云南白藥控股有限公司(以下簡稱“白藥控股”)的這次混合所有制改革，民營資本實現了和國有資本的平起平坐。

12月29日晚間，停牌多日的云南白藥（000538.SZ）公告稱，公司控股股東白藥控股擬通過增資方式，引入福建富豪陳發樹旗下的新華都實業集團股份有限公司（以下簡稱“新華都”），新華都擬向白藥控股增資約254億元人民幣，以換得白藥控股50%股權。公司股票12月30日起復牌。

公告顯示，白藥控股的股權結構將由云南省人民政府國有資產監督管理委員會持有其100%股權，變更為云南省國資委和新華都各持有其50%股權，新華都將單方向白藥控股增資254億元。同時，交易完成后，白藥控股仍然是云南白藥的控股股東，持有后者4.32億股股份，占總股本的41.52%。另兩大股東分別為紅塔集團和平安人壽。

云南白藥表示，本次控股股東引進戰略投資者，有助于該公司進一步調整體制，激活機制，建立市場化的公司治理體系。有利于公司在完全競爭化的市場環境中快速做出決策，應對市場調整，未來公司的經營活力及資源整合能力有望提高。

12月30日，云南白藥復盤首日開盤直接一字漲停。

白藥控股的這次混改，在股權結構上，實現了民營資本與國資的平起平坐。此外，雙方還約定，除通過白藥控股間接持有的云南白藥的股份外，云南省國資委和新華都及其各自的一致行動人和關聯方直接或間接持有的云南白藥股份及通過協議或其他方式可以實際支配的云南白藥股份比例，均合計不得達到或超過云南白藥屆時已發行股份總數的5%。

目前，雙方尚未敲定新的董事會組成人員。不過，云南白藥的公告提及，未來白藥控股的董事、監事及高級管理人員均以市場化原則進行選聘。

此外，財新網的報道還提及，在入股談判中，雙方還達成了“去行政化”條款，即“買斷”云南白藥高管的行政性職級，成為徹底的職業經理人。

云南白藥混改方案公布以后，國金策略研報指出：“白藥模式”成為國企混改突破新樣本，成為地方混改的又一可借鑒的案例，預計后續無論央企還是地方國企均積極推進，催化劑不斷。本次“混改” 堅持市場導向，新華都作為白藥控股本次引入的戰略投資方，大比例股權投資并參與管理層，有別于大多國企混改案例中民營資本占少數股權進行財務投資，“白藥模式”充分激發民營資本活力，有助于提升國企業務的轉型和升級，提升企業效率。

云南白藥是云南省委、省政府確定的混合所有制改革試點單位。

云南白藥的公告提及，中共十八屆三中全會明確提出，要大力發展混合所有制經濟，為認真貫徹落實中央和省委有關文件精神，積極有序發展混合所有制經濟，中共云南省委、云南省人民政府

決定以白藥控股為試點，積極推進混合所有制改革。

對新華都的實際控制人陳發樹來說，此番入股云南白藥也可謂好事多磨。

早在2009年，陳發樹就曾與紅塔集團簽訂了《股份轉讓協議》，約定紅塔集團將持有的占云南白藥12.32%的股份全部轉讓給陳發樹，每股33.543元，總價款22.7億元。但協議簽訂后兩年，收購事項都沒有完成。2011年12月陳發樹向云南省高院起訴，要求確認《股份轉讓協議》合法有效，判令紅塔集團全面繼續履行協議，但最后以敗訴告終。

此后，新華都及陳發樹采用了“曲線救國”的方式，不斷從二級市場買入云南白藥股票，以致成為云南白藥第四大股東。截至今年三季度，新華都持有云南白藥3.39%的股份，陳發樹本人持有0.86%股份，位列第七大股東。

2014年，白藥控股混改意向提出后，官方曾接觸包括新華都在內的多個意向買家，但最終新華笑到最后。

資料顯示，新華都發跡于福建省福州市，是一家以百貨、超市為主，并投資工程機械、房地產、旅游、礦業多個行業領域的集團公司。

陳發樹早前也有參股國企的經歷，他涉足的投資對象包括紫金礦業、青島啤酒等。

對于這次新華都入股白藥控股的前景，第三方醫藥服務平臺麥斯康萊創始人史立臣向澎湃新聞（www.kxwhcb.com）記者表示，新華都入股白藥控股對云南白藥未來的發展直接的好處是顯而易見的。目前云南白藥的業務除中藥以外，日化和保健品也是一個重要組成部分，以百貨發家的新華都未來在幫助云南白藥形成穩固銷售渠道方面會有重要助力。

云南白藥是中國知名中成藥生產企業，其處方被列為中國政府經濟知識產權領域的秘密。近年來，云南白藥的產品線已經拓展至牙膏、洗發水等快消品。2015年年報顯示，云南白藥營業收入207.38億元，同比增長10.22%；實現凈利潤27.71億元，同比增長10.56%。

但史立臣也提出了自己的擔憂：“國家鼓勵國有企業混改的初衷,是引入民營資本促進國企提升經營效率和活力。但云南白藥混改后，新華都與云南省國資委平分白藥控股股權。這種股權結構可能導致出現問題時難以快速形成決策意見，最后的結果反而導致經營效率下降。因此混改后的云南白藥的發展情況還有待觀察。”