規模即將突破百億元之際，一家量化私募按下“暫停鍵”。

11月23日，念空數據科技（以下簡稱“念空科技”）在其微信公眾號發布《念空對中證500指增產品線進行階段性封盤的公告》表示，決定于2021年12月31日對中證500指數增強產品線進行階段性封盤，其他產品線不受影響。

“短期規模上太快，我們想穩穩地做，給客戶比較好的業績體驗。”念空科技創始合伙人、總經理王麗對澎湃新聞記者說：“暫時的封盤只是為了看看短期策略承受的壓力有多大，評估完會重新開放的。”

念空宣告階段性封盤中證500指增產品

11月23日，知名量化私募念空科技發布公告稱，公司將于2021年12月31日起對中證500指數增強產品線進行階段性封盤，其他產品線不受影響。

公告信息顯示，念空科技中證500系列產品規模已達70億元，在管的存續產品總規模達85億元。考慮到已經進入打款階段和銷售排期的中證500指增產品規模，預計今年年底念空數據科技在管產品總規模將突破百億元。

念空科技還表示，雖然經過嚴格測算，念空中證500指數增強策略容量處于200億-300億之間，但為了保障存續投資人利益，堅持規模穩健增長的原則，策略大幅迭代之后和規模較快增長之時，都將進行階段性封盤，對模型和交易數據進行理論和實盤的一致性分析。

“短期規模上太快，我們想穩穩地做，給客戶比較好的業績體驗。”念空科技創始合伙人、總經理王麗對澎湃新聞記者表示。

基金業協會備案信息顯示，上海念空數據科技中心（有限合伙）和其關聯公司杭州念覺資產管理有限公司，分別成立于2015年3月、2017年3月。念空科技通過組合各類低相關性絕對收益策略，將頭寸用于股票市值中性量化套利、ETF高頻交易及期現套利策略、獲取絕對收益。私募排排網數據顯示，截至11月24日，念空科技業績今年來收益為40.55%，排名前四分之一。

王麗表示，公司還繼續看好500指增這個賽道，“因為500指數算是中國的核心資產，而且這個寬基指數波動率還有超額也相對比較好，暫時的封盤只是為了看看短期策略承受的壓力有多大，評估完會重新開放的。”

多家頭部量化私募“封盤”

實際上，前不久，幻方量化、靈均投資等頭部量化私募機構，也宣布全面封盤或暫停部分策略產品。

年初，啟林投資規模突破百億后就宣布暫停了部分市場中性產品的募集申購。金戈量銳也曾宣布于9月1日起暫停旗下部分基金的申購。

9月3日，進化論資產發布公告稱，經過慎重考慮，決定今年內不再新發行量化產品，目前存續的量化產品將采取部分暫停募集，部分限額的方式進行額度管理，產品的正常贖回不受影響。

9月7日，天演資本也表示，為保障存續投資者的長期利益，為所有投資者提供良好的投資服務，決定自2021年9月7日起，階段性停止募集工作。已啟動銷售流程的項目依前期計劃完成，此外所有公司管理的產品暫不接受申購。

10月21日，靈均投資發布公告稱，經審慎考慮，決定自2021年11月1日起，暫停中證500指數增強策略產品的募集，存續產品不再接受申購。

11月15日晚間，頭部量化私募幻方量化發布公告稱，公司自即日起暫停旗下全部產品的申購（含追加），前期已預約客戶需要于12月2日（含當日）前完成申購，已有產品的固定開放日贖回業務不受影響。

“其他家封盤有的可能確實總規模太大了，而且500指增一般都是各家最優先發的指增產品，貝塔和阿爾法都相對還挺穩定，所以規模應該都相對比較大。”王麗對澎湃新聞記者說。

規模與業績

在今年極端分化的行情下，主觀多頭收益遜色，量化私募則普遍業績上揚迎來量化大年。今年國內量化私募發展迅猛，規模突破100億的量化私募機構已經有26家。

以中證500指數增強為代表的量化產品業績突出，量化私募管理人在指數增強及股票多頭產品上快速布局，推動了量化私募管理人的規模擴張。

對于為何是中性產品與500增強產品率先封盤，有量化私募人士表示，市場中性策略和指數增強相比，一定是后者更劃算、收益更高，因為中性策略還要減去股指期貨的貼水，指增則是阿爾法加貝塔，因此當容量有困難時，私募第一步想的肯定是暫停中性策略。另一方面如果暫緩中證500指數增強策略產品，說明整體容量有壓力，投研體量和規模體量產生了矛盾。

“今年小市值的貝塔好，500指數表現好，幾個指數的超額都很高，封盤500指增產品，估計是投研團隊有壓力，一般二三百億以上都會進入壓力期，很看策略的深度和豐富性。部分私募是中頻加上一些高頻，如果要保持現有的策略水平，可能不太夠。未來要看策略提升。”該人士稱。

關于規模是否會影響業績，私募排排網基金經理胡泊認為，量化策略的收益率、波動率以及管理規模之間，存在不可三角的關系，會相互制約，對于量化私募而言，不可能做到三方面同時兼顧，也就是說隨著管理規模的不斷增大，量化策略的收益率肯定會攤薄，同時波動率會加大。隨著量化規模越來越大，策略之間也會相互競爭，雖然紅利未來依然存在，但是一個不斷攤薄的過程，現在國內量化私募的超額普遍超過了15%，未來會緩慢向美國市場3%-5%的超額收益靠攏。