在國務院總理李克強12月3日表態“適時降準”后，全面降準迅速落地。

12月6日17時，中國人民銀行發布公告稱，為支持實體經濟發展，促進綜合融資成本穩中有降，決定于2021年12月15日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點（不含已執行5%存款準備金率的金融機構）。本次下調后，金融機構加權平均存款準備金率為8.4%。

這是央行年內第二次全面降準。今年7月9日，為支持實體經濟發展，促進綜合融資成本穩中有降，央行同樣宣布下調金融機構存款準備金率0.5個百分點（不含已執行5%存款準備金率的金融機構）。

市場對本次全面降準已有預期。

李克強12月3日下午指出，中國將繼續統籌疫情防控和經濟社會發展，實施穩定的宏觀政策，加強針對性和有效性。繼續實施穩健的貨幣政策，保持流動性合理充裕，圍繞市場主體需求制定政策，適時降準，加大對實體經濟特別是中小微企業的支持力度，確保經濟平穩健康運行。

共計釋放長期資金約1.2萬億元多于7月

相較于7月全面降準釋放的約1萬億元長期資金，本次降準共計釋放長期資金約1.2萬億元。

值得一提的是，與7月的全面降準一樣，央行這次同樣強調，此次降準是貨幣政策常規操作，且部分資金將用于置換到期的“麻辣粉”。

“釋放的一部分資金將被金融機構用于歸還到期的中期借貸便利（MLF），還有一部分被金融機構用于補充長期資金，更好滿足市場主體需求。” 央行有關負責人表示。

12月15日，公開市場共有9500億MLF到期。

“對央行而言，外有美聯儲轉向制約，內有通脹壓力，降準置換可以避免形成強寬松預期，況且有9500億MLF到期，可以給降準資金充足的置換空間。”華泰證券指出。

華創證券首席宏觀分析師張瑜則指出，降準是央行調整資產負債表結構需要。

她表示，截至2021年10月數據來看，央行對其他存款性公司債權占總資產的比重達到33.69%，再度超過央行資產規模的三分之一。11月份央行已經續作了1萬億MLF，12月和明年1月仍有1.45萬億MLF到期，續作的操作難度較大，因此降準或是調整央行資產負債表結構的較好的選擇。

對于此次降準的目的，央行有關負責人在答記者問中給出的答案是加強跨周期調節，優化金融機構的資金結構，提升金融服務能力，更好支持實體經濟。

一是在保持流動性合理充裕的同時，有效增加金融機構支持實體經濟的長期穩定資金來源，增強金融機構資金配置能力。二是引導金融機構積極運用降準資金加大對實體經濟特別是中小微企業的支持力度。三是此次降準降低金融機構資金成本每年約150億元，通過金融機構傳導可促進降低社會綜合融資成本。

“今年三季度，我國經濟增長開始降速，GDP同比增長4.9%，環比僅增長0.2%，經濟出現了新的下行壓力。雖然完成今年的經濟增長目標壓力不大，但對于明年而言，經濟工作面臨不小的壓力和挑戰。在今年收官和明年開局之際，進行降準有助于緩解經濟下行壓力，平滑經濟增長曲線，不僅有空間，而且有必要，這是做好跨周期調節的應有之意。”中國民生銀行首席研究員溫彬指出。

央行稱穩健貨幣政策取向沒有改變

在全面降準落地后，對于市場關注的后續貨幣政策走向，央行在降準公告和答記者問中均強調，堅持正常貨幣政策，穩健貨幣政策取向沒有改變。

央行稱，將繼續實施穩健的貨幣政策，堅持穩字當頭，不搞大水漫灌，兼顧內外平衡，保持流動性合理充裕，保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配，加強跨周期調節，統籌做好今明兩年宏觀政策銜接，支持中小企業、綠色發展、科技創新，為高質量發展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境。

溫彬表示，本次降準不應被解讀為貨幣政策取向發生改變。我國在去年疫情高峰過后，貨幣政策就逐漸回歸常態，央行主要通過逆回購和MLF操作調節市場流動性，引導市場利率圍繞政策利率運行，這種流動性調節的常規模式基本形成。12月15日有9500億元MLF到期，且政府債券發行、繳稅高峰、年末年初時點臨近，可能導致流動性缺口加大。本次降準釋放的一部分資金可用于歸還到期的MLF，減輕央行的公開市場操作壓力，另一部分資金用于補充中長期資金，有助于保持流動性合理充裕。

降準之后會有降息嗎？

全面降準落地后，市場對接下來資金面和利率走勢，同樣關注。

具體到12月的資金面，國海證券指出，在降準落地后，年內基礎貨幣并不存在明顯缺口，并將對年末資金面形成進一步利好。

該機構指出，隨著年內專項債發行告一段落，財政資金隨后逐漸下撥，資金面將會得到充分“補水”。進一步考慮12月降準落地，“財政資金下撥+降準落地”將會對資金面形成有力支撐，流動性偏寬松的狀態可能會一直持續至明年年初。

而針對降準之后是否會有降息，市場觀點不一。

申萬宏源預計不會有降息，“降準不降息”仍是貨幣中性大方向中的數量型呵護，集中體現“有溫度的中性”。

該機構認為，第一，逆回購利率的操作目標屬性強化，央行對當前銀行間短端利率圍繞2.2%的7天逆回購利率窄幅波動的格局非常滿意，意味著央行不會操作數量型工具到流動性過度充裕的地步，海外貨幣政策加速收緊過程中，下調政策利率曲線目標也容易引發大幅的人民幣貶值。第二，LPR下調或將直接導致商業銀行存貸款利差明顯收窄，利潤大幅損失，侵蝕銀行業潛在的未來資產擴張能力，不利于長期的貨幣信用調控。

不過，市場也有不同的聲音。

張瑜認為，2022年有降息的可能。應然角度而言，2022年上半年具有降息啟動的“應該”性（經濟增速位于潛在增速下沿、工業企業利潤二季度有穿負可能、直達工具必有但或尚難一條腿走路、華創宏觀DR007模型指引經濟運行應該匹配更低的DR007利率）；從實然角度而言， 2022年秋天后或有美國加息掣肘，本輪經濟下行周期中，2022年留給決策層可以順利寬松的戰略窗口并不是很長。