掌舵人張振新數十年間搭建起橫跨銀行、證券、網貸、支付、擔保、第三方理財等多領域的金控版圖，涉足包括網約車、區塊鏈等多個產業，擁有上百家公司，直接管理資產高達3000億元。其中，聯合創業集團為“先鋒系”核心企業。

2018年開始，“先鋒系”旗下券商網信證券開始出現經營困難，次年被中國證監會點名存在重大隱患，此后“先鋒系”旗下P2P、支付等接連遭遇“滑鐵盧”。

2019年10月，因多臟器衰竭、酒精依賴、急性胰腺炎經搶救無效，張振新在英國突然去世，這加速了“先鋒系”的崩塌，“先鋒系”陸續爆出兌付危機。

2020年，“先鋒系”旗下私募平臺、多地理財公司被地方司法部門介入執行，多張金融牌照也陸續被司法處置拍賣。

新年前后，中庚基金、泰達宏利基金等多家中小基金公司擬拍賣或掛牌轉讓，引起市場關注。在格局固化的背景下，一線基金公司幾乎實現贏者通吃，多數中小基金公司生存艱難。

股權轉讓是正常的市場交易行為，但因為基金公司“受人之托，代客理財”性質，其股權變動將直接與基金持有人利益掛鉤。

有行業觀點認為，控股股東變更對公司的改造和影響將是深遠的。新股東入主后，原有平衡將被打破，人事安排、組織架構、經營戰略、產品發展等方面都或進行調整，并在一定程度上影響基金產品的業績持續能力。

也有不同觀點認為，如果此前股權結構過度分散，通過股權轉讓引入大資本，對這類基金公司而言可能會產生較為積極的影響。

新年首位公募總經理離職 8成權益產品瀕臨清盤

在股權變更的同時，先鋒基金高管亦發生變動。

1月6日，先鋒基金公告原總經理劉東因個人原因離任。原常務副總經理高明達代任總經理職務，這也是2022年第一起基金公司總經理公告換帥。

這距離劉東上任不足一年。2021年4月28日先鋒基金公告劉東上任為總經理，同時，歐陽曉輝因個人原因離任督察長，彼時任總經理的高明達離任轉為常務副總理、董事會秘書。

歷史公告顯示，歐陽曉輝和高明達都是2019年8月上任的，到2021年4月離任僅1年半左右。此次高明達上任總經理似乎已有跡象，2021年12月22日，先鋒基金公告高明達離任董事會秘書，由陳錦接任。

先鋒基金高管動蕩不安曾有先例，公司首任總經理史浩亮在公司成立不足兩月即離任。Wind數據顯示，在公司離任高管中，副總經理和督察長各有3人，總經理有4人。

先鋒基金成立于2016年5月16日。天天基金網顯示，截至2021年三季度末，公司管理規模45.49億元，基金數量17只（非合并份額），基金經理2人。

2017年底，公司管理規模曾達到63.02億元的高點，此后一路下滑，2019年底跌至個位數至8.74億元，2021年一季度末達14.93億元，同年二季度末升至50.48億元，同年三季度末環比下跌9.89%。

2020年公募大年先鋒基金并無產品發行，公司目前沒有股票型基金，混合型基金在2020年不增反降，從2019年底的2.2億元暴跌至2020年底的0.5億元，跌幅77.27%。截至2021年三季度末，5只（合并份額）混合型基金合計規模僅1.06億元。

2021年一季度末后規模的增長得益于同期債券型基金規模的增加，從去年一季度末3.31億元暴增至二季度末的41.98億元。截至2021年三季度末債券型基金40.16億元，占比88.28%。

截至1月11日，10只（非合并份額）混合型基金中有4只近一年收益率告負，跌幅均超過5%，4只（非合并份額）債券型基金近6個月、近1年、近2年收益率全部告負，其中，規模分別為20.24億元和19.73億元的先鋒匯盈純債A（005892）和先鋒博盈純債A（005890）近6個月收益率分別為-12.16%和-15.69%，同類排名2088|2096和2090|2096。

公司混合型基金全部由孫欣炎管理，債券型基金全部由杜旭管理，前者累計任職時間2年多一年，后者不到2年。

Wind 數據顯示，截至2021年三季度末，公司9只（合并份額）產品中，先鋒精一（A類：003586，C類：003587）、先鋒聚利（A類：004833，C類：004834）等5只產品規模低于5000萬元的清盤紅線，占比過半，其中4只為權益產品。

此外，公司成立5年來連續虧損，Wind 數據顯示，2016年-2020年，公司營業收入分別為54.72萬元、2491.51萬元、7528.76萬元、5501.98萬元和4714.87萬元，對應歸母凈利潤分別為-333.59萬元、-2314.41萬元、-400.58萬元、-1629.6萬元和-1973.47萬元。

2021年上半年營業收入和歸母凈利潤分別為2082.41萬元和-840.37萬元。