“在全球低回報(bào)環(huán)境中間， A股的長期預(yù)期回報(bào)6.5%，在全世界范圍內(nèi)也是最高的水平之一，而且我們也知道中國市場在全球投資組合中間還起到一個(gè)非常重要的分散化的作用。所以，海外的長期戰(zhàn)略投資者，比如說像先鋒領(lǐng)航（Vanguard）還會(huì)持續(xù)進(jìn)入中國市場。”在1月6日舉行的先鋒領(lǐng)航線上交流會(huì)上，先鋒領(lǐng)航投資策略及研究部亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王黔表示，對(duì)A股在2022年和長期的表現(xiàn)都更為樂觀。

先鋒領(lǐng)航于1975年在美國成立，截至2021年11月30日，其全球資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)8.2萬億美元。

王黔從估值、政策和基本面三個(gè)方面分析，得出上述結(jié)論。

首先，王黔表示，A股的估值處于比較合理的水平，就為A股市場接下來的表現(xiàn)打好良好的基礎(chǔ)。

第二，王黔認(rèn)為，2022年的政策轉(zhuǎn)向穩(wěn)字當(dāng)頭，這有利于A股市場。一方面美聯(lián)儲(chǔ)緊縮周期對(duì)貨幣政策外溢效用是有限的，貨幣政策無論是通過減息降準(zhǔn)還是更有針對(duì)性的信貸流動(dòng)性寬松還有一定的空間，信貸脈沖很快就會(huì)轉(zhuǎn)正，長期國債收益率也還有進(jìn)一步下降的空間，這是利好A股市場估值。

另一方面，王黔表示，嚴(yán)監(jiān)管雖然會(huì)常態(tài)化，不會(huì)出現(xiàn)大幅的寬松，但是市場經(jīng)過2021年已經(jīng)開始消化適應(yīng)這一常態(tài)。

“第三，從基本面來看，經(jīng)濟(jì)增長將在二季度開始出現(xiàn)明顯反彈，這對(duì)企業(yè)的盈利也是一個(gè)有利的支撐。”王黔說。

王黔進(jìn)一步表示，未來宏觀經(jīng)濟(jì)政策的走向?qū)?huì)是全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展更加緊要的因素。政策支持力度的減弱將會(huì)帶來新的挑戰(zhàn)，也會(huì)給金融市場帶來新的風(fēng)險(xiǎn)。

展望未來，先鋒領(lǐng)航的觀點(diǎn)認(rèn)為，盡管基本面穩(wěn)固，但在債券收益率低迷、政策支持減少和部分市場估值過高的背景下，股票投資環(huán)境仍然充滿挑戰(zhàn)。先鋒領(lǐng)航的資本市場模型顯示出全球股票市場正在接近高估區(qū)間，尤其是美股價(jià)格。

具體而言，先鋒領(lǐng)航預(yù)計(jì)全球股票的10年年化回報(bào)率將創(chuàng)下21世紀(jì)初期以來的最低水平。該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)美國股市的回報(bào)率最低（以人民幣計(jì)價(jià)的年化回報(bào)率為2.1%-4.1%），其次是新興市場（4.1%-6.1%），和更具吸引力的非美國發(fā)達(dá)市場（5.2%-7.2%）。同時(shí)，近幾個(gè)月中國內(nèi)地A股市場估值收縮，溫和地改善了國內(nèi)市場的前瞻性回報(bào)，10年年化回報(bào)預(yù)測區(qū)間為5.5%-7.5%。