本次微文說說久違的油價。

11月26日，出現(xiàn)了“黑色星期五”，全球資本市場一片哀鴻。美國三大股指跌幅均超過2%，道瓊斯、納斯達(dá)克、標(biāo)普500的跌幅分別達(dá)到2.53%、2.23%和2.27%；而歐洲的三大股市的跌幅更甚，均超過3%，英國股市、法國股市、德國股市分別下挫3.64%、4.75%、和4.15%。

是何原因？還是COVID-19病毒變異鬧的。而這一次，在非洲南部國家出現(xiàn)了一種比德爾塔毒株更為可怕、傳播能力更強(qiáng)的變異毒株——代號B.1.1.529。雖然人類對這一變異毒株尚未認(rèn)識清楚，但其帶來的全球性恐慌顯而易見。而且，冬季已經(jīng)來臨，低溫裹挾變異毒株將釋放出更大的“威力”。將造成新一輪全球經(jīng)濟(jì)的“急性休克”和交通及人員流動的“封閉阻斷”。這無異于給歐美和其他一些國家的圣誕購物季、狂歡季潑了一大盆“超級涼水”。所有關(guān)于經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇、全球解封的預(yù)期將被推遲，情況可能變得更糟。這種情況下，全球主要股指出現(xiàn)大跌也就在情理之中了。

油價，當(dāng)然也不能例外。在恐慌情緒蔓延之下，WTI（美國西德克薩斯中質(zhì)原油）和Brent（布倫特）2022年1月份交割的期貨交易價格大幅下挫，幅度均超過11%，分別達(dá)到13.06%（收于68.15美元/桶）和11.55%（收于72.72美元/桶）。這應(yīng)該是近一年來國際油價下挫幅度最大的一次，堪稱暴跌。

過去的一周（11月22至26日）是全球石油市場上跌宕起伏的一周。先是23日，市場不買美國等國家釋放戰(zhàn)略石油儲備（SPR）的賬，油價顯著上漲1.5%左右；經(jīng)過25日（周四）感恩節(jié)休市后，沒想到26日周五，市場出現(xiàn)恐慌性大跌。全球原油市場著實(shí)坐了一把“過山車”。

（“OilPrice”網(wǎng)站關(guān)于油價大跌的頭條：油價暴跌，新冠做到了拜登沒有做到的事）

一、上一步：美英日印相繼釋放原油戰(zhàn)略儲備（SPR），沒放夠，反而釋放了相反的信息

11月23日，美國拜登政府宣布釋放5000萬桶的戰(zhàn)略石油儲備（SPR），以應(yīng)對能源價格上漲。此前一個多月，美國汽油價格暴漲近50%，能源價格的上漲隨即將帶動其他產(chǎn)品、包括食品價格的飆升，進(jìn)一步加劇了美國的通貨膨脹。

隨美國之后，印度、日本和英國相繼宣布釋放SPR，其中印度和英國釋放的數(shù)量分別為500萬桶和150萬桶。日本釋放的數(shù)量不詳，日本政府表示：“因國內(nèi)石油需求下降，日本將釋放超過必要儲備量的剩余部分，這將是日本首次釋放國家石油儲備”。

原本以為，美英日印等石油消費(fèi)大國釋放SPR將會遏制油價上升的勢頭，畢竟，釋放SPR相當(dāng)于增加了市場供應(yīng)。但是，由于釋放量過小，杯水車薪，有點(diǎn)“摳門”的味道，反而給市場暗示了相反的信息。結(jié)果市場“短暫失靈”，油價不降反升，23日上午開市后，WTI顯著上漲1.30%，達(dá)到77.75美元/桶；布倫特上漲1.73%，再次突破80美元/桶的關(guān)口，達(dá)到80.96美元/桶。

可能外界認(rèn)為，5000萬桶，應(yīng)該是巨額的釋放量，怎么市場不買賬呢？其實(shí)，相對于美國“150天用量”的戰(zhàn)略石油儲備量而言，5000萬桶的釋放量確實(shí)太摳門。2020年，美國原油日消費(fèi)水平為1717萬桶（相當(dāng)于年消費(fèi)8.5億噸），5000萬桶的釋放量只相當(dāng)于兩天半的消費(fèi)量，這能起到什么作用呢？同樣，印度和英國釋放SPR也只是做做樣子，其中印度的釋放量只相當(dāng)于該國一天的消費(fèi)量略多（印度2020年的日平均消費(fèi)量為466.9萬桶）；英國只相當(dāng)于1.25天的量（英國2020年的消費(fèi)水平為116.2萬桶/日）。

不知道拜登政府的葫蘆里賣的什么藥。要么不要釋放，要釋放，量就得大一點(diǎn)，真正起到抑制油價上漲的作用。

順便說一句，在石油儲備所能滿足的需求天數(shù)上，據(jù)了解，日本石油戰(zhàn)略儲備及商業(yè)儲備庫存量合計約180天、美國150天、法國180天、德國120天，我國超過60天。

其實(shí)，通過釋放戰(zhàn)略庫存打壓油價上漲預(yù)期并不是好招，治標(biāo)不治本。因?yàn)閮淞酷尫藕螅瑤齑鏈p少，戰(zhàn)略儲備量早晚得補(bǔ)回，變相增加了市場需求量；而且，OPEC反對釋放庫存，在美國釋放庫存的情況下，為保證油價的相對高位，OPEC可能將改變策略，下步增產(chǎn)預(yù)期更小。

（“WorldOil”網(wǎng)站的頭條）

二、 這一步：“黑色星期五”帶來的恐慌悲觀情緒仍在蔓延，不排除油價有繼續(xù)大幅下跌的可能

上文已經(jīng)說到26日這次“黑色星期五”的油價大跌及其主要緣由。那么未來一至兩周油價將如何演進(jìn)？

下周（11月29日至12月3日）召開的“OPEC+”（維也納聯(lián)盟）會議的既定策略或?qū)⒊霈F(xiàn)反轉(zhuǎn)。本來，隨著美英日印等重點(diǎn)消費(fèi)國釋放少量的戰(zhàn)略石油儲備沒有起到抑制油價的作用，即將召開的OPEC+會議預(yù)計會達(dá)成適度增產(chǎn)的協(xié)議。但目前看，隨著新冠疫情出現(xiàn)重大變化，OPEC+會議的策略可能要緊急調(diào)整。正如彭博社（Bloomberg）援引瑞銀集團(tuán)的分析，OPEC+可能暫停其目前計劃的增產(chǎn)40萬桶/日的方法，甚至?xí)x擇減產(chǎn)。 如果OPEC+的策略出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，選擇減產(chǎn)，則油價可能出現(xiàn)止跌回調(diào)，這取決于后續(xù)世界衛(wèi)生組織和相關(guān)國家的疾控機(jī)構(gòu)對該變異病毒認(rèn)識的精準(zhǔn)程度和新毒株的嚴(yán)重程度。但也有分析認(rèn)為，OPEC+即使暫停增產(chǎn)或適度減產(chǎn)，對油價的支撐作用也將有限，因?yàn)椋瑑H新推出的航空旅行限制所導(dǎo)致的航煤需求降低都將遠(yuǎn)超40萬桶/日。

據(jù)報道，目前，一些國家已經(jīng)停止了來自南部非洲的旅行，以阻止其變異毒株的傳播。特別令人擔(dān)憂的是病毒刺突蛋白的大量突變（據(jù)說達(dá)到50多個突刺變異，這的確是比較麻煩），這對其進(jìn)入人體起著關(guān)鍵作用。研究人員仍在試圖確定它是否比以前的菌株更具傳染性或更致命。

如果B.1.1.529變異毒株經(jīng)過研究和確認(rèn)，其危害性遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于德爾塔毒株，則全球經(jīng)濟(jì)和石油市場又將出現(xiàn)“至暗時刻”，短期內(nèi)，油價或?qū)⒊掷m(xù)下挫，不排除跌破60美元/桶的可能。

B.1.1.529變異毒株的異軍突起

三、下一步：美俄沙“三巨頭”的出手干預(yù)+中國疫情的嚴(yán)防死守和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健，或?qū)⑼苿佑蛢r反彈

按照以往經(jīng)驗(yàn)，在疫情全球持續(xù)蔓延的大環(huán)境下，中長期而言，推動油價“利多”有三大因素，一是美元的持續(xù)量化寬松；二是美國、俄羅斯、沙特這三個國際市場上的重量級玩家將聯(lián)手干預(yù)，就像2020年4月份以來的情況一樣；三是中國經(jīng)濟(jì)在嚴(yán)防死守的疫情政策下保持平穩(wěn)，中國經(jīng)濟(jì)的增長引擎將發(fā)揮著無可替代的作用。這三大因素是中長期推動油價反彈的“三駕馬車”。

當(dāng)然，相反的因素也在發(fā)揮作用。一是美聯(lián)儲主席鮑威爾的連任，市場上認(rèn)為是利空流動性的，市場認(rèn)為美聯(lián)儲大概率要逐步開始收緊貨幣政策，以應(yīng)對日趨嚴(yán)重的通貨膨脹，而美元收緊意味著油價下跌。二是到了圣誕節(jié)和年末關(guān)口，宏觀資金開始離場。“因?yàn)楹暧^資金節(jié)前離場，市場上沒有投機(jī)性買盤支撐，利空一出來就連續(xù)下跌形成負(fù)反饋，程序化交易自動止損加上自動順趨勢賣出，就攔不住了”，一位實(shí)戰(zhàn)派石油期貨市場專家跟清泉如此說道。三是還有一個有趣的因素，即以山東地?zé)挒榇淼闹袊責(zé)捦獠闪浚蚰甓扰漕~釋放完成，而出現(xiàn)的外采交易量下降，進(jìn)而導(dǎo)致市場流動性下降，也是造成油價“利空”的原因。

看來，在年底之前，油價出現(xiàn)顯著反彈是小概率事件。

寫到這里，清泉不由得哭笑不得。要知道，今年以來，國際油價那是相當(dāng)穩(wěn)定地攀升，隨著經(jīng)濟(jì)生活逐漸從疫情大流行中恢復(fù)過來，隨著司機(jī)重新回到汽車上，隨著乘客回到飛機(jī)上……包括清泉在內(nèi)的許多人認(rèn)為，全球原油日消費(fèi)量將接近甚至超過疫情前的水平，即每天超過1億桶。加上OPEC+的心領(lǐng)神會和“配合”，嚴(yán)格控制供應(yīng)；以及前幾年石油投資的“失血”導(dǎo)致產(chǎn)量下降和供應(yīng)不足，今年底沖上90美元/桶甚至100不是沒有可能。

然而，病毒再次給油價以“致命一擊”。

嗚呼。

（本文首發(fā)于微信公眾號“清泉能源SpringEnergy”，解讀和觀點(diǎn)均屬清泉個人，與北京大學(xué)區(qū)域與國別研究院立場無關(guān)，文責(zé)自負(fù)。引用、轉(zhuǎn)載請標(biāo)明作者信息及文章出處。）