“在全球低回報環境中間， A股的長期預期回報6.5%，在全世界范圍內也是最高的水平之一，而且我們也知道中國市場在全球投資組合中間還起到一個非常重要的分散化的作用。所以，海外的長期戰略投資者，比如說像先鋒領航（Vanguard）還會持續進入中國市場。”在1月6日舉行的先鋒領航線上交流會上，先鋒領航投資策略及研究部亞太區首席經濟學家王黔表示，對A股在2022年和長期的表現都更為樂觀。

先鋒領航于1975年在美國成立，截至2021年11月30日，其全球資產管理規模達8.2萬億美元。

王黔從估值、政策和基本面三個方面分析，得出上述結論。

首先，王黔表示，A股的估值處于比較合理的水平，就為A股市場接下來的表現打好良好的基礎。

第二，王黔認為，2022年的政策轉向穩字當頭，這有利于A股市場。一方面美聯儲緊縮周期對貨幣政策外溢效用是有限的，貨幣政策無論是通過減息降準還是更有針對性的信貸流動性寬松還有一定的空間，信貸脈沖很快就會轉正，長期國債收益率也還有進一步下降的空間，這是利好A股市場估值。

另一方面，王黔表示，嚴監管雖然會常態化，不會出現大幅的寬松，但是市場經過2021年已經開始消化適應這一常態。

“第三，從基本面來看，經濟增長將在二季度開始出現明顯反彈，這對企業的盈利也是一個有利的支撐。”王黔說。

王黔進一步表示，未來宏觀經濟政策的走向將會是全球經濟發展更加緊要的因素。政策支持力度的減弱將會帶來新的挑戰，也會給金融市場帶來新的風險。

展望未來，先鋒領航的觀點認為，盡管基本面穩固，但在債券收益率低迷、政策支持減少和部分市場估值過高的背景下，股票投資環境仍然充滿挑戰。先鋒領航的資本市場模型顯示出全球股票市場正在接近高估區間，尤其是美股價格。

具體而言，先鋒領航預計全球股票的10年年化回報率將創下21世紀初期以來的最低水平。該機構預計美國股市的回報率最低（以人民幣計價的年化回報率為2.1%-4.1%），其次是新興市場（4.1%-6.1%），和更具吸引力的非美國發達市場（5.2%-7.2%）。同時，近幾個月中國內地A股市場估值收縮，溫和地改善了國內市場的前瞻性回報，10年年化回報預測區間為5.5%-7.5%。