“在我們消化完外部的不利因素，等國內的放松政策進一步出來，大家看到更具體、更實際的信貸政策、貨幣政策、房地產政策、財政政策等之后，投資者可能會重新關注政策推動市場上行，屆時有可能兌現我們所說的10%左右的市場上升空間。”在1月10日舉辦的第二十二屆瑞銀大中華研討會媒體見面會上，瑞銀證券中國策略分析師孟磊認為，2022年A股市場會有10%左右的上行空間。

孟磊表示，企業盈利增長會放緩，但是不會特別大幅度下微調，瑞銀預測股滬深300指數公司2022年有8%左右的盈利增長。其次，利潤率有可能回升。估值方面，滬深300指數的公司中，剔除大的銀行、券商這些金融股之后看，估值水平仍然處于過去5年的均值，是比較合理的，因為沒有特別強的理由認為估值可以恢復到非常高的位置，也不會有特別大幅度的下滑。

“10%左右的市場上行空間是基于8%左右的盈利增長，再加上2%左右的估值回升，估值回升的原因最主要在于國內政策環境的放松，包括降準、信貸增速的一些反彈。”孟磊說。

瑞銀證券全球投資銀行部聯席主管孫利軍認為，目前A股市場的估值水平是相對比較公允的。對比滬深300的靜態市盈率倍數，目前是13倍左右，五年均值13.2倍，基本上相對平穩。“在2022年，A股滬深300指數每股盈利的增速，可能會從2021年的15%放緩到8%左右。”

針對具體行業方面的投資建議，孟磊表示，一是市場風格會往消費方面切換，建議超配食品飲料、家電和汽車零部件；二是最近新能源相關公司下跌較多，建議投資者在估值回升之后開始考慮布局。“我們認為短期可以均衡配置成長的價值，過了二季度之后，投資者可以逢低布局相關的新能源板塊。”

“二季度之后的大消費板塊有可能會一枝獨秀，”孟磊重點分析了消費板塊。他認為，一方面既有穩增長，政策推動的作用；另一方面，在經濟放緩的背景下，消費還是有一定盈利的穩定性和確定性。

孟磊表示，從盈利的穩定性和確定性，基金倉位的變化，穩增長政策，估值高低切換等角度分析，消費是有最強的動力，或者符合多條主線當中最明確的一條。

食品飲料方面，孟磊指出，考慮到今年宏觀壓力和較高的基數效應，預計市場整體盈利增長將放緩，而市場風格將會轉向“高質量成長”的消費板塊。其中，分析師看好白酒（需求具有韌性）和乳制品（成本與競爭壓力緩解）。調味品行業自四季度起將會看到由提價帶來的基本面改善。

家用電器方面，大型家電企業可能受益于國內需求的復蘇。“長期來看，我們對掃地機器人的增長前景和國內供應商的整合潛力持樂觀看法。”孟磊表示。

主題方面，孟磊建議關注進口替代。中國高端的先進制造業占比和發達國家相比會略低一些，實際上國內有非常多的零部件還是依賴進口。有非常多的進口替代空間，在這些高端的領域正在發生。所以相關的高端制造業公司、零部件公司，依然還是有非常好的成長性前景。