?近期，精進電動公告披露Michael Leo Duhaime辭去公司副總裁及子公司精進北美的總經理職務，公告次日公司股價下跌8.88%，隨后股價持續橫盤，走勢低迷。對此，有投資者在上證e互動平臺詢問公司公司的后續穩定股價方案。

圖1：精進電動與投資者互動（平臺：上證e互動）

投資者持敏感態度，與公司的低迷業績有關。公司近幾年的歸母凈利潤接連告負，虧損由2018年的0.79億元擴大至2021年前三季度的2.78億元，公司累計未分配利潤也擴大至-10.75億元。

另外受多重因素影響，公司當前量產訂單不足、生產規模大幅減少，截至2020年末公司產能利用率不足三成。

歸母凈利潤接連告負 “造血”不足致累計虧損擴大 

精進電動于2021年10月在科創板上市，是一家新能源汽車電驅動系統制造企業，主要從事電驅動系統的研發、生產、銷售及服務。

招股書顯示，受國內汽車市場整體下滑及新能源汽車市場需求受到補貼退坡影響，公司2019年營收有所下滑；2020年在疫情和競爭對手加入主要客戶供應商行業的雙重沖擊下，營收規模進一步縮小至5.78億元。2021年前三季度，公司實現營收4.78億元，同比增長28.26%，但僅看第三季度營收情況時，同比下降2.46%。

圖2：2018年至2021年三季度精進電動營業收入、歸母凈利潤

公司營收增長疲軟的同時，歸母凈利潤接連告負。數據顯示，公司歸母凈虧損由2018年的0.79億元進一步擴大至2020年的3.79億元，2021年前三季度歸母凈虧損2.78億元，同比下降1.51%。

業務持續虧損導致公司現金流緊張。自2019年，公司經營活動現金流持續為負，2021年前三季度，公司經營現金流為-0.86億元、現金及現金等價物凈增加額為-0.81億元。

圖3：精進電動現金流、累計未分配利潤情況

截至2020年末，公司累計未分配利潤為-7.97億元，2021年三季度末進一步擴大至-10.75億元。

毛利率跌至負值 產能利用率不足三成 

受疫情影響、部分已配套客戶的車型銷量低于預期、部分客戶導入競爭性供應商等多重原因，導致公司量產訂單不足、生產規模大幅減少，單位產品分攤的制造費用、人工支出大幅上升，產品毛利率大幅降低。

數據顯示，公司新能源汽車電驅動系統產品毛利率由2017年的13.71%下降至2020年的-15.02%，產品生產即虧損。受此影響，公司同期綜合毛利率由15.86%下降至2.24%，2021年前三季度綜合毛利率也降至負值，為-9.31%。

圖4：2017年至2020年精進電動毛利率情況

2018年至2020年，公司正在執行的當期收入100萬以上的合同中，當期毛利率為負的收入金額的營收比重分別為22.26%、25.60%、39.96%。公司表示，未來如發生市場競爭加劇、主要客戶導入競爭性供應商或配套車型銷量下滑、新能源汽車行業補貼進一步下降、原材料漲價、新冠疫情反復等情形，公司部分合同毛利率為負的情形仍可能持續，甚至會出現進一步惡化的情況。

公司當前產能利用率較低，2018年至2020年乘用車電驅動系統產能利用率分別為53.26%、31.72%、27.26%；商用車電驅動系統產能利用率分別為20.90%、29.79%、23.91%，未來如何消化大量產能是公司亟待解決的問題。

償債能力較弱 副總裁辭職致股價大幅下跌 

截至2021年三季度末，公司貨幣資金余額為1.22億元，短期有息負債達到3.82億，流動比率、速動比率分別為0.68倍、0.39倍，短期償債壓力較大。另外，公司資產負債率也大幅攀升，2021年三季度末資產負債率達到83.23%，較去年年末增加近20個百分點。

資料顯示，公司于2021年10月IPO募得資金約20億元，其中8億元將用于補充營運資金。待IPO募得資金中用于補充流動資金的8億元進入報表后，公司短期資金壓力或將得到緩解，但自身“造血”能力仍待加強。

圖5：精進電動上市以來股價走勢

上市后，公司股價一路走高，最高達到23.35元/股，期間漲幅超過50%。12月1日晚間，公司披露公告稱，Michael Leo Duhaime辭去公司副總裁及子公司精進北美的總經理職務，次日公司股價下跌8.88%，隨后股價持續橫盤。截至2021年12月14日收盤，公司股價收于17.93元/股，較最高點下跌逾20%。（PLH）

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