作者：賽文 編輯：小市妹

2021年的公考馬上要到了，教育板塊開始提前發力。

11月25日教育板塊持續走強。截止發稿，傳智教育漲停，中公教育、開元教育、科德教育跟漲，而且還在不斷發力。

2021年，教育股遭遇“團滅”，沒有例外。

針對K12教育的“雙減”政策出臺后，引發的多米諾效應不僅讓不少在線教育公司的市值腰斬再腰斬，甚至整個教培行業，都處于一種低迷狀態。

國內職業教育龍頭，曾經千億市值的中公教育，從今年二月初高點至今，股價跌幅超過70%，市值蒸發超過2000億只剩下600多億。

我們需要討論的是：

1.職業教育發展的根本邏輯是否改變

2.中公教育的基本面是否穩固

10月12日晚間，中辦、國辦發布《關于推動現代職業教育高質量發展的意見》，旨在貫徹落實全國職業教育大會精神，推動現代職業教育高質量發展，并提出了兩點主要目標。

即到2025年，職業本科教育招生規模不低于高等職業教育招生規模的10%；到2035年，職業教育整體水平進入世界前列，技能型社會基本建成。

縱覽中國職業教育賽道，可能是教育行業未來很長一段時間的“掌上明珠”。勞動力市場競爭激烈，用戶基數龐大，參培率和支付意愿高速攀升。

根據艾瑞咨詢的數據統計，2018年中國勞動力人口超過8億，2019年國內職業教育市場規模為2688.5億，同比增長13.3%，預計將在2020-2022年繼續保持13%以上的增長。

從財報看，2018年-2020年，這三年中公教育的營收增速高達34%，從62.37億高速增長至112.0億，扣非凈利潤增速也達到29.5%，從11.13億增加到18.67億。

具體到中公教育，這家在行業深耕已久并逐漸成長為龍頭的企業，正在蓄勢待發。

首先是中公教育曾發布公告表示，“公司未開展K12階段的學科類校外培訓業務，對公司主營業務不存在重大影響”

當前的中公教育，在業務上已經形成“公考”+“事業單位、教師”+“考研及其他職業培訓”的“三級火箭”模式。

第一級為公考，這是中國的傳統優勢項目，占公司收入接近50%，市占率超過30%，領先第二名將近十個百分點，而且還在繼續增長。

據國信證券測算，2025年公考市場規模或達到280億元，是當前規模的約2倍。中公教育有望利用龍頭地位搶占更多的市場份額。

第二級為事業單位與教師招錄考試，過去很長時間，這部分業務由于本事考試難度偏低，接受系統性培訓的意愿較低，再加上考試時間相對分散，市場開發難度相對較高。但從中公的規模優勢和考公人群的重疊性，讓公司這部分業務實現了增長。

2018年-2020年，該兩大板塊收入約占總體收入的32%，而且市場份額均處于行業第一。此外，其相對于公考還有著更高的成長預期，據國興證券測算，到2025年，事業單位考試市場規模約60億元，約為現在的3倍，教師考試市場規模約為324億元，約為現在的3.2倍。

第三級為考研與IT技能培訓等綜合板塊。這是近些年中公教育重點打造的新業務。

從數據上看，過去三個財年，綜合板塊收入占比徘徊在16%左右；今年上半年，在加大投入力度下，該板塊收入占比一舉達到28%，意味著綜合技能培訓市場確實有潛力可挖。

根據國信證券相關測算，2025年的考研市場規模將達到250億元附近，中公教育市占率接近20%。

如果要說中公教育會面臨的最大風險，那一定是其他教培機構轉型來分食這塊誘人的蛋糕。

這些K12機構不是剛入行的新人，他們太懂得如何掀起波浪了。畢竟之前在資本的助推下唱的一個比一個響亮，招攬生意應該是他們的強項。

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