“創(chuàng)業(yè)公司走到B輪后，就要開始考慮在BAT中站隊(duì)了。”如今，這句話還要加上一個(gè)TMD。

BAT，百度、阿里巴巴和騰訊，代表著“古典互聯(lián)網(wǎng)”。TMD，新生代小巨頭，分別是字節(jié)跳動(dòng)、美團(tuán)、和滴滴。老一代新一代，如同李嘉誠(chéng)和趙長(zhǎng)鵬，他們的共同特點(diǎn)都是：都是有錢爸爸。對(duì)于創(chuàng)業(yè)公司，能被BAT或TMD看到至少在商業(yè)模式上都是極大的肯定。

在創(chuàng)投行業(yè)，BAT和TMD下屬的投資部門被統(tǒng)稱為CVC（Corporate Venture Capital），與高瓴、紅杉、IDG這類風(fēng)險(xiǎn)投資（Venture Capital）不同，CVC通常會(huì)按照母公司的戰(zhàn)略意圖去尋找投資標(biāo)的。比起VC，出身大廠的CVC不僅出手闊綽還自帶資源，不止出錢還出力，還在流量、資源、人力等層面給予大量支援，頗能讓初創(chuàng)企業(yè)動(dòng)心。

根據(jù)IT桔子數(shù)據(jù)顯示，2020年中國(guó) CVC 投資數(shù)量925筆，投資金額2728億元，占當(dāng)年創(chuàng)投行業(yè)投資總金額19%。

雖然不足1/5的份額只是整個(gè)創(chuàng)投行業(yè)的一小部分，但僅以頭部機(jī)構(gòu)間比較，互聯(lián)網(wǎng)大廠們的年投資金額已經(jīng)超越了國(guó)內(nèi)大部分一線投資機(jī)構(gòu)。

IT桔子數(shù)據(jù)顯示，BAT三家旗下的投資部門在2020年分別投出了1110億元、620億元和430億元。同一年，紅杉中國(guó)、IDG資本、深創(chuàng)投的投資金額分別為261億元、89億元、86億元，高下立見。

中國(guó)的獨(dú)角獸企業(yè)中過半背后都有BAT的身影，甚至連TMD中的美團(tuán)和滴滴自己都拿過阿里和騰訊的投資。

2020年騰訊全年?duì)I收4821億元，投資“撒”出去的1110億元占到總營(yíng)收的23%，可謂是一擲千金，騰訊為什么這么舍得花？

2011年經(jīng)歷“3Q大戰(zhàn)”后，投資而不是一切都自己做開始成為騰訊戰(zhàn)略的一部分。騰訊成立了規(guī)模50億元的產(chǎn)業(yè)共贏基金用于項(xiàng)目投資，此舉被視為是其從封閉逐漸走向開放、共享的標(biāo)志之一。

在此之后騰訊投資越來越大手筆，2012年-2021年11月間總投資超過1100筆，其中文娛傳媒、游戲、企業(yè)服務(wù)是騰訊下注最多的行業(yè)，分別為218筆、197筆和164筆。

高頻投資換來的是高額回報(bào)，在2020年騰訊投資IF（Insight & Forecast）大會(huì)上，騰訊集團(tuán)總裁劉熾平透露，騰訊總計(jì)投資企業(yè)超過800家，其中70多家已上市，逾160家成為市值或估值超10億美金的獨(dú)角獸。

2020年財(cái)報(bào)顯示，騰訊所投資聯(lián)營(yíng)公司的公允價(jià)值達(dá)到了9819億元，接近萬(wàn)億規(guī)模，同比增幅193.4%，騰訊通過投資再造了另一個(gè)“騰訊”。

劉熾平曾公開表示投資是騰訊的核心戰(zhàn)略之一，“做投資之前，我們什么都想做，什么都可以做。一些橫向的擴(kuò)張，很多時(shí)候其實(shí)是浪費(fèi)了整體的人力，并且在很多領(lǐng)域不是做得最好。”

在把投資當(dāng)作戰(zhàn)略目標(biāo)之后，騰訊逐漸把自己做不好或者不重要業(yè)務(wù)交給被投公司，比如2014年入股京東時(shí)將拍拍當(dāng)作“陪嫁”送給京東，全權(quán)交出電商業(yè)務(wù)。

類似的投資邏輯阿里巴巴的蔡崇信也談過，作為阿里巴巴集團(tuán)戰(zhàn)略投資部曾經(jīng)的負(fù)責(zé)人，他認(rèn)為阿里巴巴的投資目標(biāo)有二：一是進(jìn)一步夯實(shí)和完善公司在核心業(yè)務(wù)上的優(yōu)勢(shì)；二是在技術(shù)領(lǐng)域做面向未來的前瞻性布局。

“當(dāng)別人問我們投資的ROI（Return on Investment投資回報(bào)率）或IRR（Internal Rate of Return年化收益率）時(shí)，我都會(huì)說投資的成功與否不僅在于資金的回報(bào)，更在于投資給人們帶來的價(jià)值，我們?nèi)绾我詳?shù)字化轉(zhuǎn)型服務(wù)龐大的消費(fèi)者群體，并獲取更多的消費(fèi)者洞察。”

很明顯，阿里巴巴和騰訊在投資上有諸多不同與分歧，但投資邏輯幾乎殊途同歸，都是把戰(zhàn)略目標(biāo)放在財(cái)務(wù)收益之前，旨在通過投資抓住原本有可能抓不住的機(jī)會(huì)。

一個(gè)流傳甚廣的江湖故事是，2015年滴滴與快的的合并談判進(jìn)行到最后關(guān)頭時(shí)，兩家的管理層分別在兩個(gè)房間里打電話給各自的股東，騰訊的劉熾平和阿里巴巴的蔡崇信征求意見。最終兩家公司合并成功，結(jié)束了極致內(nèi)卷的競(jìng)爭(zhēng)格局。

如果2011年騰訊沒有投資拳頭游戲，就不會(huì)掌控《英雄聯(lián)盟》這個(gè)全世界最火熱的端游，甚至連《王者榮耀》的誕生都深受其影響；阿里巴巴假如沒有收購(gòu)餓了么，也很難在外賣領(lǐng)域與美團(tuán)有一戰(zhàn)之力。

老一輩的投資邏輯也慢慢被TMD企業(yè)借鑒和沿用。

在投資步伐上，TMD們也緊跟BAT的節(jié)奏，成立自己的風(fēng)投戰(zhàn)略部門。美團(tuán)通過美團(tuán)戰(zhàn)投和龍珠資本兩個(gè)渠道投資了摩拜單車、理想汽車、喜茶、幸福西餅；滴滴專注出行相關(guān)賽道投資了人人車、恒大汽車、ofo；字節(jié)跳動(dòng)投資更迅猛，2021年前11個(gè)月就參與了60多筆投資。

通過投資補(bǔ)強(qiáng)自己的短板漸漸成為大廠的常規(guī)操作，甚至在互聯(lián)網(wǎng)之外，碧桂園、復(fù)星集團(tuán)、新東方等傳統(tǒng)企業(yè)也悄悄參與了不少投資。

CVC對(duì)母公司而言，投資收益是其次，更重要的是通過投資抓住一些沒抓住的機(jī)會(huì)。在VC募資困難的時(shí)候，CVC花的可都是自己的錢。對(duì)于創(chuàng)業(yè)者，大廠有時(shí)候會(huì)比VC更懂他們的痛苦，但有時(shí)大廠也會(huì)視他們?yōu)榧傧霐扯缅X“消滅”掉。凡此種種，BAT和TMD正深刻改變中國(guó)創(chuàng)投甚至整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的格局。