穩(wěn)中求進，關(guān)鍵在提升潛在增長率。

12月中旬的中央經(jīng)濟工作會議再次以“穩(wěn)中求進”確定了明年經(jīng)濟工作的總基調(diào)。“穩(wěn)”和“進”的動力來自何方？“穩(wěn)”的堅實支撐點是什么？“進”是基于什么樣的經(jīng)濟規(guī)律？政策的關(guān)注點已經(jīng)從熨平商業(yè)周期，到緊緊抓住“提高潛在增長率”這一牽動全局和激發(fā)新動力的前瞻政策。宏觀調(diào)控思路對經(jīng)濟規(guī)律進一步深化，邁出了增強發(fā)展信心的重要一步。

中國經(jīng)濟要實現(xiàn)動態(tài)均衡，根子在于經(jīng)濟資源投入到實體經(jīng)濟部門，并得到更加有效的配置，從而生產(chǎn)率可以不斷提升。如中央經(jīng)濟工作會議一再強調(diào)，提高勞動生產(chǎn)率，提高全要素生產(chǎn)率，提高潛在增長率。將勞動生產(chǎn)率置于經(jīng)濟政策考量的首要目標(biāo)，是推動供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革取得實質(zhì)性成效的重要衡量指標(biāo)。通過提高勞動生產(chǎn)率和全要素生產(chǎn)率來實現(xiàn)長期的穩(wěn)定增長，提高潛在增長率則是要減弱短期的經(jīng)濟波動，抑制消極因素對穩(wěn)增長的沖擊，哪怕提高0.5個百分點的潛在增長率不僅使社會財富增加得更多，而且加強了經(jīng)濟發(fā)展的正向激勵。所謂“潛在增長率”是指一個國家在資源利用率最高時所能達到的增長率。當(dāng)實際產(chǎn)出高于潛在產(chǎn)出時會出現(xiàn)通貨膨脹，低于潛在產(chǎn)出則可以看到價格的下降，就是一般所說的價格緊縮。

提升潛在增長率，核心是提高要素配置效率。

中國合理的潛在增長率是多少？這同我國可以運用的勞動力、資本等資源數(shù)量有關(guān)，如果遭遇的勞動力和資本瓶頸越多，持續(xù)的高增長可能性越低；如果有大量的多余勞動力和充裕資本，就會有穩(wěn)定增長的可能性。從本質(zhì)上說，要提高潛在增長率意味著可以通過供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革從舊供給體系中為增長釋放出更多的勞動和資本。2017年的經(jīng)濟政策將聚焦在勞動、資本向具有更高效率的實體經(jīng)濟部門的流動，以及通過產(chǎn)融結(jié)合的方式來提高金融資源的配置效率，使供需平衡達到一個更高的發(fā)展水平。

人力資本紅利未盡。

勞動力和資本是最重要的兩大生產(chǎn)要素。促使勞動力從低效部門向高效部門的流動也就提高了勞動力要素的配置效率。2008年金融危機之后，中國就業(yè)人員從75564萬人增加到77451萬人，凈增加1887萬人。從增長率來看只有2.5%，很低；但是不同產(chǎn)業(yè)勞動力有著迥然不同的表現(xiàn)，其中農(nóng)業(yè)勞動力減少8004萬人，非農(nóng)就業(yè)增加9891萬人。正是非農(nóng)部門比農(nóng)業(yè)部門具有更高的勞動生產(chǎn)率，使得2008年之后的中國全要素生產(chǎn)率有了一次明顯的上升。2015年，農(nóng)業(yè)部門勞動力的絕對數(shù)還有2.19億人，占全部就業(yè)的28.3%; 占產(chǎn)出增加值的比率只有4.6%，從而使得農(nóng)業(yè)勞動生產(chǎn)率非常低。依據(jù)嚴(yán)守18億畝耕地紅線的推算，一個農(nóng)業(yè)勞動力耕種60畝，就需要3000萬農(nóng)民；如果耕種180畝，則1000萬農(nóng)民就夠了。通過戶籍制度改革、靈活的勞動力市場、城鄉(xiāng)一體化的社會保障體系的建立等各項制度變革的支持下，把多余農(nóng)村勞動力釋放出來，為更高的潛在增長率提供新的生產(chǎn)要素。隨著勞動力自由流動日漸成為社會普遍現(xiàn)象，新的工作機會不斷被創(chuàng)造出來。那么2017年后，非農(nóng)勞動力的增加數(shù)應(yīng)該比過去幾年更多，而不是更少。

當(dāng)然，勞動力流動需要一個市場篩選過程，現(xiàn)代經(jīng)濟增長是由人力資本或技能增長率決定的，勞動力人均產(chǎn)出增長率等于勞動力技能水平的增長率，在技能積累上花費較多時間的勞動力就擁有了使用更先進技術(shù)的能力，其獲得的報酬也更高，東莞企業(yè)百萬年薪招工程師就是實例。這就鼓勵其他勞動力也花費更多的時間學(xué)習(xí)使用非常先進的技術(shù)，結(jié)果使勞動力這一生產(chǎn)要素的質(zhì)量和創(chuàng)新能力有了一次大規(guī)模的提升，最終提高了中國經(jīng)濟的潛在增長率。

資本與勞動要協(xié)調(diào)并進。

農(nóng)業(yè)勞動力向非農(nóng)部門轉(zhuǎn)移不是一個單純的勞動力流動，而是中國經(jīng)濟體系中勞動生產(chǎn)率的提高，資本扮演了非常重要的角色，正是勞動力和資本這兩大生產(chǎn)要素的有機組合，加上通過改革政策使市場在資源配置中起了決定性作用，生產(chǎn)要素的配置效率得到提升。同時要看到由于資本的逐利性，在某些經(jīng)濟條件下會流向虛擬經(jīng)濟部門以在短期內(nèi)獲取高額回報率，而沒有變成有利于生產(chǎn)率提高和長期增長的資本積累。這既沖擊了實體經(jīng)濟，也有可能引發(fā)金融危機。

2015年年末，中國居民儲蓄已經(jīng)達到了54.6萬億元，與當(dāng)年經(jīng)濟總量的比率接近80%，全世界其他國家根本無法觸及這一比率，連40%也是難以企及的。2008年，人均儲蓄數(shù)是1.64萬元，現(xiàn)在則有4.3萬元，2016年可用于投資的儲蓄資金更多了。2016年9月末，居民儲蓄再次攀升到59.3萬億元，非金融機構(gòu)的企業(yè)儲蓄也達到了48.0萬億元。如此多的儲蓄資金將流向何處？多重的資金充裕性應(yīng)當(dāng)成為發(fā)展實體經(jīng)濟的資金來源，而游離于價值創(chuàng)造的實體經(jīng)濟活動之外的各種資本活躍則是健康肌體的毒瘤，一旦管理失控就會釀成局部或區(qū)域性金融危機。實體經(jīng)濟是創(chuàng)造產(chǎn)品和服務(wù)價值。虛擬經(jīng)濟，沒有增值過程，只是簡單的財富易手而已！當(dāng)前，金融政策的取向必須轉(zhuǎn)到“脫虛向?qū)崱钡陌l(fā)展理念上，應(yīng)當(dāng)理直氣壯地抑制、限制各種各樣以“炒”為特點的金融游戲。

推動產(chǎn)融結(jié)合，振興實體經(jīng)濟，實現(xiàn)穩(wěn)中求進。

中國經(jīng)濟正轉(zhuǎn)型到更高穩(wěn)定狀態(tài)的過程，穩(wěn)就成為經(jīng)濟運行的基本特征。基于提高潛在增長率的緊迫性和必要性，應(yīng)以產(chǎn)融結(jié)合的方式來大力振興實體經(jīng)濟，同時實現(xiàn)“穩(wěn)”與“進”的目標(biāo)。中國已經(jīng)從資本短缺向相對寬裕的經(jīng)濟體系轉(zhuǎn)變。一個無可爭辯的事實：更高的儲蓄率導(dǎo)致了人均資本存量和人均產(chǎn)出的永久性增加，擁有更高儲蓄率的中國可以選擇更為資本密集型的生產(chǎn)方式。當(dāng)資本處于加速膨脹時期，強調(diào)資本積累正是供給結(jié)構(gòu)升級的重要支撐。盡管過去15年大規(guī)模的投資繁榮已經(jīng)使資本積累明顯增加了，但以人均4萬美元資本存量與工業(yè)發(fā)達國家24萬美元相比的層級差異還是很大。我們必須全面思考在一個有所企穩(wěn)的經(jīng)濟環(huán)境下制定使資本蜂擁流向?qū)嶓w經(jīng)濟部門的有效政策。2000年，金融業(yè)占國民經(jīng)濟比重是4.8%，2015年則是8.4%。無論金融業(yè)的規(guī)模有多大，決不能丟棄其基本功能，就是推動和加快中國資本存量的持續(xù)積累，為提高潛在增長率奠定資金支持基礎(chǔ)。這是金融業(yè)的立世之本。更多的資金投入到生產(chǎn)和服務(wù)領(lǐng)域，產(chǎn)融結(jié)合將大幅度地改變已有供給方式，提升整個供給體系質(zhì)量。因此，金融機構(gòu)以股權(quán)投資、投貸聯(lián)動、債轉(zhuǎn)股，以及基礎(chǔ)設(shè)施的PPP投資方式是產(chǎn)融結(jié)合的實踐，更要將儲蓄資金轉(zhuǎn)化為技術(shù)進步的資金來源。

將中國潛在增長率提高0.5個百分點，2017年就可以多增3700億元的產(chǎn)出。提高潛在增長率不光是重新定義增長率，而且是要著力從增加要素的供給源頭方向上下功夫。人們確實可以想象新的生產(chǎn)要素以一種更新的方式重構(gòu)中國經(jīng)濟系統(tǒng)，生產(chǎn)要素的效率更高，相應(yīng)的平均生產(chǎn)力水平必然提高了，增長質(zhì)量和效益也就更高。那么，既然以生產(chǎn)要素效率變化的新的動力正在構(gòu)建，2017年“穩(wěn)”與“進”兩個大局的帷幕正徐徐拉開！

（文章經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)自微信公眾號：復(fù)新評論。有刪改。原題為：“穩(wěn)中求進，關(guān)鍵在提升潛在增長率”）