2022年來(lái)了，資管行業(yè)將開啟新征程。

三年多來(lái)，在資管新規(guī)的要求下，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)歷經(jīng)調(diào)整，凈值化管理、限制非標(biāo)、打破剛兌……一連串的“熱詞”勾畫出整個(gè)過(guò)渡期的行業(yè)全貌。

資管新規(guī)過(guò)渡期已于2021年12月31日結(jié)束，銀行理財(cái)是否將迎來(lái)新的春天？一家國(guó)有大行理財(cái)子公司人士直言，挑戰(zhàn)前所未有，機(jī)遇也空前廣闊。

中國(guó)理財(cái)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至9月末，全市場(chǎng)凈值型理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模24.19萬(wàn)億元，占比86.56%，占比較6月底提高7.53個(gè)百分點(diǎn)，存續(xù)規(guī)模金額較6月底增加18.64%。從全市場(chǎng)情況來(lái)看，理財(cái)產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型程度不斷提高，尤其已成立理財(cái)子公司的各銀行機(jī)構(gòu)，凈值化轉(zhuǎn)型進(jìn)度均位居前列。

從近段時(shí)間來(lái)看，銀行理財(cái)子公司的擴(kuò)容速度逐漸放緩，已成立的理財(cái)子公司有哪些先發(fā)優(yōu)勢(shì)？?jī)糁祷D(zhuǎn)型有哪些難點(diǎn)，在產(chǎn)品上又有哪些新的方向？仍有一年過(guò)渡期的現(xiàn)金管理類理財(cái)怎樣壓降？?jī)糁祷D(zhuǎn)型后，至關(guān)重要的投資者教育工作如何開展？

凈值化轉(zhuǎn)型難點(diǎn)主要在于投資者教育和系統(tǒng)開發(fā)

以往，銀行理財(cái)普遍給人的感覺(jué)是“穩(wěn)”。在凈值化轉(zhuǎn)型的大方向下，理財(cái)產(chǎn)品整體向市價(jià)法轉(zhuǎn)型，產(chǎn)品凈值表現(xiàn)與底層資產(chǎn)的市場(chǎng)表現(xiàn)聯(lián)結(jié)更為緊密，在這一大背景下，產(chǎn)品凈值波動(dòng)將成為常態(tài)。

中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)和普益標(biāo)準(zhǔn)發(fā)布的《理財(cái)市場(chǎng)數(shù)據(jù)報(bào)告》顯示，11月全國(guó)銀行理財(cái)收益水平為3.49%，環(huán)比了下滑了1BP。

對(duì)于理財(cái)子公司而言，自身的投研能力需要提升，同時(shí)在投資者教育上也要更有作為。因?yàn)椴簧倭?xí)慣了“剛兌”思維的投資者對(duì)凈值化產(chǎn)品的觀念轉(zhuǎn)變?nèi)孕钑r(shí)間。

平安銀行全資理財(cái)子公司平安理財(cái)相關(guān)負(fù)責(zé)人向澎湃新聞表示，資管新規(guī)后，在面向客戶的投資者教育和理財(cái)資管機(jī)構(gòu)自身投資管理能力兩個(gè)方面，要做到兩者并重、齊頭并進(jìn)。

“新資管時(shí)代理財(cái)產(chǎn)品全面凈值化轉(zhuǎn)型后，波動(dòng)可能成為常態(tài)，平安理財(cái)將正視市場(chǎng)變化同時(shí)做好客戶陪伴和投教工作。”平安理財(cái)相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴澎湃新聞，另一方面，以簡(jiǎn)單的產(chǎn)品來(lái)承載復(fù)雜的主動(dòng)管理能力和多資產(chǎn)多策略優(yōu)勢(shì)能力，從而服務(wù)于老百姓家庭資金穩(wěn)健配置的核心需求，這也是考驗(yàn)公司投資理念真正融入零售生態(tài)的關(guān)鍵。

一家銀行理財(cái)子公司管理層人士也向澎湃新聞?wù)劦剑趦糁祷D(zhuǎn)型過(guò)程之中，銀行及理財(cái)公司所面臨的難點(diǎn)主要是投資者教育和系統(tǒng)開發(fā)。前者主要是通過(guò)各種方式讓投資者更好的理解凈值型產(chǎn)品，從而理解和接受產(chǎn)品的凈值波動(dòng)；后者則主要是需要在較短時(shí)間內(nèi)根據(jù)各項(xiàng)監(jiān)管制度要求完成各類系統(tǒng)功能的開發(fā)及上線，包括存量產(chǎn)品的遷移等，均對(duì)系統(tǒng)開發(fā)工作產(chǎn)生一定挑戰(zhàn)。

“其實(shí)，理財(cái)產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型后，其凈值能更為真實(shí)、直接地反映出產(chǎn)品的實(shí)際運(yùn)作情況，使投資者可以更為直觀地了解產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益狀況，這并沒(méi)有增加投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)。”寧波銀行全資理財(cái)子公司寧銀理財(cái)相關(guān)人士向澎湃新聞表示，理財(cái)公司一方面需提升投研能力，優(yōu)化客戶的投資體驗(yàn)；另一方面需大力開展路演、培訓(xùn)宣導(dǎo)等投資者教育工作，幫助投資者更好的理解產(chǎn)品凈值及投資策略，從而提高投資者對(duì)于產(chǎn)品凈值波動(dòng)的接受度。

理財(cái)產(chǎn)品預(yù)計(jì)以多元化為主要方向，將加大含權(quán)理財(cái)布局

隨著居民財(cái)富的增長(zhǎng)和中等收入群體的擴(kuò)大，居民的投資理念也將伴隨財(cái)富管理需求的增長(zhǎng)同步提升。多元化，是多位理財(cái)子公司人士對(duì)于未來(lái)發(fā)展方向的共識(shí)。

寧銀理財(cái)相關(guān)人士在接受澎湃新聞采訪時(shí)表示，傳統(tǒng)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)以固定收益類資產(chǎn)為主的投資模式已不能完全滿足各類客戶群體的多樣化投資需求。以理財(cái)子公司的組織形式進(jìn)行展業(yè)，將有助于建立多樣化的理財(cái)產(chǎn)品體系，更好的滿足客戶多樣化投資需求，同時(shí)，也將有助于實(shí)現(xiàn)自營(yíng)業(yè)務(wù)與代客理財(cái)業(yè)務(wù)完全風(fēng)險(xiǎn)隔離，真正實(shí)現(xiàn)“買者自擔(dān)、賣者盡責(zé)”的轉(zhuǎn)型目標(biāo)。

“從已成立理財(cái)子公司的機(jī)構(gòu)來(lái)看，在產(chǎn)品體系完善度、投研能力、客戶服務(wù)水平、風(fēng)險(xiǎn)控制及系統(tǒng)架構(gòu)等方面，均已形成明顯優(yōu)勢(shì)。”上述寧銀理財(cái)人士認(rèn)為，后續(xù)，理財(cái)產(chǎn)品的整體發(fā)展預(yù)計(jì)將以多元化為主要方向，更注重投資策略的細(xì)分以及客戶的差異化需求，在產(chǎn)品形態(tài)、功能設(shè)計(jì)、策略類型等方面趨向多樣化。在這一過(guò)程之中，預(yù)計(jì)權(quán)益類資產(chǎn)的投資占比將會(huì)有所提升。

平安理財(cái)相關(guān)負(fù)責(zé)人也持有相同的看法。這位負(fù)責(zé)人告訴澎湃新聞，經(jīng)過(guò)一年多的發(fā)展，平安理財(cái)已經(jīng)初步建立涵蓋現(xiàn)金類、固收類、固收+類、混合類的不同風(fēng)險(xiǎn)收益特征的全產(chǎn)品線。未來(lái)，將加大含權(quán)理財(cái)?shù)牟季郑^續(xù)主要通過(guò)FOF、MOM方式全市場(chǎng)優(yōu)選公募基金和管理人，并通過(guò)多資產(chǎn)多策略的配置，布局不同風(fēng)險(xiǎn)收益特征的含權(quán)產(chǎn)品。

一位大型銀行理財(cái)子公司人士向澎湃新聞表示，銀行理財(cái)必須把自身戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的大背景深度融合，比如聚焦“專精特新”、“共同富裕”等國(guó)家重點(diǎn)支持的發(fā)展方向。與此同時(shí)，財(cái)富管理、跨境業(yè)務(wù)等也是未來(lái)資管市場(chǎng)的一大“藍(lán)海”。

這位人士還指出，對(duì)于一些具備高技術(shù)、輕資產(chǎn)、缺乏抵押物的新業(yè)態(tài)，不能單靠間接融資支持，需要債券、權(quán)益等直接融資服務(wù)，銀行理財(cái)能通過(guò)自身優(yōu)勢(shì)匹配不同發(fā)展階段企業(yè)的融資需求。

現(xiàn)金管理類理財(cái)未來(lái)一年怎么調(diào)整？

盡管資管新規(guī)過(guò)渡期“大限”已過(guò)，但一些銀行理財(cái)子公司熱衷的現(xiàn)金管理類理財(cái)過(guò)渡期還有一年。今年6月，銀保監(jiān)會(huì)、央行聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于規(guī)范現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品管理有關(guān)事項(xiàng)的通知》，從投資范圍、信用評(píng)級(jí)、投資比例限制、流動(dòng)性要求、投資者集中度管理等方面規(guī)范現(xiàn)金理財(cái)產(chǎn)品運(yùn)作。

可見的是，在資管新規(guī)的大框架下，現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)也將不再明顯。中信證券首席FICC分析師明明認(rèn)為，現(xiàn)金管理類產(chǎn)品中，理財(cái)子問(wèn)題集中于評(píng)級(jí)，全國(guó)性銀行主要是期限，而城農(nóng)商行期限和評(píng)級(jí)待整改的產(chǎn)品占比都較高。結(jié)合當(dāng)前現(xiàn)金管理類理財(cái)規(guī)模，預(yù)計(jì)需要整改的資產(chǎn)可能達(dá)到3.5萬(wàn)億元。

一家銀行理財(cái)子公司管理層人士向澎湃新聞分析稱，新規(guī)對(duì)商業(yè)銀行、理財(cái)公司采用攤余成本法進(jìn)行核算的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品實(shí)施規(guī)模控制，部分現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模較大的商業(yè)銀行或理財(cái)公司可能存在需要壓縮或控制現(xiàn)金管理類產(chǎn)品規(guī)模的情況。在該情況下，部分客戶需求可能流向其他機(jī)構(gòu)發(fā)行管理的同類產(chǎn)品。

這位人士還指出，目前，各商業(yè)銀行及理財(cái)公司已經(jīng)開始按照新規(guī)要求控制產(chǎn)品規(guī)模上限，同時(shí)加大系統(tǒng)開發(fā)力度，確保新規(guī)要求的各項(xiàng)監(jiān)管指標(biāo)后續(xù)可通過(guò)系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)控制。產(chǎn)品發(fā)行方面，部分機(jī)構(gòu)陸續(xù)發(fā)行類短債基金產(chǎn)品、短期限持有期型產(chǎn)品等，可滿足部分流動(dòng)性要求略寬松、收益要求較高、同時(shí)具備一定風(fēng)險(xiǎn)承受能力客戶的中短期限投資需求。

“新規(guī)發(fā)布后，平安理財(cái)全面梳理了現(xiàn)金理財(cái)產(chǎn)品存量已投資產(chǎn)狀況，按照2022年底達(dá)標(biāo)時(shí)間要求，現(xiàn)金理財(cái)產(chǎn)品中超期限和超比例資產(chǎn)占比很小，在過(guò)渡期可以市場(chǎng)化調(diào)整完畢。同時(shí)，為積極落實(shí)現(xiàn)金理財(cái)產(chǎn)品轉(zhuǎn)型的政策要求，平安理財(cái)提前布局，以場(chǎng)景能力增強(qiáng)客戶黏性以穩(wěn)定規(guī)模、繼續(xù)服務(wù)好客戶。”平安理財(cái)相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)澎湃新聞如此說(shuō)道。

據(jù)他介紹，平安理財(cái)一方面依托平安集團(tuán)科技力量，將現(xiàn)金理財(cái)充分融入各類生活場(chǎng)景以提升客戶使用體驗(yàn)，以強(qiáng)大的場(chǎng)景能力和使用便利性增強(qiáng)客戶黏性，降低客戶對(duì)高收益率的依賴性；另一方面考慮到投資者對(duì)短期性高流動(dòng)性產(chǎn)品需求，積極布局短久期產(chǎn)品，豐富貨架，服務(wù)投資者。