“春季躁動(dòng)已經(jīng)結(jié)束，市場(chǎng)會(huì)迎來一個(gè)階段性調(diào)整。”1月11日，太平洋證券首席策略分析師張弛在太平洋證券2022年度投資策略會(huì)上表示。

整體而言，張弛建議2022年圍繞兩條主線進(jìn)行配置，第一條是避險(xiǎn)的主線，可配置消費(fèi)、公用事業(yè)、銀行等避險(xiǎn)品種；第二條是以攻為守的主線，可配置元宇宙相關(guān)的傳媒、計(jì)算機(jī)、消費(fèi)、電子通訊板塊，以及軍工板塊等低估值板塊。

春季躁動(dòng)已經(jīng)結(jié)束，2022年推薦兩條主線

“市場(chǎng)主流觀點(diǎn)覺得春季躁動(dòng)應(yīng)該是馬上開始。”但張弛認(rèn)為，每年都會(huì)有春季躁動(dòng)，2022年的春季躁動(dòng)在2021年10月份到12月份期間已經(jīng)開始了，到現(xiàn)在已經(jīng)結(jié)束了。

張弛進(jìn)一步表示：“春季躁動(dòng)已經(jīng)結(jié)束，市場(chǎng)或迎來一個(gè)階段性調(diào)整。”

展望2022年，張弛表示，如果一季度是調(diào)整期，建議圍繞兩條主線進(jìn)行配置，第一條是避險(xiǎn)的主線，可配置消費(fèi)、公用事業(yè)、銀行這類避險(xiǎn)品種。

具體到消費(fèi)品種，張弛建議配置食品飲料、休閑服務(wù)、醫(yī)療、醫(yī)藥、輕工、農(nóng)業(yè)等板塊。

張弛進(jìn)一步表示，第二條是以攻為守的主線，可配置低估值的板塊，包括元宇宙相關(guān)的傳媒、計(jì)算機(jī)、消費(fèi)、電子通訊板塊，以及軍工板塊等。

消費(fèi)增速可能在2022年下半年出現(xiàn)明顯改善

張弛認(rèn)為，影響“總內(nèi)需”的兩大因素為城鎮(zhèn)居民人均可支配收入、剔除重復(fù)就業(yè)后的城鎮(zhèn)實(shí)際新增就業(yè)。前者將帶來量變，后者可能帶來質(zhì)變。

一方面，“企業(yè)利潤增速到居民可支配收入的傳導(dǎo)周期一般在9-12月左右。”張弛表示，企業(yè)利潤增速在2021年三季度從20%以上降到18%左右，按照9個(gè)月的傳導(dǎo)周期計(jì)算，2022年下半年居民可支配收入或有明顯提升。

另一方面，張弛認(rèn)為，PPI企穩(wěn)回升大概率出現(xiàn)在2022年第三季度，這將開啟主動(dòng)補(bǔ)庫存周期，也會(huì)帶來企業(yè)的擴(kuò)張生產(chǎn)以及就業(yè)的回升。

因此，張弛認(rèn)為，2021年上半年消費(fèi)增長或穩(wěn)中略升，下半年隨著城鎮(zhèn)居民就業(yè)與薪資明顯改善，內(nèi)需消費(fèi)增速將有望迎來質(zhì)的提升。

“首推成長屬性周期”

張弛認(rèn)為，買周期是賺經(jīng)濟(jì)“筑底”反轉(zhuǎn)的錢。“我們首推的是成長屬性周期。”張弛進(jìn)一步表示，其次是純周期。

具體而言，張弛認(rèn)為成長屬性周期包括電力設(shè)備以及新能源汽車上游的能源、金屬等，純周期則包括鋼鐵、煤炭等。

張馳還以化工舉例，其中一部分和新能源掛鉤，屬于成長屬性周期；另外一部分基礎(chǔ)化工品則屬于純周期。

從順周期視角看，張弛覺得今年金融恐有大機(jī)會(huì)。金融與周期盈利同步改善，且金融估值已經(jīng)跌至歷史低點(diǎn)，空間比周期更大。

“消費(fèi)很可能不是今年的主線，但是它同樣在下半年可能會(huì)有趨勢(shì)性的上漲。”張弛還表示。在2022年上半年到三季度期間，如果可選消費(fèi)調(diào)整比較多，把后續(xù)空間打開的話，整體消費(fèi)可能會(huì)在四季度開始明顯上漲，甚至一直持續(xù)到2022年上半年。