今年以來金價上漲近30%，但持續了5年的熊市依然沒有結束。下行周期雖然令投資者失望，但中國礦企海外金礦并購卻如火如荼。

據路透社10月26日援引知情人士消息，中國紫金礦業集團和山東黃金礦業均接洽了加拿大金礦公司Barrick Gold（巴里克），以收購后者在阿根廷Valadero金礦的50%股權。

澎湃新聞（www.kxwhcb.com）致電山東黃金，相關負責人以自己不是高層不清楚為由不予置評，紫金礦業宣傳部則未接聽電話。但另一名山東黃金的工作人員對澎湃新聞表示，“北美、澳大利亞等地，集團高層領導都去考察過，肯定有這個意向。”該工作人員同時稱，“相比于紫金礦業，山東黃金走出去的步伐相對來說是比較慢的，我們現在也在積極地為國際化布局。”

總部位于多倫多的巴里克近十年來穩居全球十大非國有黃金生產商之首，并遙遙領先第二名。此番被中國礦企看中的則是位于阿根廷Valadero金礦的50%股權。Veladero是巴里克旗下五個核心礦場之一，預計今年黃金產量在58-64萬盎司之間。

削減債務可能是巴里克出售資產的主因，這家全球黃金巨頭眼下正在為曾經的決策失誤付出代價。巴里克曾于2011年擊敗中國五礦，以大約77億美元現金收購銅礦公司Equinox Minerals Ltd，這一決定導致其債務飆升，負債一度高達158億美元。2016年第二季度，巴里克債務降至90億美元。巴里克總裁Kelvin Dushnisky曾表示，公司在10年之內能夠償清債務，2016年則計劃完成靠出售非核心資產削減20億美元債務的目標。

此番傳言交易的阿根廷Valadero金礦目前并沒有啟動正式出售進程。路透社指出，協商并不一定會達成交易。

逆周期瞄準海外資源

值得注意的是，就海外資產并購而言，紫金礦業和山東黃金資歷不一。

紫金礦業國際化戰略始于2005年。紫金礦業董事長陳景河曾表示，“礦業企業沒有并購就沒有未來”。在陳景河眼里，“對紫金來說，在國內發展得再好、再強，也只是部分的成功。只有能在國際市場上站住腳，才算真正意義上的成功，所以現金流充足后，我們想到的就是‘走出去’。 ”就在金價準入下行通道的2011年底，陳景河透露，今后每年動用百億人民幣進行并購。

據山東黃金首席分析師蔣舒對澎湃新聞（www.kxwhcb.com）分析，“2011年9月份金價開始下跌，那時候大多數人認為這只是暫時性的。直到2013年至2014年的時候，市場才承認黃金處于熊市。”

《福建日報》統計，截至2015年5月，紫金在海外12個國家擁有資源項目，主要分布在古絲綢之路的塔吉克斯坦、吉爾吉斯斯坦、俄羅斯圖瓦，海上絲綢之路的南非、剛果（金）、澳大利亞、巴布亞新幾內亞及秘魯等國，海外投資累計134.5億元人民幣，涉及金、鉑、銅、鋅等重要礦產資源，按權益計算，控制資源量分別為黃金823噸、銀473噸、銅1693萬噸、鋅91萬噸，成為中國在海外擁有黃金和有色金屬資源最多的企業。

實際上，紫金礦和和巴里克早有交集。2015年5月底，紫金礦業就以2.98億美元收購巴里克巴布亞新幾內亞境內波格拉金礦（Porgera）50%的權益。今年7月份，巴里克還宣布出售位于澳大利亞卡爾古利（Kalgoorlie）黃金“超級礦坑”50%的股權，10月初，市場傳言紫金礦業對此筆金額或可達10億美元的交易感興趣。

相較于紫金礦業，山東黃金是出征海外的新手，但其正在對海外市場表現出極大的熱情。

就在10月24日舉辦的“黃金礦業與金融發展戰略研討會”上，山東黃金董事長陳玉民表示，“今年以來，山東黃金集團通過與巴里克、紐蒙特、摩根士丹利、花旗銀行、蒙特利爾銀行、洛希爾等對接溝通，已經打開了進軍海外礦業市場的新通道。”

山東黃金今年的這些動作和集團制定得“十三五”戰略目標相匹配，即爭做國際一流、勇闖世界前十，領先國內黃金生產企業，邁入全球黃金礦業、綜合實力前十強。陳玉民預計，到2020年，全球礦產金產量前十名的門檻在55-60噸之間。基于此，山東黃金力爭到2020年，年產黃金超過55噸，營業收入過千億元。

紫金礦業、山東黃金等企業的動作正在發出信號，即抄底海外資源。蔣舒對澎湃新聞（www.kxwhcb.com）表示，“礦業投資其實要具備逆勢思維。首先礦業頂點的時候大家都很樂觀，中國企業即使沖出去，別人也未必肯賣；第二點就是牛市頂端接手在事后看也不理智，屬于高點接盤。”

蔣舒認為，目前黃金已處于熊市后半段，中國企業現在具體操作海外并購事宜在戰略上對的。“對中國企業海外并購來說，并不需要找金價的最低點，這也不現實。另外，前期談判、被投資國批準、國內企業融資等都需要一個過程。”

中國黃金企業缺少國際巨頭

全球黃金企業前十個席位，不見中企名字。這和中國這個第一黃金生產大國及消費大國的地位并不匹配。

卓創資訊分析師張偉對澎湃新聞（www.kxwhcb.com）表示，“中國黃金產量在去年出現了首度下滑，增加黃金儲備是這些中國礦企海外收購資產的動因。”據中國黃金協會數據，2015年中國黃金產量450.05噸，同比下降0.39%。

張偉分析，近年來，中國新發現礦山雖然仍然比較多，但這些新的礦山大多開采難度比較大。另外，原有礦山品味也在不斷下降。“后備資源不足，又恰逢金價低點，促使黃金企業‘走出去’。”

值得注意的是，中國黃金礦藏淺部資源逐年減少已成為行業性問題。中國工程院院士蔡美峰曾表示，“目前，我國黃金礦山開采深度普遍在500米以內的淺部資源正在逐漸枯竭，黃金開采正在向深部推進。但深部開采面臨諸多難題。”

由此來看，單靠國內資源，中國黃金企業或許很難實現國際化這一遠景。

蔣舒表示，“海外并購的效果，從短期來看，中國黃金企業在全球企業產量上的綜合排名會有一個很大的提升。”從目前全球黃金產量的這些巨頭來看，產地分布一般沒有明顯的地域特制，遍布各地。

除了量的變化之外，成員影響或許更值得拭目以待。蔣舒認為，“海外先進的企業管理、資本運作能力，以及在國際上的品牌效應，中國礦企同時會獲得這些。”

另外，對中國來說，黃金制造的下游產品走向世界也是未來方向之一。蔣舒分析，“目前來說，我們是供應趕不上需求，現在‘走出去’更多是為了獲得資源。但從更遠一點的角度來看，跟國際品牌接觸越來越多之后，中國制造的黃金未來也許會慢慢進入印度等國際市場。”

值得一提的是，對于山東黃金而言，海外并購還有一個更現實的目標，及取得黃金進口資質。

2015年3月4日，中國人民銀行和國家海關總署聯合頒布《黃金及黃金制品進出口管理辦法》。從4月1日起，只要滿足年產黃金10噸以上、境外黃金礦產投資規模達5000萬美元以上，擁有境外黃金開采權，且生產過程環保達標，自營交易量排名前列等要求的礦產企業，就有資格向央行申請黃金進出口特許證。黃金品種包括未鍛造金和黃金制品。央行將對申請的黃金進口數量進行限制性審批。

在海外擁有相當規模的紫金礦業則于隨后的9月25日正式獲得央行批復，成為中國首個獲得黃金進口資質的礦企。山東黃金則因海外資源缺乏不符合上述條件，至今未取得黃金進口資質。