降準(zhǔn)靴子落地，A股跨年行情有望繼續(xù)展開。

12月6日，中國(guó)人民銀行（以下簡(jiǎn)稱“央行”）決定全面降準(zhǔn)，于2021年12月15日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，釋放長(zhǎng)期資金約1.2萬(wàn)億元。

對(duì)于此次降準(zhǔn)，多位行業(yè)專家指出，降準(zhǔn)對(duì)A股市場(chǎng)無(wú)疑是一種利好。

申萬(wàn)宏源證券研究所首席市場(chǎng)專家桂浩明告訴澎湃新聞?dòng)浾撸骸敖禍?zhǔn)落地對(duì)A股市場(chǎng)而言是客觀上的利好?！?/p>

“對(duì)股票市場(chǎng)而言，全面降準(zhǔn)無(wú)疑是利好因素。此次降準(zhǔn)的落地，將助推A股跨年行情繼續(xù)展開?！苯鹦牌谪浉笨偨?jīng)理兼研究院院長(zhǎng)劉文波對(duì)澎湃新聞?dòng)浾哒f(shuō)。

不過(guò)，桂浩明同時(shí)提醒投資者，盤面上看，降準(zhǔn)的預(yù)期利好，應(yīng)該說(shuō)已經(jīng)得到了一定程度的消化。且就歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，從降準(zhǔn)到對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)影響，進(jìn)而刺激股市上行，不是一天兩天的事情。因此不能指望降準(zhǔn)落地后，A股馬上出現(xiàn)重大變化。

超預(yù)期的時(shí)點(diǎn)降準(zhǔn)對(duì)A股形成正面推動(dòng)，或繼續(xù)溫和上漲

桂浩明指出，此次全面降準(zhǔn)，給A股市場(chǎng)釋放了進(jìn)一步“穩(wěn)增長(zhǎng)”的重要信號(hào)。今年以來(lái)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)基本呈現(xiàn)出前高后低的態(tài)勢(shì)。特別是下半年，在極端天氣、疫情反復(fù)、資源品價(jià)格上漲的因素影響下，經(jīng)濟(jì)下行態(tài)勢(shì)還是比較明顯的，穩(wěn)增長(zhǎng)的壓力還是比較大的。

“在這種情況下，目前的確需要采取更多措施來(lái)進(jìn)一步維護(hù)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。特別是中小企業(yè)，需要有一個(gè)相對(duì)寬松的流動(dòng)性環(huán)境。因此，通過(guò)降準(zhǔn)向市場(chǎng)釋放部分資金，向市場(chǎng)傳遞國(guó)家會(huì)考慮實(shí)際情況，堅(jiān)定不移進(jìn)行穩(wěn)增長(zhǎng)的明確信號(hào)，必要性十足?！?桂浩明說(shuō)。

“對(duì)股票市場(chǎng)而言，全面降準(zhǔn)無(wú)疑是利好因素。此次降準(zhǔn)的落地，將助推跨年行情繼續(xù)展開?！眲⑽牟ㄕf(shuō)，考慮到當(dāng)前外圍市場(chǎng)波動(dòng)以及此次降準(zhǔn)處于市場(chǎng)預(yù)期范圍內(nèi)，A股市場(chǎng)或?qū)⒀永m(xù)溫和上漲態(tài)勢(shì)。

星石投資聯(lián)合創(chuàng)始人、戰(zhàn)略委員會(huì)主席楊玲同時(shí)對(duì)澎湃新聞?dòng)浾哒f(shuō)：“總理上周五提出適時(shí)降準(zhǔn)后，市場(chǎng)普遍預(yù)期降準(zhǔn)落地最快也得1周至2周的時(shí)間，沒(méi)想到來(lái)得這么快?！?/p>

“這個(gè)時(shí)間點(diǎn)進(jìn)行全面降準(zhǔn)，應(yīng)該是明年財(cái)政貨幣政策走向偏寬松的開始。在目前經(jīng)濟(jì)上行仍有壓力、PPI拐點(diǎn)將至的背景下，降準(zhǔn)尤其是超預(yù)期的時(shí)點(diǎn)降準(zhǔn)，對(duì)市場(chǎng)預(yù)期的提振有很大作用?！睏盍嶂赋?。

楊玲表示，本次降準(zhǔn)下股市也將得到正反饋。目前，兩市成交額持續(xù)位于萬(wàn)億以上，市場(chǎng)熱度可觀。下一步，市場(chǎng)情緒有望獲得進(jìn)一步提振。

降準(zhǔn)已得到一定程度消化，不能指望市場(chǎng)馬上出現(xiàn)重大變化

不過(guò)，桂浩明同時(shí)指出，就歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，從降準(zhǔn)到對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)影響，進(jìn)而刺激股市上行，需要時(shí)間過(guò)程，且不是一天兩天的事情。

“盤面上看，上周五總理提及降準(zhǔn)后，預(yù)期加持下也僅有金融板塊出現(xiàn)小幅度的反彈。整體上大盤還是呈現(xiàn)出高開低走，整體下行的態(tài)勢(shì)。降準(zhǔn)的預(yù)期利好，應(yīng)該說(shuō)某種程度上已經(jīng)得到了消化?！惫鸷泼鬟M(jìn)一步指出。

桂浩明表示，因此不能指望降準(zhǔn)落地后A股馬上出現(xiàn)重大變化，只能說(shuō)市場(chǎng)長(zhǎng)期向好的大趨勢(shì)，得到了進(jìn)一步的加強(qiáng)。

“從歷次降準(zhǔn)后A股市場(chǎng)走勢(shì)來(lái)看，整體上看漲跌參半?！眲⑽牟ㄖ赋?，此次降準(zhǔn)共計(jì)釋放長(zhǎng)期資金約1.2萬(wàn)億元，其中一部分資金將被金融機(jī)構(gòu)用于歸還到期的MLF，另一部分被金融機(jī)構(gòu)用于補(bǔ)充長(zhǎng)期資金，更好滿足市場(chǎng)主體需求。

劉文波表示，因此，就短期來(lái)看，此次降準(zhǔn)對(duì)A股的影響更主要體現(xiàn)在市場(chǎng)情緒上。此次降準(zhǔn)的快速落地，釋放出的積極政策信號(hào)將打消市場(chǎng)此前關(guān)于流動(dòng)性的顧慮，市場(chǎng)信心和情緒有望在短期內(nèi)明顯提振。

“中長(zhǎng)期看，降準(zhǔn)之后A股走勢(shì)的核心邏輯是宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)程度。市場(chǎng)表現(xiàn)將取決于央行后續(xù)是否會(huì)持續(xù)降準(zhǔn)，特別是降準(zhǔn)后‘寬信用’效果以及‘寬貨幣’政策能否繼續(xù)演繹?！眲⑽牟ㄕf(shuō)。

據(jù)浙商證券對(duì)歷次降準(zhǔn)后A股市場(chǎng)表現(xiàn)作出的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2011年11月30日以來(lái)，降準(zhǔn)次日上證指數(shù)出現(xiàn)上漲的概率為52.38%，5個(gè)交易日、15個(gè)交易日后上證指數(shù)出現(xiàn)上漲的概率同樣為52.38%。不過(guò)，30個(gè)交易日后上證指數(shù)出現(xiàn)上漲的概率則為42.86%。

而在全面降準(zhǔn)方面，2011年11月30日以來(lái)，全面降準(zhǔn)次日上證指數(shù)出現(xiàn)上漲的概率為60%，5個(gè)交易日、15個(gè)交易日后上證指數(shù)出現(xiàn)上漲的概率也為60%。不過(guò)，30個(gè)交易日后上證指數(shù)出現(xiàn)上漲的概率則為46.67%。

對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)難言直接利好，可關(guān)注金融、消費(fèi)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)

那么，投資者又該怎樣把握后市的投資機(jī)會(huì)呢？

桂浩明表示，理論上而言，降準(zhǔn)對(duì)金融板塊將帶來(lái)積極影響。同時(shí)，一些重資產(chǎn)板塊，如房地產(chǎn)等也會(huì)面臨一定利好。

“不過(guò)，從今天的盤面看，這些利好已經(jīng)得到了反映。同時(shí)，需要認(rèn)識(shí)到的是，一方面，金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)是一項(xiàng)重要工作。另一方面，維護(hù)房地產(chǎn)行業(yè)穩(wěn)定和支持其快速發(fā)展，是兩個(gè)概念?！惫鸷泼鲝?qiáng)調(diào)。

桂浩明說(shuō)，目前看，降準(zhǔn)更多是緩解廣大中小企業(yè)和制造業(yè)中服務(wù)民生企業(yè)，所面臨的融資難、融資貴問(wèn)題，進(jìn)而為經(jīng)濟(jì)的整體平穩(wěn)創(chuàng)造條件。

“因此，在市場(chǎng)配置上，投資者不應(yīng)簡(jiǎn)單地進(jìn)行過(guò)去投資模式的簡(jiǎn)單重復(fù)，如向房地產(chǎn)、金融靠攏，而是更應(yīng)該向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的企業(yè)靠攏?！惫鸷泼髦赋?。

劉文波指出，從行業(yè)角度來(lái)看，此次降準(zhǔn)利好金融和消費(fèi)板塊。一方面，流動(dòng)性寬松背景下銀行間流動(dòng)性好轉(zhuǎn)，資金價(jià)格將出現(xiàn)回落，降準(zhǔn)有助于優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)的資金結(jié)構(gòu)，增加長(zhǎng)期穩(wěn)定資金來(lái)源，特別是降準(zhǔn)可直接減輕銀行的成本端壓力，疊加近期金融行業(yè)利好政策，降準(zhǔn)對(duì)低估值的金融板塊有明顯利好作用。

“另一方面，中國(guó)穩(wěn)增長(zhǎng)的政策將逐步發(fā)力，流動(dòng)性寬松的環(huán)境下內(nèi)需有望企穩(wěn)，并且隨著未來(lái)PPI和CPI剪刀差將走向收斂，疊加元旦假期消費(fèi)旺季臨近，消費(fèi)板塊在大概率將取得超額收益?！眲⑽牟ㄟM(jìn)一步指出。

同時(shí)，劉文波也認(rèn)為，此次降準(zhǔn)對(duì)于房地產(chǎn)行業(yè)難言直接利好。

楊玲認(rèn)為，年末通常是醞釀風(fēng)格轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)。本輪全面降準(zhǔn)預(yù)計(jì)共釋放長(zhǎng)期資金約1.2萬(wàn)億元，銀行可提供低成本資金，有利于更好地投放貸款支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，明年一季度有望迎來(lái)信貸小高峰。

“因此，今年也有可能出現(xiàn)跨年風(fēng)格轉(zhuǎn)換，中低市值的消費(fèi)類資產(chǎn)或成為最大的受益者，有望成為重要的超額收益來(lái)源?！睏盍嵴f(shuō)。