野村東方國際證券

“在未來較長時間里，‘長短兼顧’，即長期發展目標和短期經濟增長的平衡是中國經濟和宏觀政策的新常態。從這個角度出發，我們認為目前中國面臨的經濟壓力將使未來政策的重心向穩增長傾斜，并在2022年為經濟增長和A股表現提供支撐。”12月22日，在野村東方國際證券召開的2022年A股市場展望媒體發布會上，野村東方國際證券研究部主管高挺表示。

野村東方國際證券于2019年8月20日成立，是日本野村控股株式會社在中國設立的外資控股合資證券公司，也是我國首批獲準新設的外資控股券商。

考慮上游行業利潤增長強勁而且金融業（除保險業外）盈利表現穩健，同時對中國經濟主要指標的預測以及對CPI-PPI剪刀差收窄、保險業修復等預期，高挺預計2022年滬深300指數營業收入增速為2.6%，凈利潤增速為6.8%，并將2022年年末滬深300指數目標設為5500點（靜態PE14倍），這一目標點位較報告發布日（12月7日）滬深300收盤價存在11.7%上行空間。

投資主題方面，高挺指出了五大投資主題，一是經濟周期性變化下的投資機會，主要是消費回升和CPI-PPI剪刀差收窄背景下的消費股機會；二是A股流動性的驅動力切換，反映場外資金的配置需求升溫；三是“雙碳”政策下的能源革命的第二驅動力，保障新能源領域的成長性與確定性；四是消費科技融合，從需求端帶來對科技和消費細分行業的需求共振；五是共同富裕政策從行業和企業層面重塑估值和選股框架。

高挺進一步表示，這些機會將主要聚焦消費和科技類細分成長行業，包括消費制造業、消費電子、新娛樂、汽車和穿戴智能化、輸配電設備、電力建設承包、新能源電站運營、風光核等非火電建設等領域機會。

具體到明年一季度來看，高挺預計市場環境偏正面。高挺表示，近期政策出現往寬松方向微調的跡象，顯示A股“政策底”臨近， 2022年春季經濟增速有望觸底。同時，伴隨基本面下行預期的扭轉，與經濟表現和穩增長政策相關度較高的行業有望實現超額收益，其中最關注可選消費、新能源基建和金融行業。此外，市場存有冬奧會后環保限產政策或被短期松綁的預期，考慮到這一長期政策的方向不變，這可能將為雙碳政策相關的行業帶來買入機會。