斑馬消費 陳曉京

剛剛過去的這個夏天，是維他奶國際的寒冬。

日前公司披露2022財年中期業績顯示，收入下降18%、凈利潤下降95%，為上市以來首次。

究其根由，皆因一次不當言論，導致中國內地市場大范圍下架產品，最終釀成噩夢。

業績涼透

一家企業失去了人心到底有多可怕？維他奶國際親身體驗了這一課。

公司在今年7月發表不當言論后，招致中國內地市場大面積下架產品，嚴重影響銷售業績。2021/2022上半財年，公司在香港、新加坡、澳洲及新西蘭市場均錄得增長，唯有內地市場呈現負增長。

日前公司披露2022財年中報顯示，其實現收入36.04億港元、凈利潤0.33億港元，同比分別下降18.28%和95.09%。

公司對外解釋稱，這主要是中國內地的銷售下滑、加上疫情逐漸受控、補貼減少，同時公司恢復廣告和推廣支出等。

此前，公司已意識到業績將受到影響，在今年8月預計2022上半財年經營利潤虧損5000萬元至6000萬元之間，同比減少91%-107%。

這次傷痕至今沒有愈合，自7月以來公司股價持續下滑，已經腰斬，截至昨日收盤，市值僅剩166.49億港元。

維他奶國際是香港地區最大的豆奶生產及銷售企業，1994年登陸港股后，創始人羅桂祥去世，其子羅友禮接任公司執行主席，開啟了一場大刀闊斧的改革與市場布局。一是將產品品類壓縮至豆奶領域，定位豆奶即飲專家；其后在百事可樂前華南銷售總監袁杰的幫助下，加大對中國內地市場的滲透。

從2005年開始，公司業績大增，豆奶產品不僅在出現在內地，還進入新加坡、菲律賓及澳大利亞等國家。全球經營、局域聚焦的戰略，幫助公司實現了長期穩健發展。

不過，自2019財年攀上業績巔峰之后，已連續兩個財年業績下滑。

2020財年，公司收入實現66.08億元、歸母凈利潤4.90億元，同比分別增長2.36%、-17.98%；2021財年公司收入和歸母凈利潤增速分別為-3.83%、-5.35%。

重整內地市場

公司在中國內地市場的失守，難免讓80歲的羅友禮更加焦慮。

2021/2022財年中報披露，來自中國內地收入同比下降29%（以當地貨幣計為下降35%），錄得虧損3300萬港元，去年同期溢利為7.43億港元。

公司稱，今年夏季消費高峰時期的7至9月期間，產品未有充分上架，導致內地收入大幅減少。

1994年，公司就進入中國內地市場，先在深圳在設立首家工廠，隨后在上海、佛山、武漢和東莞設立生產基地，公司業務布局從華南地區向全國擴張。

維他奶豆奶產品火遍大江南北，成為名副其實的液體豆奶老大，一度單挑豆奶粉大王維維股份，沖擊養元飲品的市場份額。

2016/2017財年至2020/2021財年，公司在內地市場收入從26.7億港元增至50.1億港元，在公司收入比重從49.3%增至66.6%。

雖然不斷從內地市場嘗到“甜頭”，公司在內地市場的收入已呈現放緩趨勢。2017/2018財年-2020/2021財年，中國內地收入增速從39%降至10.68%，同期，公司盈利能下行，其凈利率由12.08%降至7.8%。今年上半財年凈利率再降至1.14%。

公司稱將透過推出新產品及加強銷售執行，優先恢復中國內地業務，并樂觀預計內地市場將在下一財年重拾增長勢頭及恢復盈利增長。

翻盤機會

公司稱內地市場收入已在穩步復蘇，在一些市場人士眼中并沒有那么樂觀，預測完全恢復到正常，可能需要2-3年時間。

為了在內地市場收復失地，公司推出了燕麥奶、氣泡檸檬茶等新產品，迎合終端用戶的喜好。

從市場布局來看，公司主要市場布集中在長江以南，長江以北區域長期缺乏布局，在整個內地市場的表現將會受到影響。另外還有食品安全事件帶來的不利影響。

據海關總署披露，今年4月、5月，維他奶已有12批次產品抽檢不合格，在5月全國未準入境食品信息中，因為超范圍使用營養強化劑D-泛酸鈣，公司相關產品被拒入境。

在經營渠道方面也受拖欠經銷商費用被訴至法院的影響，今年10月，維他奶拖欠經銷商山東御齋市場費用18萬元。

目前，伴隨大豆、白糖等原材料價格普漲，維他奶成本壓力同樣壓力山大，公司回應要通過產品創新維持利潤，但未來也有調整產品價格的可能。

在植物蛋白奶這條賽道上，維他奶的競爭對手越來越多。除了養元飲品、豆本豆、雀巢、維維股份等傳統對手，還有一大批行業新興企業并有資本加持，比如oatoat品牌，已完成多輪融資。

要想在內地市場翻盤，維他奶的路還很長。